財通基金,國壽資產,浙商證券,國信證券,銀華基金,匯添富基金,鵬華基金,華夏基金

Q:根據《基加利修正案》中關于HFCs削減進度的約定,大部分發達國家將于2024年削減40%,預計將會對明年制冷劑的市場行情有何影響?
A:大部分發達國家2019年削減10%、2024年削減40%,但削減是逐步推進的過程,2020年以來,各個履約國每年應該都有相關的削減安排,而不是在2024年一步到位地削減40%。因此,從量的變化上來說,對明年影響是溫和的。另外,雖然配額削減了,但制冷劑的市場需求量是相對穩定的;那么,可能會發生由高GWP值產品向低GWP值產品轉變的情形。
Q:去年四季度,海外、國內的流通及終端環節都有囤貨的行為;今年是否也會有?
A:去年四季度,基于配額的爭奪、產品處于低價等特殊原因,生產廠家、流通、終端環節,都有超出常規的囤庫存;今年來說,配額基線期已結束,生產廠家會基于保障正常的生產、發貨而備安全庫存,流通和終端環節也更多屬于是正常的備貨、補庫行為。
Q:客戶的備貨周期是多長時間?
A:海外客戶考慮到運輸周期,會提前1-2個月備貨;而國內客戶的備貨周期則較短。
Q:公司的銷售策略安排
A:公司的長單少、短單多,內外貿銷售基本持平,外貿占比稍高,直銷多于經銷。
Q:生產企業的正常庫存是多少?
A:為保障連續化生產、正常供貨等,生產企業會維持40-50%庫位的安全庫存,約占全年產量的10%。
Q:2024年度HFCs配額方案(征求意見稿)有關內容說明
A:1、關于HCFCs的65%部分:征求意見稿中的表述為:“為保障上下游產業鏈穩定,避免HFCs供應進一步過剩,引導行業良性健康可持續發展,2024年HCFCs生產和使用基線值65%的部分暫不全部分配到各生產單位和使用單位,生態環境部將在2024年根據履約工作進展和相關行業需求,及時商有關部門研究分配方案”。
2、關于2024年配額的申請:按要求,各申請單位需在10月底前提交申請及相關材料。此外,生態環境部根據行業需求安排兩次HFC-23配額補充申請,允許新申請HFC-23配額或申請增加配額量,生產單位(含副產)提交HFC-23配額補充申請的日期分別為2024年4月30日前和2024年8月31日前。
3、關于配額調整原則:(1)配額調整分為年度配額調整和永久性配額調整;(2)用于調整的配額須為根據本方案確定的配額或獲得配額后當年未使用的配額;(3)調整后配額量應符合該生產單位HFCs生產設施環評管理要求;(4)同一品種HFCs配額可在生產單位間進行等量調整;(5)生產單位僅可在申請2024年配額時進行不同品種HFCs調整,同時須遵循以下原則:調整不得增加總二氧化碳當量;任一品種HFCs的配額調增量不得超過該生產單位根據本方案核定的該品種配額量的10%;HFC-23不參與調整。
Q:執行配額后,行業內將如何處置閑置產能?
A:生產廠家將視情況對有關產品的產能做轉產處理,未來也存在配額量少的企業進行委外生產、配額轉讓的可能。隨著行情的周期性波動,行業產能逐步向頭部企業集中,而一些小、散的產能逐步退出。
Q:如何看待未來三代制冷劑的競爭格局?
A:三代制冷劑的配額政策已發布征求意見稿,整體的競爭格局基本確定。分產品來看,我們認為HFC-134的集中度高、競爭格局要優于其他產品。
Q:未來三代制冷劑的價格上漲,是否會驅動四代制冷劑對三代的替代?
A:目前來看,三、四代制冷劑的價格差異較大,未來的價格走勢尚無法預測。但,三代制冷劑的加速淘汰、四代制冷劑的海外專利保護到期將加快四代制冷劑的應用推廣。
Q:公司對于四代制冷劑的規劃?
A:目前,公司已有四代制冷劑的相關技術、人才儲備,也將通過募投項目推進相關的中試項目。
Q:公司新項目的投產計劃及未來發展規劃?
A:公司的長期發展目標是成為國內外一流的制冷劑、發泡劑、電子級高純化學品及基礎氟化學品制造商,“三美”品牌成為氟化工領域的全球化品牌。重點發展HFCs制冷劑、發泡劑品種、氟聚合物及氟精細化學品,并通過自主創新、合作研發,形成第四代制冷劑、發泡劑產品的生產能力和市場基礎,具備部分氟聚合物產品及氟精細化學品的技術和市場競爭力。
根據項目規劃,6,000t/a六氟磷酸鋰(LiPF6)項目預計將于2024年一季度進入試生產,5,000t/a聚全氟乙丙烯(FEP)及5,000t/a聚偏氟乙烯(PVDF)項目預計將于2024年12月左右進入試生產;盛美鋰電年產3,000t/a雙氟磺酰亞胺鋰(LiFSI)項目,一期為500t/a,預計將于2023年四季度開始試生產;森田的2萬噸/年高純電子級氫氟酸項目,下游客戶認證要求高、周期長,認證進度不及預期。
隨著市場產能的釋放,產品價格下跌,投資者對上述項目投產后的盈利情況存在擔憂;但公司在布局前就已做好心理準備去承受可能面臨的戰略性虧損。投資LiPF6、LiFSI、PVDF、FEP等項目,并非為了短期的盈利,而是公司拓增業務領域、探索未來發展道路的長期戰略規劃,希望能借此進一步完善上游的氟原料、單體制造能力,并打通制冷劑與下游產品的銜接,從而發揮公司的成本控制及規模化生產優勢,逐步豐富、優化業務板塊布局。
Q:新項目是否會在今年貢獻業績?
A:新項目從投產到盈利,尚需一定時間,而且也需要看下游市場行情。短期內,公司主要的業績貢獻仍是制冷劑產品。