上海犁得爾私募基金管理有限公司,易方達基金管理有限公司

一、公司介紹
公司專業從事高精度、高密度、形狀復雜、外觀精美的精密零部件的研發、設計、生產及銷售,致力于成為世界領先的MIM產品制造商和多樣化精密零部件綜合解決方案提供商。自成立以來,公司聚焦金屬材料的應用,不斷圍繞能力邊界進行技術延伸和業務拓展。目前,公司MIM、CNC、激光加工等精密制造工藝的研發及制造能力均已經獲得了國內外一流客戶的認可。
公司產品主要應用于折疊屏手機、平板電腦、筆記本電腦、臺式電腦、智能觸控電容筆、智能穿戴設備、航拍無人機、運動相機等新型消費電子領域,服務的客戶包括蘋果、榮耀、亞馬遜、大疆、安克創新等國內外知名消費電子品牌及其EMS廠商。此外,公司也在持續布局非消費電子領域業務,如醫療器械及汽車電子等。
二、相關問題解答

問題一:公司未來發展方向會更傾向于MIM還是非MIM?
答:公司的愿景是成為世界領先的MIM產品制造商以及多樣化精密零部件綜合解決方案提供商。
MIM仍然是公司重點發展的業務之一。一方面,MIM作為一項綜合性、復合性技術,具有較高的技術門檻,可以充分發揮公司在工藝創新方面的競爭優勢。另一方面,目前公司涉足的MIM應用領域主要集中在平板電腦及筆記本電腦方面,智能穿戴、智能手機、新能源汽車以及醫療器械領域滲透得較少或幾乎沒有涉及。而且隨著折疊屏手機等創新應用的出現,MIM行業的市場空間不斷在打開,我們認為MIM領域仍大有可為。
非MIM也是公司持續加大投入的業務方向。MIM行業這個細分賽道存在天花板,以及客戶對工藝的需求是多樣化的,因此,自2019年開始,公司在MIM領域發展穩定之后,即在自身能力范圍內拓展激光加工、CNC、3D打印、精密注塑等非MIM業務。
綜上所述,公司未來的發展應該是雙輪驅動式的,在不同階段,在客戶需求的推動下,可能會有不同的側重,但是兩塊業務應該會保持一個螺旋式上升的趨勢。

問題二:非MIM的主要業務是否以CNC為主?
答:目前,公司的非MIM業務包括激光加工、CNC、3D打印、精密注塑等。其中,激光加工和CNC業務發展較快。

問題三:公司毛利率水平較高的原因是什么?
答:自公司成立以來,公司在一直做的事情就是“工藝創新”。在較短時間內,我們通過反復實驗實現工藝創新,攻克了很多客戶相關產品中存在的技術性難題,提供了讓客戶滿意且具有綜合比較成本優勢的技術解決方案。
以MIM精密零部件產品為例,MIM精密零部件產品均為定制化產品,工藝較為復雜,原材料成本占比較小,約占整個生產成本的15-20%左右,差異主要在制造費用上。具體來說,即工藝路線的選擇。一般而言,生產一個符合客戶需求的產品,可以適用不同的工藝路線。我們若可以依托工藝創新,解決關鍵技術難點,尋找到工藝路線的最優解——用較短的制程工序穩定地生產出合格產品,那么效率及良率都會得到明顯的提升。
此外,在產品穩定生產的過程中,我們也會自發進行工藝及設備的迭代,持續提高生產效率及良率,從而不斷提升盈利能力或者使之保持在一個相對穩定的水平。
未來,公司將持續走創新驅動發展的路線,不斷挑戰難的事情,以工藝創新作為公司穩步前進的基石。

問題四:預測公司未來的利潤率能保持公司現有水平嗎?
答:公司希望保持穩定的發展節奏,也希望能夠保持穩定的盈利能力。因此,我們不會單一追求規模的擴張,而是會堅持“需求驅動產能擴充”的模式。同時,公司也會努力通過持續的工藝創新,實現良率及效率的提升,以期保持盈利水平的穩定。

