數據來源	上海證券交易所，深證證券交易所
統計說明	平均市盈率＝∑(收盤價×發行數量)/∑(每股收益×發行數量)，統計時剔除虧損及暫停上市的上市公司。 市盈率使用最近一期年度報告財務數據計算，公司凈利潤為歸屬于母公司股東的凈利潤。年報數據更新時點統一為每年5月1日，即在每年5月1日前采用第N-2年年度報告財務數據，5月1日（含）之后一并更新為第N-1年年度報告財務數據。

市場整體市盈率

深圳證券交易所信息管理部：市場整體市盈率用于衡量一組股票價格高低的整體水平，通常整體市盈率有三種算法： 總股本加權法、算術平均法、中位數法。總股本加權法是以股票的總股本作為權重，對每只股票的價格和每股收益進行加總計算， 即一組股票的總市值除以總收益。算術平均法是取多只股票市盈率的簡單算術平均數，中位數法則是多只股票市盈率排序后取中間的那個數值。 三種算法各有優缺點，總股本加權法容易受到大股本股票的影響，算術平均法容易受到微利股票的影響，而中位數法容易受到樣本數和樣本分布的影響。 目前，深交所對外發布的板塊市盈率采用的是總股本加權法，證監會、上交所、世界交易所聯合會（WFE）、境外信息商在計算整體市盈率時，大都也采用這種算法。

用總股本加權計算整體市盈率時，有一個細節需要分辨，就是包不包括虧損公司。深交所現有的算法是不包括虧損公司， 因為從經濟學角度來看，整體市盈率即投資者買一組股票收回成本的時間，作為理性的投資者肯定想越快回本越有利， 自然不會選虧損的股票而延長回本時間,上交所也采用和我們一致的方法，即計算整體市盈率時排除虧損股票的數據。 由于虧損公司只是少數，所以包不包括虧損公司在實際運用中相差并不是很大。

股票市盈率的計算方法

市盈率（Price-to-Earnings Ratio，縮寫P/E或PER）等于股票價格除以每股收益，即市價盈利比率，其經濟學含義是“按當前的每股收益分紅， 以當前股價買股票多少年以后才能收回投資成本”。虧損公司即每股收益為負的公司不計算市盈率。

每股收益又可以分為上年每股收益（上一年度每股賺多少錢）、滾動每股收益（最近四個季度每股賺多少錢） 、預測每股收益（未來一年每股賺多少錢），按照這三種每股收益計算出來的市盈率分別稱為靜態市盈率、滾動市盈率和動態市盈率。 在證監會2013年頒布的《證券期貨業統計指標標準指引》中，這三種計算標準都被羅列在內。一般而言，國內交易所多使用第一個指標， 信息商多使用第二個指標，而國外分析師則比較喜歡用后一種指標。因為公司未來的盈利預期對股價走勢影響最大，而過去的數據只能反映歷史。 下面是計算方法：

靜態市盈率	股票現價 ÷ 當期每股收益
預測市盈率	股票現價 ÷ 未來每股收益的預測值
滾動市盈率（TTM）	股價 ÷ 過去四個季度的EPS
發行市盈率	指股票上市時的發行價格與股票的每股收益的比例。這個收益是在一個考察期（通常為12個月的時間）內的收益。

我們知道上市公司的股本并不是一成不變的，上市公司實施增發、送股、轉增、配股等行為時，公司股本都會發生變化。 按期末股本數計算出來的每股收益稱為全面攤薄每股收益，而用按股本對利潤的貢獻時間折算出來的加權股本（例如發行半年的只能計算一半） 計算得到的每股收益稱為加權每股收益（也稱基本每股收益）。以這兩種每股收益計算出來的市盈率，稱為攤薄市盈率和加權市盈率， 我們在上市公司的發行公告里經常會看到這兩種指標。證監會曾經按照財政部頒布的新會計準則（2007年生效） 對上市公司凈資產收益率和每股收益的計算及披露規則做過修訂，其中基本每股收益和稀釋每股收益（類似攤薄每股收益）是兩個有顯著區別的概念。 但在《證券期貨業統計指標標準指引》中，并未對這兩種指標計算的市盈率進行區分，其計算個股市盈率時使用加權每股收益， 而計算整體市盈率時則實際使用攤薄每股收益。目前，我所在證券信息庫（SJSXX和SJSXXN）對外披露的每股收益是加權每股收益， 按照證券信息庫和行情庫實時計算出來的市盈率（SJSHQ中的一個字段）實為股票的加權市盈率。

