華安證券,國聯基金

互動交流開始前,韓嘯先生就公司概況、主營業務及核心優勢等進行了介紹;廖強先生就公司上半年經營業績以及相關財務數據變動情況等進行了介紹。

互動交流環節:

問題1:公司技術儲備情況?

答:公司在快速接頭、流體控制閥等流體管路核心部件方面具有充足的技術儲備,能夠適應我國汽車零部件行業輕量化、環保化及進口替代的趨勢。另外,公司在三電熱管理模塊化連接件、換電系統、儲能系統、氫燃料電池應用、空氣懸架系統、空調系統等均有相關產品技術儲備。公司將以更加模塊化、集成化、智能化的功能型管路總成和零部件產品為主要技術發展方向,以適應未來市場拓展需要。

問題2:公司儲能業務發展情況?

答:儲能相關產品與公司目前產品相比,基礎技術差異不大,并且終端客戶不像整車廠那樣掌握較為全面的技術標準,對供應商的工程技術能力和集成化開發能力要求高。公司在連接件、排氣閥、球閥、控制閥等零部件上積累了大量核心技術,已申請和獲得了部分專利,并在此基礎上進行成套開發,提供整個儲能系統的解決方案。此外,公司還開發了相關控制部件以防止電池冷卻液在安裝、維保的過程中外溢,提高了儲能產品的安全性和環保性。由于液冷儲能技術在2022年才開始大量落地應用,技術路線和工程標準的一致性較低,公司通過與有技術話語權的龍頭企業合作的方式去推動相關業務的布局。但儲能產品規格范圍更大,管路系統集成要求更高,流體控制零部件的種類更多,需要進一步加大研發投入。在業務上,與公司部分新能源汽車產業鏈客戶有一定重合,可以實現客戶資源的有效利用。公司在手儲能項目較多,部分已產生批量收入,但與整車配套業務相比,儲能業務受政策、投資、進出口等宏觀因素等影響,具有更多的不確定性。

問題3:公司連接件產品自制率高,是否因為較大的資本投入?

答:相對于管材和管路總成的制造而言,連接件產品實現大比例自制需要對模具加工、注塑、激光焊接、自動化裝配及檢測設備等固定資產進行大量投入,研發費用也更高。但更重要的因素還是整車廠客戶的認證問題。快速接頭是需要客戶單獨進行安全認證的二級零件,得益于公司前期在快速連接件上的技術積累和先發優勢,積累了千萬輛級的歷史交付績效去建立足夠數量的產品失效模型,并在此基礎上不斷吸收不同客戶的特殊要求并持續改進問題,得到了客戶的廣泛認可,實現了對外資接頭品牌的替代。由于公司作為管路Tier1供應商大量參與客戶車型的同步開發,連接件和閥類、傳感器等流體控制件上的定制化優勢明顯。

問題4:公司新能源和燃油車的管路毛利率差別?

答:公司新能源毛利率高于傳統燃油車。按照量大從優的原則,雖然新能源產品存在降價空間,但是新能源汽車迭代速度大幅提升,公司在穩定原有客戶、產品的基礎上,持續研發新能源產品和開發新能源客戶,結合公司在開發替代材料以及提升外購零件自制率等方面的努力,燃油+電動車業務“雙輪驅動”效果顯著。

問題5:公司毛利率一直平穩,在原材料成本端做了哪些努力?

答:公司產品主要原材料為尼龍等高分子材料,主要通過代理商進口,受石油價格、匯率、關稅等因素影響。為控制原材料成本,一方面,在確定保供的前提下,不斷引入新的供應商,增強公司的議價能力,與多數供應商簽署價格協議鎖定原材料價格;另一方面,公司積極推進國產化替代材料的認證工作,減少對海外供應商和國際貿易渠道的依賴和宏觀經濟、國際關系等因素對公司經營帶來的不確定性。

問題6:尼龍管路行業國產分布情況,以及行業競爭格局?

答:目前,國內從事尼龍管路的主要有標榜股份、溯聯股份等民營企業、亞大汽車等合資企業,外資企業主要有邦迪、庫博、三櫻、弗蘭克希等。進入新能源汽車熱管理領域后,尼龍管路企業與中鼎、川環、鵬翎等橡膠管企業開始了一定程度的市場競爭,各主要企業之間整體處于合作與良性競爭并存的關系中。

問題7:公司目前訂單、訂點情況?

答:公司目前在手訂單及項目儲備充足,客戶穩中有增,新能源業務持續發力,根據年度預算、在手訂單情況的分析,未來新能源收入占比將會持續提升。

問題8:公司目前客戶結構?

答:目前,前5大客戶的結構和排名與2022年差異較小。前5大客戶最大的還是比亞迪和長安,寧德時代和廣汽的占比有較大幅度上升。預計電池及儲能板塊業務占比將大幅增加,其他整車客戶收入占比受市場或新車型發布安排等因素影響與去年同期相比有所差異。

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