安信證券

一、參觀公司展廳。

二、主要問題及回答:

1、公司優勢品類功能鞋材和沙發家居訂單恢復情況?

答:2023年上半年,受品牌大客戶去庫存影響,公司功能鞋材業務收入有一定下降;沙發家居業務較去年同期有一定恢復。

芝華仕、愛室麗、顧家等品牌大客戶訂單增長,耐克、新能源汽車等新動能品牌客戶合作推進符合預期,新開發的TPU產品等逐步放量,以及潛在品牌客戶的聯系接洽,公司客戶和產品結構轉型升級成效顯現,總體發展態勢良好。

隨著下游需求恢復,公司二季度經營情況明顯好于一季度,2023年二季度扣非后歸母凈利潤扭虧為盈,好于2023年一季度、2022年三季度及四季度;目前公司訂單情況逐季度回暖向好,生產經營總體保持穩定。

2、公司TPU材料可用于哪些應用場景?單價和利潤率?

答:公司TPU材料主要用于功能鞋材和電子產品中。2014年,公司開始研發生產TPU產品,用于在亞瑟士(ASICS)跑鞋中;2020年,公司成功進入蘋果公司供應商體系,將安利TPU產品應用在蘋果妙控鍵盤及相關配件中;2021年起,公司加大TPU產品開發和市場開拓力度,應用領域進一步拓展,受到彪馬、威富、安踏、特步、中喬等更多國內外運動休閑品牌客戶的青睞,并成為其主力供應商,內部份額增加。

與傳統聚氨酯合成革相比,公司生產制造的TPU材料工藝技術領先,色彩艷麗、花紋多樣、成型美觀,輕薄、輕量化、生態環保、能耗低、耐折、耐曲撓,性能優越,具有高技術含量和高附加值,已不再是傳統意義上的聚氨酯合成革。目前在功能鞋材中的應用比例提升。

公司較早地布局TPU生產工藝技術,技術成熟,產能具備,具有渠道優勢,可以穩定生產并快速轉換成競爭優勢,是公司未來發展的重要增長點之一。

3、耐克進展情況?公司與耐克其他競爭對手相比的優勢。

答:公司是耐克裝備部核心供應商,合作穩定;公司積極推進與耐克鞋部合作,先后進入耐克特材和通材體系。因公司進入耐克鞋部供應商體系較晚,目前處于打基礎和蓄勢積能的階段,營收相對較小;但耐克鞋部有較多項目在安利開發,部分項目已量產,合作符合預期,態勢良好,未來動能強勁。

耐克鞋材供應商主要是臺灣三芳、韓國伯產等,與國際運動休閑鞋品牌及其代工廠渠道關系和客戶關系整合良好,具有一定先發優勢;公司是耐克公司在中國大陸唯一一家中資鞋用聚氨酯合成革及復合材料格供應商,與競爭對手相比,公司優勢在于:

一是新工藝、新技術的開發與布局,積極開發經營水性、無溶劑、生物基、硅基、回收再生等核心技術工藝,通過產品創新和工藝技術轉型升級,促進產品、技術邁向中高端。二是公司工藝設備先進,在全球同行業內具有領先水平,成為全球技術的領先者、產能規模的領先者、全球行業的領跑者。三是公司在新興品類,如汽車內飾、電子產品等領域具有先發優勢。四是公司產品質量優異,能批量穩定供貨,持續為客戶提供優質的產品與服務,且產品性價比高。

4、公司過去毛利率平均水平有一定波動,未來會呈現怎樣的變化趨勢?

答:公司毛利率水平對原材料價格和能源價格變化較為敏感,2022年,在不利的宏觀環境下,公司主要產品銷售單價雖然有所提高,但因原材料及能源價格漲幅大,單位成本的漲幅超過單價漲幅,導致毛利率下降,也是意料之中的正常波動。主要原因一是公司主要原材料價格大幅波動,部分原料價格上漲超過20%。二是天然氣價格高位運行,天然氣綜合采購單價上漲約32.7%,導致公司能耗成本增加。

公司短期內毛利率波動是正常現象。今年以來,公司堅持品牌引領、創新驅動理念,對外積極開拓市場,培育發展客戶,加強與國內外知名品牌的聯系合作,努力提升市場份額;對內加大高技術含量、高附加值產品的開發力度,加強管理,降本提效;實現產品結構、客戶結構、研發及管理水平的提升,以內部管理進步的確定性,努力應對宏觀環境的不確定性。公司2023年二季度毛利率顯著好于一季度。

隨著公司高技術含量、高附加值產品銷售擴大和提高,客戶結構改善,預計未來毛利率水平可能會有所提高。

5、公司2+4應用領域營收占比?電子產品板塊情況?

