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二、會議交流的主要內容
(一)公司近期經營情況介紹 
公司今年三季度整體業績實現了一定程度的回升,單季度同比及環比都取得了一定程度的增長。在經濟形勢整體復蘇態勢尚不明顯的情況下,公司采用銷量優先的市場策略,通過對產品結構和客戶序列的優化調整,在鉻鹽傳統下游需求相對低迷的情況下,仍然實現了部分主營產品銷量的顯著增長。去年公司的業績增量主要來源于小品種維生素售價的短期強勢和大宗原材料避峰就谷采購策略的執行,剔除這些非經常性盈利因素的擾動,公司今年前三季度的業績較去年實際是有提升的,且這種增量更具有持續性和成長性。
今年以來公司在主營業務產業鏈延伸和新產品拓展方面都取得了實質性的進展。公司于上周發布公告,年產一萬噸合金添加劑項目已進入試生產階段,公司的經營界面從傳統的化工制備延伸至戰略性小金屬領域。基于鉻系合金添加劑在高溫合金、精密器械、電子材料等領域的需求增量具有較強的確定性,該產品線未來有望在鉻鹽應用場景拓展及附加值提升方面為公司做出長足貢獻。在產業鏈橫向延伸方面,公司硫酸鉀、超細氫氧化鋁、含釩副產物等產品線的建設及擴產均進展順利,預計近期將陸續進入投產狀態。
液流儲能方面,結合當前的估值及財務情況,公司將“液流儲能電池關鍵材料研發及示范工程項目”從可轉債募投項目中調出。但需說明的是,公司鐵鉻液流儲能相關的研發工作一直在有序、全面地開展,與下游客戶融合開發的電解液、電堆器件等核心材料的指標優化和降本工作都于近期取得了重要的階段性成果。公司對液流儲能裝置的商業化進程具有明確的產業眼光和足夠的耐心,隨著下游主流廠商多兆瓦級別儲能裝置的投建及投用,公司的前期投入和研發儲備將實現其市場價值。
(二)問答環節
1、今年公司出貨量和業績情況都比較好,同行企業的開工率和盈利情況如何?
今年下游的復蘇跡象比較緩慢,傳導到我們源頭廠商的壓力比較大,目前國內主要鉻鹽生產廠家有7家,年產能五萬噸以上的企業經營情況整體比較正常,年產能低于五萬噸的企業受環保、成本、產品結構等因素的影響,開工率不穩定。
2、合金添加劑項目投產后,明年氧化鉻綠市場格局會不會發生比較大的變化?
氧化鉻綠是合金添加劑最主要的原材料,二者之間具有市場聯動關系。鉻系合金添加劑的下游需求擴張趨勢顯著,根據近期的市場統計,未來三年僅高溫合金這一個行業所釋放的需求增量就足以消化公司當前的產能。從市場格局看,目前國內具備萬噸產能的廠商只有中信錦州金屬有限公司,市面上的其他廠家大多是外購氧化鉻綠進行加工生產。隨著我司自有裝置的投用,公司自產的氧化鉻綠產品得到充分消納,公司外售氧化鉻綠的規模將維持在合理區間,這也將對氧化鉻綠市場的供求關系產生一定程度的影響。
3、維生素K3的經營情況,后續價格走勢,是否跌破成本價?
今年以來,各主要維生素產品均面臨終端需求疲軟、市場售價承壓的局面。就公司來講,維生素K3是鉻鹽聯產產品,基于重鉻酸鈉原材料顯著的成本和品質優勢,今年鉻鹽聯產產品的毛利水平和同期其他主營產品保持了基本的一致性。目前VK3供給端比較穩定,待牲畜養殖業需求進入復蘇通道后,其盈利能力和增量業績將值得期待。
4、公司技改完成的情況?
去年是技改的高峰期,主要技改裝置的聯合試車和充分達效需要一個周期,基本上在今年二季度末已經實現穩定運行。公司今年的業績韌性也部分得益于技改帶來的生產成本優化。
5、鉻合金添加劑的投產節奏和盈利情況以及對明年市場環境的判斷?
項目預計在年內能達到投產狀態,公司目標是在明年內充分達產達效。公司從源頭到終端打通了整個鉻鹽產業鏈,如果從鉻鐵礦作為原材料進行折算,鉻合金添加劑的毛利比較可觀。相比較于預判宏觀經濟,公司的經營重心在于對內挖潛,如何在前景展望難以絕對樂觀的狀態下持續擴大自身競爭優勢,尋求業績增量,這是管理層多年以來一直秉持的理念。
6、公司產品明年放量節奏和業績增量?
鉻合金添加劑,預計明年全方位達產達效,更多期待的是以萬噸產能為戰略支點,進一步向高純度、精細化應用領域拓展,爭取產品附加值的持續提升。
硫酸鉀,設計產能6萬噸,湖北是鉀肥需求大省,年使用量在50萬噸左右。目前渠道建設已正常推進,預計不存在太大的去化壓力。當前項目按計劃建設中,預計明年可以正常出貨。
超細氫氧化鋁,去年首次突破產銷3萬噸,今年前三季度基本上已經達到去年全年的水平。其作為高分子阻燃劑在電線電纜料等領域具備強制使用需求,公司通過擴產持續釋放成本和規模優勢。
液流儲能處于市場孵化階段,以中長期視角評估,我們對液流儲能尤其是鐵鉻液流工藝路線的競爭優勢具有較強的信心。當前相比于電解液的需求放量,我們更關注下游廠商電池堆裝置的研發和材料采購進展,這一指標更具有前瞻性。
7、行業協同效應以及公司未來的核心指標(如ROE)還有沒有進一步提升的可能性?
從歷史數據來看,公司作為化工原料廠商其周期性不太明顯,盈利能力比較穩定。2021年完成對重慶基地的并購之后,各項財務指標尤其是投資回報指標提升幅度比較亮眼,充分為股東創造了價值。未來公司會繼續沿著同行業競爭整合和自身產業鏈延伸兩大核心邏輯持續深耕,從目前的產業政策導向和上下游市場探索的情況看,公司在以上兩個方向均具有較大的運作潛力和提升空間。