匯豐晉信基金管理有限公司,華泰證券研究所

1、公司整體及各項業務發展規劃

(1)公司以“長三角”地區為中心,增強以軌道交通、地下管廊、市政路橋等業務為基礎的核心競爭力。積極參與基礎設施和政府重大項目的投資建設,通過高質量、高水準的服務,樹立宏潤品牌形象,促進區域經濟和社會發展。

(2)依托上市公司平臺,發揮客戶渠道及EPC總承包優勢,加速產業升級步伐,發揮組件業務、光伏電站業務及EPC業務的協同效應,促進新能源產業鏈的提升,增強公司“建筑+新能源”雙輪驅動能力。

2、公司新能源業務發展進程及目前進展

公司在新能源業務領域布局已超10年。2011年公司并購上海泰陽綠色能源有限公司,擁有TOPSOLA品牌,該品牌在光伏行業中具有良好的知名度。2012年投資青海光伏電站,建成并運營80MW光伏電站。2023年,公司引入專業團隊,與上海交大在光伏領域形成戰略合作關系;公司與安徽省宣城市宣州區人民政府簽訂《戰略合作框架協議》,擬投資建設10GW高效光伏電池組件項目、10GW光伏電池片項目及900MW集中式光伏電站項目。目前公司首期5GW高效光伏電池組件項目及300MW集中式光伏電站項目正有序推進。

公司將加速產業升級步伐,提升新能源產業垂直一體化產業鏈,增強公司“建筑+新能源”雙輪驅動能力。

3、市政業務主要服務內容

公司市政業務主要為城市道路、高架立交、公路橋梁、軌道交通、地下工程(地下空間及綜合管廊)、生態環保工程等的建筑施工及市政基礎設施投資業務。

4、房建項目結構構成?舊改、城中村改造等城市更新相關類業務占比?

公司房建項目主要為住宅、商業綜合體、辦公樓、廠房等。舊改、城中村改造等相關類業務目前占比較小,公司將保持對該類業務的關注。

5、公司房地產業務中商品房和保障房的發展考量

公司目前房地產業務主要分布于華東、東北等地,公司主要以消化存量商品房和政府保障房項目為主。公司不再開發新的房地產項目。

6、在手PPP項目情況

公司目前無在建PPP項目,有三個處于運營期的PPP項目,回款有保障,每年提供穩定現金流。

7、公司收入主要來源地區?

公司業務收入構成以華東地區,特別是長三角地區為主。

8、青海新能源電站項目應收賬款預期收回情況?

青海新能源電站項目應收賬款根據國家可再生能源財政安排每年都會收到財政撥款,預期收款有保障。

9、公司現金流較好的原因?

公司長期以來主要拓展長三角等經濟發達地區的基礎設施和政府重大項目,適度投資PPP項目,避開現金流不好的平臺和公司,從而保持了較好的現金流。10、半年度營業收入下降而凈利潤上升的原因?

公司上半年度營業收入下降主要由于去年同期保障房項目君蓮C1地塊實現銷售10.62億元,而今年上半年保障房項目實現收入較少,從而導致上半年度營業收入同比下降。凈利潤增長主要由于公司上半年度毛利率較高的商品房開發項目無錫宏誠花園二期實現銷售,導致上半年度實現凈利潤同比增長。

11、5GW光伏組件項目滿產大約是每年60億收入,1.3-

1.4億利潤,利潤率大約2%是否偏低?

預測凈利潤水平較低主要由于公司開展5GW光伏組件業務階段謹慎預測所致,目前投產進度提前于預期,實際實現情況可能高于預測水平。