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本次調研以現場參觀和會議的方式舉行,公司管理層介紹公司業務布局以及此次特定對象發行項目進展情況,并回復了投資者的提問。主要交流情況如下:一、公司情況介紹

1、業務布局

公司傳統業務主要是傳統機械加工汽車零部件,包括軸承、齒輪和軸類零部件,包括汽車用滾針軸承、圓柱/圓錐滾子軸承、深溝球軸承、輪轂軸承、同步器中間環等汽車精密軸承及相關零部件。公司齒軸類和軸承類業務集中于汽車行駛系統、傳動系統和驅動系統,主要是變速箱、輪轂、電機、減速箱等總成。

近幾年順應汽車智能化、電氣化發展趨勢,公司對發展戰略、業務布局進行重新規劃,主要為幾方面:第一,在傳統汽車零部件領域全力開拓新能源汽車客戶,公司緊抓新能源汽車發展機遇,積極拓展新能源汽車項目,順應“碳達峰、碳中和”的總體目標要求,在新能源汽車傳動系軸承、輪轂軸承單元、同步器、行星排、空心軸、滾珠絲杠等高精度、高性能產品方面取得較大突破與進展,與頭部新能源汽車廠商、電驅動、三合一及自動變速器等主機廠建立了非常緊密的合作關系。第二,積極布局汽車電子。汽車電氣化、智能化過程中汽車電子的增量空間非常大,公司控股子公司威海世一原是全球頭部FPC生產廠商韓國SIFLEX株式會社全球最大制造基地,主要業務為軟硬結合電路板的研發、設計、生產與銷售。產品下游主要應用于手機、智能穿戴、平板電腦、汽車電子及其他消費電子等終端設備的顯示模組、觸摸模組、攝像模組、指紋模組等方面,其中顯示模組為其主要應用方向,終端客戶主要為手機廠商和汽車廠商等。目前威海世一在立足消費電子類高精密度剛撓結合板基礎上,全力拓展車用印制線路板業務,切入方向包括車載攝像頭、車載激光雷達、智能座艙顯示屏所需的軟硬結合板產品以及新能源車電池模組中的集成母排(包括軟性印制電路板)產品等。截至2022年末威海世一已取得29家客戶的供應商代碼,2023年其將根據整體業務發展預期,全力降本增效,提升業務規模的同時控制業務虧損,形成日常經營的良性運轉。第三,立足汽車,走出汽車。在重點開拓汽車領域的同時也在全力開拓機器人零部件市場,目前在減速器用交叉滾子軸承、RV組合軸承等產品領域已經實現了批量配套。

2、發行項目情況

公司此次向特定對象發行股票申請已于9月4日獲得中國證券監督管理委員會同意注冊的批復,本次募投項目“年產6,500萬套高端新能源汽車關鍵零部件及精密軸承項目”涵蓋“新能源汽車三代輪轂軸承單元”、“新能源汽車精密高速球軸承”、“新能源汽車精密錐軸承”、“新能源汽車精密沖壓角接觸球軸承”和“新能源汽車線控制動系統絲杠軸承單元”五大類產品,五大類產品由66個子項目產品組成。針對本次募投項目,公司于2021年度已獲得定點函的項目為30個,2022年度獲得定點函的項目26個,2023年度獲得定點函的項目9個,另外1個項目由于客戶對認證流程的特殊要求,公司已完成前期工作并交付A樣尚未定點,預計將于2023年度完成項目定點。本次募投項目產品的客戶主要涵蓋比亞迪、大眾、蜂巢傳動、富臨精工、奇瑞、吉利、博格華納、理想等新能源汽車產業鏈知名企業,基于歷史經驗以及各項目的進展情況,預計項目將陸續于2023年度(T2)、2024年度(T3)完成SOP,并于2025年度(T4)全部進入SOP階段。

二、提問交流

1、公司未來業務增量情況?

答:主要業務增量包括圍繞電驅動球、錐軸承,高轉速球軸承和低摩擦阻力的圓錐滾子軸承系列;新能源輪轂軸承,輕量化應用、滾珠絲杠、行星排、空心軸、機器人減速器軸承;高精度圓錐軸承、滾針軸承等。未來增量業務的主體也是本次募投項目,全部達產之后,增量業務規模在16億左右。

2、核心客戶的項目情況?

答:公司核心客戶包括大眾、吉利、比亞迪、理想、法士特、美國伊頓、ZF、博格華納、麥格納等。核心產品包括電驅動軸承、輪轂軸承、滾針軸承、滾珠絲杠等汽車零部件。滾珠絲杠初始主要用在汽車上,最先與汽車客戶進行對接開發,目前已實現小批量供貨。

3、輪轂軸承的產能規模?

答:目前輪轂軸承的主要產能建設已經大部分完成,正在批量爬坡階段。

4、收入和凈利潤率的展望

答:凈利潤率是公司核心的關注點,目前主要圍繞新定點業務的盡快上量和FPC業務盡快扭虧,隨著收入的不斷上漲,凈利潤率將得到提升。今年是修復的過程,明年隨著新業務的持續上量,毛利將恢復到較正常水平。

5、滾珠絲杠、電驅動軸承凈利潤率是否高些?

