中國股市以1990年12月19日為基期，從100點起步，1992年5月26日，上證指數就狂飆至1429點，這是中國股市第一個大牛市的“頂峰”。在一年半的時間中，上證指數暴漲1300多點。隨后股市便是迅猛而恐慌地回跌，暴跌5個月后，1992年11月16日，上證指數回落至400點下方，幾乎打回原形。

上證指數從1992年底的400點低谷啟航，開始了它的第二輪“大起大落”。這一次暴漲來得更為猛烈，從400點附近極速地竄至1993年2月15日1536.82點收盤(上證指數第一次站上1500點之上)，僅用了3個月的時間，上證指數上漲了1100點。股指在1500點上方站穩了4天之后，便調頭持續下跌。這一次下跌基本上沒遇上任何阻力，但下跌時間較上一輪要長，持續陰跌達17個月之久。1994年7月29日，上證指數跌至這一輪行情的最低點333.92點收盤。

由于三大政策救市，1994年8月1日，新一輪行情再次啟動，這一輪大牛行情來得更加猛烈而短暫，僅用一個多月時間，上證指數就猛竄至1994年9月13日的最高點1053點，漲幅為215%。隨后便展開了一輪更加漫長的熊市。直至1996年1月19日，上證指數跌至512.80點的最低點。這一輪下跌總計耗時16個月。

1996年初，這一波大牛市悄無聲息地在常規年報披露中發起。上證指數從1996年1月19日的500點上方啟動。2001年6月14日，上證指數沖向2245點的歷史最高峰。自此，正式宣告我國持續5年之久的此輪大牛市的真正終結。

在第四輪大牛市的上升通道中，它所表現出來的“一波三折”行情，極好地化解了股市階段性暴漲過程中所聚集的泡沫，這極有利于牛市行情的延長：512點(2006年1月)——1510點(1997年5月)——1047點(1999年5月)——1756點(1999年6月)——1361點(2000年1月)——2245點(2001年6月)。

請注意：由于處在大牛市上升通道中的每一次“回調”，其跌幅均未超過前期上漲的最高點的1/2，因此，筆者才將它視為一種“回調”，而不是一輪獨立的“熊市”行情。第四輪牛熊更替與前三輪牛熊更替的主要區別在于：第四輪行情是一輪“慢牛”行情，它主要表現為兩步一回頭或三步一回頭，正是如此，這一輪牛市行情才能持續6年時間。

2005年6月6日，上證指數跌破1000點，最低為998.23點。與2001年6月14日的2245點相比，總計跌幅超過50%，故標志著此輪熊市目標位的正式確立。2006年1月初，上證綜指仍不足1200點，2006年12月14日，上證綜指首次突破2245點。2007年10月16日，上證綜指創下歷史最高記錄6124點，從而宣告這一輪快牛、瘋牛終結。

如果從20多年上證綜指運行通道來看，2007年10月的“通道”最高點應該在3000點左右，而不應該是6124點，很顯然，這是瘋牛唯一的意外和誤會！結果，最終招致了熊市暴動革命的嚴厲報復：股市從2006年2245點上攻至2007年6124點僅僅花了10個月，十分碰巧的是：從2007年6124點暴跌至2008年2245點，正好也只花了10個月時間。這是多么工整的對稱美！這就是中國的快牛與瘋牛，漲得越猛、跌得越兇。

2008年10月28日，上證綜指跌至1664點最低點，2009年8月4日攻至最高點3478點，累計漲幅超過100%。

2013年6月26日，上證綜指創下自2009年8月4日以來的最低點1849點，以此作為本輪牛市的起點，2014年12月8日已攻至最高點3041點，以此節奏推斷，2015年1月底或2月初，本輪快牛將終結，最高點約為3500點至3700點附近，本輪牛市的最大累計漲幅約為100%。

不過，上證綜指若能在2500點——3000點之間反復振蕩、多次整固，那么，本輪牛市有望拉長周期至2015年6月注冊制正式推行之時。這一市場節奏的改變，將主要取決于證監會改革舉措的及時性和有效性。