華鑫醫藥,湘財證券,泰康資管

2023年11月,泰康資管、華鑫醫藥、湘財證券通過電話會議及現場參觀的方式與公司進行交流,相關活動記錄如下:

1、問:請介紹一下公司復產進度情況?今年遇到不可抗力的水災后,明年的銷售計劃是否會調整?

答:公司11月4日已公告,流感疫苗車間已恢復生產,新生產的產品已報送中檢院申請批簽發,待通過批簽發后才能上市銷售。

公司高度重視流感疫苗的生產、銷售,希望在細分市場能有所作為,對于未來3-5年也有一個規劃。今年遇到水災后,三季度銷售為零,對全年業績也影響比較大,具體到明年的銷售計劃及是否調整,目前還不好說,需要觀察行業情況、接下來今冬明春的接種情況等科學論證。

2、公司新車間產能釋放后,是否會和同行業其他公司同一時間段實現首批批簽發?

答:公司流感疫苗新車間建成后,將在產能儲備、生產效率提升等方面為公司提升競爭力。新車間投產后會新增四條生產線,加上現有的一條線共5條線,四價流感疫苗原液生產可以同步進行,出貨速度會加快。

3、問:有種說法批簽發早的公司先占庫,人群先接種這些廠家的,對晚批簽發的會造成不利影響,會否對公司銷售產生不利影響?

答:流感疫苗季節性比較強,出貨早的企業在終端消化方面會有一定的優勢,但不代表出貨晚的企業就沒辦法銷售。我們回頭看,過去三年公司批簽發也都晚于同行業,同行業各家公司批簽發也有早有晚,但公司的市場占有率都還保持在10%左右,同行業各家企業的市場占有率也相對穩定。主要原因有兩點:一是目前中國流感疫苗滲透率較低,市場是增量的市場,不是存量的競爭,存在大量未被滿足的接種需求;二是在最近幾年疫情沖擊下,人們接種疫苗的意識增加,沉淀了一部分粘性很強的客戶,客戶結構不斷變化,隨著人們接種意識提升,流感疫苗市場增長的空間很高,各家針對性采取銷售策略,就能很好的開拓市場、服務用戶。

4、問:公司預充針劑型定價如何?目前預充針劑型在各地審核準入中還是已經全部進入了?

答:目前公司預充針劑型定價128元/支。公司預充針劑型已完成大部分省份的更新準入。由于預充針劑型方便終端接種,未來更有利于服務終端用戶。

5、問:公司新車間投產后新增3000萬產能的同時帶來每年約6000萬左右的折舊攤銷費用,公司如何看待新車間投產后對公司凈利潤的影響?

答:公司投資8.45億元建設新車間,提升流感疫苗產能,其中固定資產投資約6億元左右,新車間投產后,產能消化及年增加折舊額的經營壓力較大。公司管理層在項目立項時已考慮到新增產能消化及增加折舊的影響,我們主要從以下幾個方面積極應對:

首先,我們對國內流感疫苗市場增長空間充滿信心,將積極抓住增量機會擴大銷售。目前我國流感疫苗總體接種率約3%,遠低于歐美50%及東亞地區平均30%的水平。同時WHO強調老人小孩慢病患者等重點人群流感疫苗接種率需達到75%目標,目前國內重點人群接種率不足5%,但歐美、東亞其他地區的重點人群均超過了60%。中國18歲以下兒童、60歲以上老人重點人群基數約5.17億人,重點人群整體接種率也很低。隨著國家政策推動、老百姓接種意識提升,流感疫苗市場增長空間的天花板很高。

展望未來,我們相信通過全行業的努力,中國14億多人口,流感疫苗接種率達到東亞地區全人群20-30%左右,全行業流感疫苗接種量將比目前有非常大的提升。

第二、積極進行銷售變革,加強銷售。公司過去幾年,不斷完善并加強銷售網絡布局、銷售團隊建設、銷售模式變革,一方面迎接流感疫苗行業市場增長,另一方面在穩固市場份額的基礎上努力提升市場占有率,用銷售的增長也消化新增加的折舊影響,流感疫苗盈利能力較強,相信通過大家努力,市場穩步提升,銷售的增長能完全消化投入的影響,公司將保持較強的盈利能力。

第三、保證產品質量,確保公司產品純度高、不良反應率低的質量優勢,樹立公司產品在終端用戶的品牌美譽度,逐步擴大市場份額。

6、問:目前流感疫苗的大量接種需求未被滿足,公司過去在銷售模式方面做了積極的探索,我們看到橫向比較看公司今年一季度銷售成績接近行業龍頭了,請介紹一下公司銷售模式的領先優勢?另外在在終端接種不方便的情況下,如何保證提升轉化率?

答:首先,公司只是根據流感疫苗的產品特點,在提高終端疫苗接種率方面努力做了一些探索,并不存在領先的說法,大家做的都很好,有許多值得我們學習的經驗。

公司在今年上半年銷售成績不錯,根本原因還是中國流感疫苗目前滲透率太低,只有3%左右,與歐美接近50%接種率存在巨大的差距,中國流感疫苗市場增長廣闊。

制約國內流感疫苗接種率低主要有三個因素:老百姓接種意識低、終端接種不便利、老百姓自費支付方式有限。

2018年后,國家加大了接種流感疫苗的宣傳力度,也采取具體政策來提升國內重點人群流通疫苗的接種,2018年-2020年,流感疫苗接種數量實現了快速增長。2021年、2022年受疫情影響,流感疫苗接種數量沒有明顯增長,但內在結構已經在發生悄然的變化,比如:首先、我們看到盡管全國平均接種率只有3%左右,但北京市全人群接種率已經超過10%、重點人群(老人小孩)接種率35%以上,全國采取國家鼓勵政策(政府財政購買、醫保卡個人部分消費)的部分區域重點人群接種率也接近38%;第二、疫情之后包括今年上半年的流感高發,讓更多的人意識到接種疫苗的重要性,也沉淀了一些愿意每年都接種流感疫苗的老人、小孩;第三、終端接種便利度在不斷改善,從原來只能在疾控中心接種,到醫院、社區醫院、診所開設接種窗口,極大的方便終端接種,今年疾控預防局設立后,未來將進一步提升疫苗接種便利度。盡管過去兩年受疫情影響,流感疫苗接種總量增長不明顯,甚至有點下降,但產業內在的結構、制約因素已經在發生悄然的變化,相信未來將繼續回到穩定增長的軌道上來。

在這樣的行業發展階段,國內的各家流感疫苗企業都非常努力,積極探索采取提升接種率、服務終端用戶的不同銷售模式,對促進市場增長都作出了積極的貢獻。公司努力學習行業先進經驗,針對影響行業增長的制約因素,主動探索銷售方式的改進,積極下沉市場服務終端用戶,在疫情后的市場恢復中取得了一點成績。未來公司將和行業內公司一起,大家共同采取有效的銷售和服務方式,共同提升中國流感疫苗接種率,早日縮短與歐美的距離。

我國人口基數大,接種率低,政策推動對流感疫苗接種率的提升的拉動作用提升比較明顯。隨著政策推動、老百姓疫苗接種意識提升,終端接種便利度改善,中國流感疫苗市場預計將保持較好的增長態勢。

7、問:公司研發費用支出會否持續增加?

答:關于研發費用需要看研發階段,如果做III期臨床,研發費用支出會較大,如果不做III期臨床,研發費用會維持在一定水平。