銀河證券,東方證券

公司證券事務代表對公司基本情況、行業政策、核心競爭優勢以及2023年半年度經營情況等進行了介紹。在介紹完公司整體情況后,就公司業務情況分析師與公司人員開展了深入的溝通交流。

1、從目前公司在手及擬建項目規模來看,公司的發展空間還是很大的,但目前來看整個行業的補貼在退坡,相關項目開始競價上網,從這個角度對公司的盈利是否有一定影響?

答:僅補貼退坡單一因素對盈利是存在一定影響的,但影響程度并不是絕對的,公司有相應的應對措施。一方面,公司的項目在簽署特許經營協議時會對垃圾處理費約定調價機制,公司將結合項目特許經營協議關于保底收益率及調價機制的約定,積極向主管部門爭取調增垃圾處理服務費;另一方面,公司現有運營項目都在積極拓展工業及民用供熱,有供熱的項目受到國補退坡的影響較小。從宏觀政策方面,近年來陸續推出的綠證、綠電以及CCER也能看出政府在嘗試通過市場化的方式來對沖國補退坡所帶來的影響。

綜合公司的應對措施以及宏觀政策來看,對公司影響較小。

2、公司向政府收取的垃圾處理費回款怎么樣?

答:垃圾處理費的回款基本上沒有問題,以一年以內的為主。以公司2023年半年度數據來看,一年以內的應收賬款占比約74%;超過一年的占比相對較小,其中1-2年的占比僅18%左右,兩年以上應收賬款占比僅為7%左右。同時從行業慣例來看,地方政府通常在年底結算垃圾處理費,而且公司整體應收賬款賬期結構較為健康,應收賬款的周轉率為4.2,在行業中處于較好水平。

3、從公司披露的上半年年垃圾處理量及上網電量來看,噸上網電量并不高,這是什么原因?

答:半年報披露的為運營項目合并口徑的數據,其中包含了供熱項目。供熱的收益高于供電,因此有供熱的項目會優先供熱,相應噸垃圾上網電量會受到影響。如剔除供熱,公司的噸上網電量為332度/噸。

4、目前供熱業務是否只有慈溪和寧波兩個項目?其他項目是否也能做供熱?

答:除了慈溪項目、寧波項目外,公司其他項目都在積極拓展工業及民用供熱業務。如三臺項目正在開展工業供熱的規劃部署,新并購的衡陽項目也在積極拓展供熱業務,晉城中科、海城中科等都在積極推進項目周邊供熱業務。

5、750噸的項目總投資一般在多少?公司的資金方面是否會有壓力?

答:按這個規模,噸投資大約40-50萬/噸,總投資大概三個多億元。從資金來源方面來看,公司會在一定比例的自有資金的基礎上,進行項目貸款,一般自有資金與項目貸款的比例為3:7。目前貸款利率處于相對較低的水平,公司還是愿意充分利用這個條件的。

6、公司的ACC系統是否已經應用于公司的運營項目上了?是否可以應用于其他型號的爐排爐產品?

答:ACC系統已經應用于公司的運營項目了,其中使用公司自有爐排爐的項目已全部應用了ACC系統;早期使用其他類型爐排爐的項目,部分已成功改造實現了ACC應用,部分正在改造或計劃改造。

公司開發的ACC系統可以在國內逆推、順推、行動、列動等不同爐型投入,適應性較強。ACC系統的投運是可以保證各焚燒線智能化、長周期穩定運行,有利于垃圾焚燒企業系統安全、穩定、經濟運行、污染物達標排放。該系統在今年上半年也被專家認定為國內領先技術。

自動化、智慧化,在垃圾焚燒發電行業是可以結合很好的,我們也在做前沿的相關研究。從垃圾進廠、過磅稱重、垃圾坑的自動化管理、垃圾吊的自動化、鍋爐生產的自動化、煙氣凈化的自動化,我們都在爭取實現半自動到全自動不等的過程。比如在焚燒的過程中,根據燃燒的溫度、火焰的顏色,ACC實現了鍋爐的風量控制、爐排的速度變化。同樣都是兩條生產線,我們在遼寧的一個項目只有四十幾個人,在行業里正常可能需要七十幾個人。發電效率還能提高1%左右。同時,環保投入也能降低,因為自動控制比人工控制的系統運行還要更穩定一些。