興業證券,長信基金

交流環節主要問題及回復:

提問1、公司基本情況/產品/客戶結構?

公司創始于1997年,是目前國內領先的專業生產汽車精密零部件的國家高新技術企業。主要產品包括氣門橋、氣門鎖片、活塞冷卻噴嘴、曲軸傳感器信號盤等。通過品質管控、技術創新、成本控制、精益管理等方式,公司的主要產品在汽車零部件細分領域確立了重要的市場地位,多種產品的市場占有率處于全國領先地位。

客戶區分為商用車客戶和乘用車客戶兩大類,商用車客戶主要有:康明斯、濰柴、玉柴、斯堪尼亞、東風、一汽等。乘用車客戶主要有:一汽豐田/廣汽豐田、東風本田、長城汽車、吉利集團、長安汽車等。此外公司還向部分全球一級供應商如舍弗勒、愛信、博格華納等進行供貨。

提問2、過去兩年,商用車下滑/乘用車電動化對公司拖累很大,未來怎么去應對電動化對公司業務帶來的負面影響?

過去兩年的業績下滑主要是商用車市場需求量下滑影響我司部分高毛利產品的銷售量,對公司毛利率影響較大。乘用車電動化方面,公司相關核心客戶的訂單并未流失,沒有顯著影響。未來公司的應對電動化的方向:

第一是豐富產品布局,我們每年都通過自主研發、技術培養和并購等方式不斷地豐富產品布局,通過更多新能源車通用的零部件來應對乘用車的電動化趨勢。

第二是積極拓展海外市場,全球汽車零部件市場潛力巨大,我們也會加快推進和海外市場的合作。

第三是通過細分滲透,不斷地將現有產品向核心顧客推廣。目前的主要產品線中已有精沖件、電磁閥、驅動軸、補胎劑等具有明顯的去發動機化布局。未來我司產品會有更多新能源車和燃油車通用的精密零部件,并且逐步由加工制造商向解決方案供應商轉型,從而實現更加穩定增長的、更具抗風險能力的業務布局。

提問3、冷鍛工藝的優勢?

首先,公司具備多種工藝技術路線,冷鍛工藝屬于其中較為主要的一種,主要適合制造精密、形狀復雜且可承受高負載的高強度零件。公司會本著為客戶創造價值的基本理念,根據不同產品進行工藝路線設計。

優勢方面,冷鍛工藝可以提高材料利用率,生產的制件工件形狀和尺寸較易控制,可避免高溫導致的外形誤差,制件表面無氧化和燒損等熱加工缺陷,具有高表面質量和精度,同時冷精鍛產生的加工硬化效果可使制件的強度顯著提高,從而達到提高產品精度、穩定產品質量、縮短工藝周期、降低產品成本的目的。

提問4、跟新坐標相比,公司在產品/技術能力等方面的差異?

我司與新坐標公司起步點類似,但是后來發展方向和側重有所不同,目前的核心產品也明顯不同。在技術能力方面兩家公司都專精于各自的產品,都是各自細分領域內的領先企業。

此外,兩家公司在發展方向上也有所不同,預計未來不會產生較強的競爭關系。

提問5、缸內制動、精密沖裁、補胎液、電磁閥、驅動軸等新產品的進展?未來潛在的市場空間?

缸內制動:23年已完成產線調試,產品已在做量產前的驗證準備。

精密沖裁:目前主要客戶為舍弗勒和斯堪尼亞,已處于量產階段。

電磁閥:已完成產線調試并獲得客戶定點,目前在做前期準備和市場開拓工作。

驅動軸:成熟產品,正常量產中,目前努力開拓市場。

補胎液:主要客戶為比亞迪,今年發展勢頭較好。但需要注意公司目前僅持有黎明方周40%的股權,屬于參股公司。

提問6、公司未來的業務發展規劃?有沒有中期的規劃目標?

第一,公司大力推進募投項目的發展,盡快實現預期目標。

第二,通過自主研發、技術培養和并購等方式繼續拓寬產品布局,并積極實施平臺型孵化器戰略。

第三,明確要發展海外市場,包括探索海外新客戶和海外建設生產基地的可能性。

提問7、21年以來,毛利率下跌幅度較大的原因?

主要還是受行業大幅波動,尤其是商用車市場的不穩定造成的主要產品銷量下降導致。

此外,多產品的布局,包括募投項目在前期也會對整體毛利率有所拖累,但這從另一方面也體現了公司主動求變、應對市場變化的決心是十分堅決的,公司管理層相信短期的財務指標下降都將在一個個新產品和新領域的成功中獲得更高的回報。

未來隨著市場的回暖以及新產品的不斷量產,毛利率應當會有所回升。

提問8、毛利率季節性差異較大的原因?

我司毛利率一般不會以季節區分,主要還是產品結構影響,過去兩年產品結構受市場環境波動影響較大。

提問9、未來毛利率的趨勢?

公司的毛利原本處于行業內較高水平,這跟公司的細分產品以及公司規模有關;目前公司內部在保證產品質量的前提下持續推進降本增效活動,已獲得較好的成果;外部市場在回暖,尤其是商用車領域逐漸在走出歷史低位,利好于公司部分主力產品;新產品的前期階段和量產階段毛利率差異巨大,會體現在不同時段的財務數據當中。長期來看公司有信心將毛利率穩定在健康的水平上。