太平洋證券

問:今年第三季度公司凈利潤逆勢增長,從三季報來看,公司的投資收益和公允變動同比有比較明顯的增長,主要是什么原因導致投資收入整體的增長?

答:三季度同比增長和去年低基數及今年債券投資規模同比增長幅度較大有關。近年來,公司積極探索跨周期發展,其中包括自營去方向轉型,固定收益業務,抓住市場有利時機,積極擴大投資規模。衍生品業務中性策略在年中有一定幅度的加倉,規模擴張貢獻一定的盈利,此外場外期權業務在年中波動率低位也適當新增一定的規模,三季度波動率反彈中也有一定的正向貢獻。

問:公司財富管理轉型的進展如何,經紀業務市占率變化趨勢?連續兩年市場較為低迷,公司如何抵御“投資者不賺錢”對財富管理業務的影響?

答:公司緊盯市場動態發展,持續推進財富管理轉型,以客戶為中心,聚焦提升投資和研究兩大核心能力,全力打造“財通贏家”財富管理品牌,設立資產配置專班,構建財富投研體系與金融產品體系;推進數智財富建設,構建數字化產品中心;豐富線上引流渠道并做好運營,快速做大客戶基數;以基金投顧試點為契機,逐步從產品銷售轉向資產配置服務。通過聚焦機構化轉型和分公司綜合化經營,做大公私募基金托管、促進券結產品落地、推進智能算法交易服務等積極舉措,提升機構客戶交易占比,努力優化客戶交易結構。今年以來,客戶基數和資產規模有了進一步的提升,客戶數較上年增長超10%,其中線上開戶數貢獻超50%;客戶基礎進一步夯實,機構客戶資產規模擴大,機構客戶資產規模占比近50%;金融產品保有規模提升,同比增長超20%,兩融業務規模上升,基金投顧、券結、資產托管等創新業務漸入佳境。

公司為滿足客戶資產在當下市場環境中保值增值需求,一是調整優化產品銷售結構,以固收類產品為主。二是針對業績表現不佳的產品,主動減少持續營銷活動。三是結合券商客戶的風險特征、收益預期和投資經驗,有針對性地圍繞指數類產品進行布局,并配合網格交易、基金定投等交易策略的輸出,幫助客戶從單純的股票交易,進一步提升到基金投資和資產配置,讓客戶的投資變得更理性。

問:在當前“ETF市”環境中,公司如何搶抓機遇做大基金代銷?

答:一是加快ETF線上化投資工具上線進程,包括ETF基金場內定投、定價交易、網格交易等,充分發揮好ETF的跟蹤誤差小、交易成本低、流通好等特點;同時加快建設ETF基金在APP上的專區,集合ETF行情信息、咨詢信息、投教信息等。為客戶完成一站式服務。二是加強與基金公司協同合作,開展多種形式產品推廣活動,包括線下論壇、線上直播等,更多觸達到機構和個人投資者;并聯合基金公司,加強對分支機構的ETF專業知識培訓。三是推動開展ETF投資顧問業務,支持股票投顧向ETF投資顧問轉型;開展ETF實盤投資大賽,配合做好ETF知識、投資策略宣傳,吸引新增客戶,激活休眠客戶。四是做好配套服務,滿足機構投資者需求,包括申請ETF一級交易商資質、ETF衍生品交易支持等。

問:投行業務,今年項目較多,當前環境收緊,明年是否能維持增長?

答:2023年前三季度,公司投行凈收入同比增長62.13%。其中股票承銷收入2.03億元,同比增長192%。2023年1-10月,公司股權項目發行6單,過會6單。面對一二級市場再平衡的市場環境,公司結合浙江區域經濟特色,聚焦“專精特新”企業,開展服務企業北交所上市攻堅專項行動,致力于將北交所業務打造為財通投行特色優勢業務,聚焦“專精特新”企業,以新三板和北交所業務為重點突破中樞,深度融合區域性股權市場創新試點,發揮平臺優勢,形成企業全生命周期服務模式。同時公司有比較豐富的股債項目儲備。2022年以來,投行完成體制機制重塑、戰略戰術重塑和文化理念重塑,業務的戰略定位更聚焦。聚焦浙商浙企,戰略性地聚焦優質產業,圍繞浙江的優質產業集群發力。2022年過會的10家IPO全部是制造業企業,其中9家企業在浙江,另一家企業是省外浙商。

問:如何看待2024年市場可能面臨的降費壓力對于研究業務的沖擊?

答:基于研究所收入來源,此次公募證券交易傭金費率調降短期內預計確實將給賣方研究傭金帶來一定壓力,但從中長期來看,公募基金整體規模的持續增長仍是未來趨勢。從機構客戶角度,除公募基金外,保險資金、私募基金、養老金以及境外資金也正成為市場潛在的重要機構投資者,且以上資金不受此次降傭影響。在近期中央金融工作會議后,證監會多次表態將“大力度推進投資端改革,推動中長期資金入市各項配套政策落地”,因此A股市場機構投資者體量未來仍將繼續壯大,從而推動機構傭金進一步增長。

從公司研究所自身而言,因為前期的低基數,因而與行業對比增量居多。外部創收上,除了繼續服務公募客戶外,把握險資、外資、私募等機構客戶新藍海,進一步豐富傭金收入來源;對內服務上,研究所是助力公司塑造一流投行風險資產定價能力的核心部門,同時也是鏈接公司與機構投資者和上市公司的關鍵橋梁,能夠為公司提供包括賦能投行條線、投資條線以及財富條線,為平臺銷售提供客戶和資金對接,為人才培養、內外智庫提供智力支持在內的六大協同功能。目前公司研究所已進入新興券商研究所梯隊,未來仍將鞏固在新競爭格局下的市場地位,力爭躋身一流行列。

問:考慮到市場波動可能對自營投資產生比較大的影響,公司是否采取了一些策略或方法來管理風險和確保投資組合的穩健性?

答:主要通過止盈、止損、集中度管控等限額指標體系來管理風險。權益投資上做好倉位管理和投研體系建設,固定收益業務上加大力度推進大類資產配置,豐富投資大類,在衍生品投資上控制好與原有策略組合的相關性,嚴格約束整體風險敞口。

問:請問公司資產管理業務目前面臨的主要挑戰是什么?未來的工作重點是什么?

答:挑戰一是理財凈值波動增加。二是人口老齡化影響深遠,個人養老金市場需突破。三是券商系公募基金擴容,銀行理財子、基金公司、保險資管等各大機構公募領域競爭加劇。工作重點一是持續優化固收業務結構,推動業務平穩轉型。二是深化ABS及REITs業務協同。三是加大創新業務孵化力度。

問:公司今年在兩融業務、股票質押式回購交易等業務的情況如何?

答:截至2023年9月底,公司信用業務發展平穩有序,業務增速快于市場,有效管理利率,兩融業務凈收？同比增長,客戶基礎進一步夯實。