問題五:3D打印技術與MIM技術的關系?公司目前的業務研發進度?
答:3D打印能實現MIM工藝模具無法滿足的復雜的結構,如中空、鏤空等,實現異形復雜產品的打印設計,是對MIM工藝暫時無法實現的產品領域的有效補充。但MIM工藝在量產性和綜合比較成本等方面比3D打印具有比較優勢。
公司也一直關注行業內前沿技術的發展并不斷的加大投入進行探索和研究。目前,公司在金屬3D打印技術方面也有了一定的技術儲備,主要涉及新功能性材料的工藝制造方面,我們會與客戶定期交流并更新相關的研發進展情況,以有利于獲取潛在的業務機會。

問題六:公司折疊屏手機鉸鏈業務毛利率情況?
答:公司折疊屏手機鉸鏈業務相關項目目前盈利能力尚未被完全釋放。隨著穩定量產過程中制程工藝不斷優化,疊加其他降本增效措施,毛利率水平預計將有所提升。

問題七:公司的主要廠區及MIM和非MIM的產能分布與擴充情況?
答:目前,公司的廠區主要分布在深圳市坪山區以及惠州市惠陽區。其中,公司的MIM精密結構件的產能主要布局在坪山,非MIM精密結構件的產能主要布局在惠陽。
MIM的擴充產能主要布局在湖南長沙。公司長沙MIM生產基地已經進入竣工驗收階段,預計將在今年年底投產。新增MIM產能的釋放,有利于公司后續爭取更多相關的業務機會。
此外,公司在今年在第二季度,已經新增部分非MIM業務產能,為大客戶持續增長的需求做準備。

問題八:公司長沙MIM生產基地的項目投資情況及其業務規劃?
答:公司長沙MIM生產基地的總投資額為6億元左右,包括廠房建設、設備采購以及鋪底流動資金。目前,公司長沙MIM生產基地廠房建設已經進入竣工驗收階段。至于設備,我們會根據客戶的需求分批投入,并且會結合具體項目的量產排期及相關設備采購周期的長短進行規劃。
在業務規劃方面,公司始終堅持“服務大客戶”與“做深做透大客戶”原則。憑借反應迅速、質量穩定以及交付及時累積的良好口碑,公司和現有大客戶的合作領域也在不斷地深化、拓展,產品品類在不斷擴充,滲透率不斷提升。同時,公司也在持續加大投入,爭取與其他優質的客戶逐步建立合作關系,以及尋求在智能手機、醫療器械及新能源汽車方向更多的業務機會,以進一步推動公司客戶結構及產品結構的多元化,從而實現公司整體業務的均衡發展。

問題九:公司的喂料目前主要是什么原材料,是否已經實現自制?
答:公司的喂料目前仍以不銹鋼為主。公司通過持續的投入,目前已在316L、304L 以及17-4PH 三款牌號的喂料上具備了自制能力,且已掌握鈦合金喂料開發技術,相關發明專利“一種鈦合金金屬粉末注射成型喂料及其制備方法”已取得授權。但公司的喂料大部分仍來自于外購,主要系一方面部分特定產品由客戶指定喂料品牌,另一方面,基于現有喂料需求規模,喂料自給不具有比較成本優勢所致。
此外,針對有特殊性能要求的產品,公司會自研自制。

問題十:公司走技術驅動路線是為了降低成本嗎?
答:公司走技術驅動路線是為了更好的服務客戶。目前,公司服務的客戶都是技術創新型的,我們希望通過工藝創新,能夠快速響應客戶需求,幫助客戶實現技術上的挑戰,滿足客戶的產品要求,這有利于我們與客戶建立深層次的合作關系。同時,也有利于我們通過與行業內頭部企業在技術上的互動交流,從而更深刻地把握行業發展變化及技術發展方向,為公司長期穩定的發展提供助力。