答:目前滾珠絲桿尚在小批量生產階段,毛利不具備參考性。電驅動軸承的毛利相對技術要求較高,也屬于國產替代的重點領域,毛利水平相對較高。

6、公司對售后市場的布局情況?

答:目前公司業務布局以設計研發、生產組織模式圍繞OEM為主,同時兼顧終端客戶需求。

7、今年新能源業務占軸承收入的比例?

答:今年新能源業務占比預計會接近30-40%,公司近幾年定點的項目多數為新能源汽車項目,隨著新能源定點項目的逐步放量,預計明年占比接近50%。

8、FPC業務的布局情況?

答:FPC業務的發展策略前期以消費電子為基本盤,借助母公司的資源優勢切入汽車電子和機器人感知領域。現階段還是先依靠消費電子市場達到適當的規模,形成良性的運轉狀態,所以會以消費電子業務為主,后續計劃消費電子和汽車電子業務各占一半。

9、FPC收入攀升來源?

答:目前以手機端業務為主,通過攝像頭模組客戶及顯示模組客戶等為手機終端客戶服務,包括國際上的三星及國內明星高端手機客戶等,主要配套攝像頭及顯示模組軟板及軟硬結合板等產品,項目上量的速度較快,業務收入相比去年已得到有效提升。

10、威海世一被收購后客戶結構有否變化?

答:收購前威海世一核心客戶主要為三星和國內頭部手機終端廠商,三星業務占比80%左右。收購前威海世一自身直接擁有的供應商代碼并不多,主要是代工或來料加工為主,收購后公司重新開發新客戶,建立自己的客戶體系,去年成功進入三星供應鏈體系,為韓系攝像頭模組廠直接供貨;也與國內各大攝像頭模組公司建立了業務合作關系,為國內明星高端手機終端客戶配套電路板。同時公司也全力拓展車用印制線路板業務,包括車載攝像頭、車載激光雷達、智能座艙顯示屏所需的軟硬結合板產品以及新能源車電池模組中的集成母排(包括軟性印制電路板)產品等。

11、威海世一主要核心競爭力情況

答:威海世一業務優勢主要體現在可以量產任意層互聯的高階多層盲埋孔軟硬結合板,其生產工藝復雜且工序較長,有很強的技術壁壘。此技術主要集中在韓國、日本、中國臺灣等少數企業,威海世一之前作為頭部手機終端廠商所用高端電路板的供應商,在產品研發和生產工藝等方面積累了大量經驗和技術。

12、公司產品銷售定價情況,產品毛利低的原因,未來如何改善?

答:公司產品定價主要是經過內部核價通過項目競標最終由市場來確定,公司會根據項目定價分配整個內部成本構成來保證產品毛利率。一般汽車軸承領域產品毛利率約為20-30%,近年來公司毛利相對較低主要有以下幾個方面:

一是近年來新項目開發較多,新品上量需要一定過程,產能不飽和情況下毛利還沒有到達到正常水平,后續隨著批量生產毛利率會回歸正常水平。二是鋼材等原材料前面幾年持續高位運行,成本端受到一定沖擊;三是商用車市場的沖擊較大,尤其是去年商用車市場大幅下滑,作為上游供應商,整體業務量受到很大沖擊,影響公司毛利。

針對產品毛利率低的情況,公司近幾年持續推進轉型升級,一方面優化客戶結構和產品結構,圍繞國產化替代,提升公司利潤空間;另一方面公司也從各個環節全力以赴降本增效,提升利潤率水平。

13、有哪些因素促使公司經營業績能實現反轉?

答:近幾年公司汽車零部件業務下滑且出現虧損主要為下游市場受汽車行業政策和汽車廠商需求變化影響較大;產品銷量及價格變動下降幅度較大,導致營業毛利、毛利率持續下降。前幾年公司發現自身存在的問題,也看到未來發展趨勢和業務機會,因此做了大量布局和投入。2021年至今公司取得新的客戶項目定點近70個,其中有59個將于今年和明年達到量產狀態,這些新項目的逐步上量,會對公司整體業務提振形成有效支撐。

14、軸承銷售單價區別大的原因?

答:不同產品之間規格、大小差異很大,價格差異就比較大。

15、軸承產品原材料成本占比情況

答:不同的軸承占比不同,例如輪轂軸承原材料占比超過50%;滾針軸承因為規格較小,占比會在30%左右,總體產品原材料占比50%左右。

16、產品年降規律?

答:汽車行業會有一些年降的情況,但也不是所有產品都有年降,如果有年降通常也會符合量產爬坡的整體上量情況。

17、管理團隊是否有股權激勵

答:公司已實施2021年股權激勵計劃,后續隨著公司進一步發展,也可能會根據需要擇機考慮。