股票市盈率的意義

如果某股票有較高市盈率，則有可能是以下原因：

1.市場的投資者預測未來的盈利增長速度快，給予該股票較高的估值。

2.該企業一向盈利穩定，但在前一個年度出現一次過的特殊支出，降低了本年度的盈利，但從長期不影響盈利。

3.市場出現泡沫，股票正以超過其內在價值的價格在交易。

4.企業具有特殊的優勢，強大的技術壁壘，能在行業激烈競爭中持續盈利。

5.企業處于新興行業，目前市場上可選擇的股票有限，在供求定律下，股價將上升。這令跨時間的市盈率比較變得意義不大。

如果某股票有較低市盈率，則有可能是以下原因：

1.市場預測未來的盈利會下降，投資者提前給予該股票較低的估值。

2.該企業在去年出現過一次性的特殊收入（投資收入、資產變賣、國家補貼），暫時提高了去年的盈利，使得靜態市盈率降低。

3.市場低迷，股票的價值被低估。

4.企業缺乏成長性，分紅力度不佳，投資者則會選擇更活躍企業。

事實上，市盈率水平與公司所處行業密切相關。例如，科技股的市盈率往往比傳統產業如鋼鐵板塊高，但是這也往往容易產生泡沫。其次，市盈率還受股本大小和股價高低的影響。一般來說，股本越小的股票越受青睞，其市場定位和市盈率越高。此外，公司的成長與否，對市盈率有重大影響。一個對未來有良好預期的個股，其股價自然就高。公司未來前景越好，成長性越高，市盈率水平就越高。

上交所：新股上市一年后市盈率普遍回歸

上海證券交易所參會代表表示，上交所的研究表明，新股發行改革實施以來，新股上市后市盈率水平本身就體現出和整體市盈率水平趨同的態勢，新股上市后1年左右，市盈率水平都出現回歸。數據表明，新股在上市后1年左右，市盈率水平出現回歸：新股發行市盈率相對行業市盈率折價率在15%以上的上市公司，上市后走勢明顯強于所在行業的走勢，1年后領先行業17.03%，其發行時的折價基本消失。該人士指出，這些數據說明，新股在掛牌交易后的1～2年間，其估值存在一個回歸過程，即趨向其所在行業整體估值水平。新股上市以后估值水平回歸的這個現象說明，行業市盈率對市場已形成重要的“標桿”作用。

根據中證指數的統計分析，在香港市場上，新股發行市盈率較市場平均水平高約36.75%，而同期A股新股發行市盈率較同期市場市盈率水平高125.66%；在香港市場上，46%的港股新股與其行業平均水平的市盈率差距不足30%，67%的新股與其行業平均水平的市盈率差距不足50%。而在更加成熟的美國市場上，總的來看，中資概念股首發市盈率均值與行業市盈率較為接近，大部分公司首發市盈率接近或者低于行業市盈率，除了軟件與服務，消費者服務、媒體等行業的部分公司首發市盈率較高外，比如當當網發行市盈率為873倍，奇虎360為530倍，大部分行業的新股發行市盈率與該行業平均市盈率基本相當。

如何看市場整體平均市盈率？

在A股中我們用分類指數的平均市盈率來衡量市場的整體估值，包括上證指數的平均市盈率、 深圳成指的平均市盈率、 中小板指數市盈率、 創業板指數市盈率、全市場平均市盈率。 一般來講，各個指數的平均市盈率越接近歷史底部，行情見底的可能性越大，越接近歷史高位，行情見頂的可能性越大。請見下圖：

上圖所示為上證指數的平均市盈率、深圳成指的平均市盈率、中小板指數市盈率、創業板指數市盈率同期走勢圖。圖中計算所得平均市盈率采取的是股本加權平均法，股本加權平均法的缺點是計算結果會受到大股本股票的影響。上證平均市盈率中股本分布并不均勻，所以可以看到近15年來底部區間市盈率都在創新低。 而深證A股市場與中小板市場最近10年來的三個重要底部的市盈率非常接近，表現出一定的參考價值。

我們再以恒生指數市盈率為例。請見下圖：

該圖為恒生指數市盈率走勢圖，紅色曲線代表恒生指數，藍色背景代表平均市盈率，走勢攘括了1994年至2017年市盈率走勢以及1991年至2017年恒生指數走勢。 從圖表走勢可以觀察到，當恒生指數市盈率的低于10倍時，恒生指數大部分處于被市場低估的時間。由此可見，平均市盈率在長期的投資中具有一定指導意義。