答:公司堅持品牌引領,深化“2+4”領域布局,努力構建梯隊式的客戶群體。其中,功能鞋材和沙發家居兩項優勢品類營收占比合計約80%左右,汽車內飾、電子產品、體育裝備和工程裝飾四項新興品類營收合計占比約20%左右。

電子產品是公司當前及未來的重要新動能和增量空間。公司與蘋果合作穩定有序,有新項目處于開發合作階段;與華為合作態勢向好,合作意愿增強;與三星、谷歌、ViVO、OPPO、小米、Realme、Beats等國內外品牌客戶牽手合作,態勢向好,空間廣闊。

6、公司取得汽車內飾定點項目情況?單車價值量?

答:汽車內飾市場是公司重點開拓的新興市場領域和增長動能。當前公司汽車內飾品類市場開拓經過長期蓄勢積能,成效初顯。公司陸續成為豐田、長城、小鵬、比亞迪等知名汽車品牌供應商,獲得部分定點項目并量產;公司正積極聯系、接洽更多汽車品牌,努力擴大定點項目,爭取更多訂單。公司在汽車內飾領域品牌口碑、影響力提升,態勢向好,動能強勁。

單車價值量根據不同品牌車型的定點項目、使用部位、材料性能、單價以及該款汽車的銷量等,會有所區別,一輛車大約需要2-15米聚氨酯復合材料,使用部位包括內飾、座椅、門護板、儀表盤等。

7、相比傳統油車,新能源汽車是更傾向于使用PU作為內飾材料嗎?

答:汽車內飾材料主要有真皮、PVC人造革、紡織品和聚氨酯合成革等。與真皮和PVC相比,聚氨酯合成革的生態環保性能更加優異,且顏色、紋路和表面效果多樣,尺寸規整、易于裁剪,性價比高。與紡織品相比,聚氨酯合成革更易打理、清潔和保養,防水防污性能、耐水解、耐用性能優異,有著與生俱來的“尊貴感”“高貴感”。

隨著新能源汽車快速發展,對內飾材料生態環保性能要求較高,為聚氨酯合成革和復合材料帶來了廣闊的市場空間。從材料端來看,聚氨酯合成革和復合材料過去在汽車內飾領域應用較少,正加速替代或有別于真皮、PVC人造革、紡織品等傳統材料,有增量機會和空間。

8、超細纖維PU合成革和生態功能性PU合成革的區別?

答:超細纖維聚氨酯合成革本質上就是聚氨酯合成革的一種,其優點是具有類似于天然皮革的外觀,具有卓越的力學性能,抗張強度和撕裂強度高,切口類似真皮,但價格總體較高,大多數采用苯減量工藝,易殘留甲苯等有害物質。

生態功能性聚氨酯合成革,主要以無紡布、機織布、針織彈力布、TPU膜、超纖基布等為基材,以聚氨酯樹脂涂覆表層,以濕法、干法或濕法加干法等工藝制成的一種多功能、高性能的生態復合高新材料,具有顏值美麗、時尚流行、質感優良、功能出眾、生態環保,應用領域拓寬,空間廣闊。

9、請問安利越南經營情況,什么時候能扭虧為盈?

答:安利越南2條生產線于2022年末調試投產,目前處于起步階段。因在建工程轉固計提折舊,以及投產初期,品牌客戶的驗廠審核有一定周期,員工、市場開發等投入較大等因素,產銷量未達盈虧平衡點,不能覆蓋成本費用,安利越南經營有一定虧損。

公司調整安利越南經營管理層,加強管理,加強考核,積極拓展客戶,全力開拓市場,一方面加快推進品牌客戶驗廠審核,爭取品牌客戶訂單,另一方面多接越南本地中小客戶訂單,提高產能利用率,擴大銷售,提高營收,努力實現良好的經濟效益。此外,安利越南另外兩條生產線正在洽談、采購中,安利越南空間廣闊,總體保持良好的發展態勢。