興業證券,國聯安基金,中銀基金,國海證券,信泰人壽,寧泉資產,首創證券,申萬宏源證券,交銀施羅德基金,泰康資產,紅土創新基金,華安證券,中信建投證券,博時基金,中金資管,工銀理財,海通證券,東興證券,中信證券,民生證券,泓德基金,南方基金,國金證券,果泉基金,中郵證券,格林基金,匯豐前海證券,國泰基金,光大證券,華創證券,諾德基金,龍遠投資,興全基金,銀萬斯特投資,圓信永豐基金,天風證券,國信證券,博遠基金,興銀基金,匯豐晉信基金,平安基金,明世伙伴基金,浙商證券,招商證券,東方證券,中金公司,嘉實基金,國投瑞銀基金,上海度勢投資

1.請介紹一下公司三季度的基本情況。

答:2023年三季度公司營業收入38.36億元,同比增長44.01%;歸屬于上市公司股東的凈利潤3.00億元,同比增長6.89%;歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤2.94億元,同比增長7.86%;基本每股收益0.2395元。

2.請介紹一下三季度復合肥和磷酸一銨行業的基本情況。

答:2021年來的原材料暴漲暴跌,對行業的正常經營造成了非常大的困擾。2022年下半年開始,磷復肥及其原材料鉀肥、合成氨、硫磺等產品價格走弱,2023年上半年則延續跌勢,產品和原材料價格的單邊下跌使得經銷商備貨謹慎,行業整體庫存持續維持低位,磷酸一銨行業在今年二季度甚至出現全行業的普遍虧損。

7月下旬以來主要原材料在下跌了一年后逐步企穩,給了經銷商采購的信心,8月-9月旺季開啟,復合肥和磷酸一銨的盈利水平得到修復。

目前,主要復合肥和磷酸一銨的毛利水平較二季度有所修復,但仍處于歷史低位水平,單質肥價格趨穩為后續經銷商銷售活動的正常開展和復合肥量利的進一步修復創造了良好的市場環境。

3.請介紹一下三季度的復合肥銷售情況。

答:去年三季度主要原材料和產品的暴跌導致經銷商備貨謹慎,經過一年時間的調整,到今年的三季度原材料均已較去年高位回調較大幅度。原材料大幅下跌后逐步企穩,為復合肥的銷售創造了很好的外部條件。8-9月旺季開啟后,經銷商備貨積極,在上半年復合肥銷量大幅下滑的不利開局下,前九個月公司的復合肥銷量已實現同比轉正,其中新型復合肥也已實現16%以上的同比增長,新型肥料在產品結構中的占比進一步提升,公司產品結構不斷優化。

復合肥的銷售良好也體現到了財務報表上,得益于復合肥業務的強勁現金流表現,資產負債表的應收、預付、存貨較6月末均有所降低,前9月的經營性現金流量凈額實現了20.51億元。

過去幾年復合肥行業消費量下滑,但公司銷量基本持平,因此公司的行業市占率略有提高。過去幾年的行業消費量不是因為下游的需求導致下滑,而是過去三年原材料的暴漲暴跌導致經銷商備貨謹慎,現在這個因素已經消除了,未來復合肥行業有望回到正軌。復合肥是剛性需求,國內外農產品的價格維持高位,國家也很重視糧食生產安全,隨著全球流動性泛濫、俄烏地區沖突等導致原材料暴漲暴跌的影響逐步消退,行業銷售回歸順暢,公司有信心實現復合肥的量利齊升,并進一步提升復合肥的市場占有率。

4.三季度公司現金流量大幅增加的原因是什么?

答:往常公司在6月底都會召開一次秋季訂貨會,這些預收賬款在三季度確認為收入,因此往年的二季度經營性現金流量凈額表現很好,而三季度是這些預收賬款確認為收入,因為三季度的經營性現金流量凈額一般較低或為負數。今年情況比較特殊,由于單質肥價格在6月份開始出現了一波比較明顯的下跌,因此公司二季度沒有開秋季訂貨會。

5.三季度產品毛利率同比略有下滑的原因是什么。

答:去年三季度,磷酸鐵毛利率非常高,今年磷酸鐵價格走低,目前產品處于微利狀態;2022年受到俄烏沖突影響,磷酸一銨出口毛利率很高,2023年磷肥毛利率遠低于去年同期。

6.請介紹一下在建項目的進展情況。

答:公司目前主要的資本開支包括收購集團的磷礦、磷酸鐵及其配套上游項目、氟硅化工項目。磷酸鐵去年投產了5萬噸一期項目,目前二期5萬噸也將投產,開工率良好,直接與下游客戶捆綁。15萬噸的工業一銨、30萬噸的農業一銨,正在試生產收尾階段;10萬噸凈化磷酸預計將于今年年底投產,3萬噸無水氟化氫將于2024年一季度投產。

磷礦方面,公司的目標是2025年之前兌現借殼上市時的注入承諾,實現磷礦完全自供。

7.公司這兩年做了很多資本開支,是否會導致折舊壓力。

答:公司在復合肥銷售實力上已經獲得了行業和資本市場的雙重認可,公司同樣在生產環節具有強大的優勢。磷酸鐵在全行業虧損的情況下,公司仍然實現了微利。而磷酸一銨,得益于洗選礦環節、硫酸余熱發電、無財務利息費用、規模經濟效應等成本優勢,在全行業虧損的情況下,仍能實現可觀的盈利。我們有信心在新的項目達產后,能迅速實現盈利。