上投摩根,杭州乾璐投資管理有限公司

交流主要分成兩部分,首先是公司介紹,然后是問答環節。

問題一:公司目前技術領先和技術儲備?

公司目前在主要技術方向已經獲得突出的技術成果并獲得訂單驗證,走在行業前列,并在

行業下一代技術已經有充分的技術布局,爭取長期維持技術先發優勢。

1.鋰電池模組Pack智能生產線:

技術優勢:國內業內首條46系列大圓柱高速量產線已經交付,目前能實現圓柱/刀片/方形

/軟包電池的全領域覆蓋,CTM\MTP\CTP\LCTP\CTC\CTB等不同電池集成方式的裝配技

術全覆蓋。

下一代技術:固態電池提前儲備,具備產線規劃能力和技術能力。

2.驅動電機智能生產線:

技術優勢:(1)公司是少數能夠提供扁線電機定子線、轉子線、合裝線以及測試線整體

解決方案之一;

(2)目前具備4層、6層和8層扁線電機完整的交鑰匙工程能力;率先突破10層扁

線電機定子關鍵技術,進入量產線交付階段;

(3)已獲得800v高壓電機產線訂單,進入量產線交付階段。

(4)全球率先突破X-PIN扁線電機定子生產關鍵技術,具備全面打樣能力,X-PIN

量產設備研發完成,已經獲得意向性訂單

下一代技術:波繞組已在與頭部客戶合作研發。

3.氫燃料電池智能生產線:

技術優勢:布局早,實現燃料電池、雙極板、電堆、發動機智能產線及電堆/系統測試臺全布局;氫燃料電池生產線工藝規劃、工位設備研發制造處于國內領先地位;實現電堆生產線自動快速堆疊能力;實現擰壓一體機快速解決方案能力;獲得行業頭部客戶廣泛認可下一代技術:持續迭代,維持技術先發優勢,向電解槽方向遷移。

4.測試臺

技術優勢:目前已經實現變速箱、燃料電池、電機、電驅、電橋、緩速器六大類測試臺產品,長期積累數據,在新能源電機、電驅、燃料電池測試臺產品上產品性能、穩定性獲得客戶認可。

下一代技術:(1)向實驗室測試臺方向切入,合作進行產品研發。

(2)不斷擴大測試臺應用范圍。

5.數字工廠

技術優勢:與主營業務協同,軟硬結合:豪森作為更懂汽車生產制造的軟件公司,更懂軟

件的汽車裝備制造公司,已經積累了20余年為汽車行業提供大規模生產制造裝備的深厚

積淀,充分發揮超過300名專業信息化、數字化團隊的人才優勢,為客戶提供軟硬結合、

高度集成的智能化產線乃至整體數字工廠的建設,致力于提升行業自動化、數字化、柔性

化、智能化及綠色化水平。

豪森在汽車行業已經積累了大量Knowhow經驗,在數字工廠領域也已經獲得了突出成績,如為濰柴提供的柴油機裝配線,全線自動化率超過70%,達到國際領先水平,是國家數字化項目樣板工程,后續將持續獲得數字工廠訂單。

下一代技術:持續優化各場景下各類技術的應用,同時將相應產品向汽車行業外發展。

問題二:公司在多個領域都能做到技術前沿的原因,目前相較于國外同行是否還有技術差距?

1.原因:(1)技術基因:豪森最開始的創始團隊來自于機械部下面直屬的組合機床研究所,一直以來都非常重視技術的發展,截至2022年底工程師人數已經突破1000人,占總員工人數超過46%,在底層技術上具備扎實的功底,在汽車行業也有著充分的技術積累,對工藝和標準理解充分,隱形知識豐富。工程師團隊是公司巨大的財富。

(2)客戶資源與戰略布局:公司的另一優勢為公司的客戶資源,豪森一直非常注重對客戶發展需求的研究和判斷,在未來大方向上敢于下注進行提前研發,并且由于歷史合作充分,能夠獲得客戶的支持獲得首批業績驗證,從而能夠不斷獲得前沿訂單,開發前沿技術。

2.技術地位

(1)新能源領域:受益于國內在新能源領域彎道超車,以公司為代表的新能源裝備公司在產品、技術產品領域已經優于國外競爭對手,且具有充分的訂單驗證,項目經驗明顯大幅優于同行。

(2)傳統能源領域:公司在2014年前即完成傳統能源動力總成裝備領域的進口替代,成為國際領先龍頭企業。

問題三:公司披露了XPIN電機量產設備研發完成,XPIN比目前的技術方向優勢是什么?壁壘在哪?公司新研發設備是否已經較為完善,是否能夠形成市場認可?

答:

(1)XPIN優勢:

就扁線電機定子繞組成型方式而言,目前市場主流的是UPIN和IPIN兩種路線,國內以UPIN為主,這兩種繞組形式的共同點就是焊接端需留有直線段。XPIN在以上技術路線的基礎上改變焊接搭建方式,從而減少端部高度。

由于端部實際并無法參與到電磁反應中,所以減少端部高度,使定子端部高度下降,體積減小,更有利于客戶對電驅動系統和整車的空間布局。相比于Hair-pin和I-pin,X-pin定子銅線熱損耗降低,同時體積和重量減小,帶來功率密度的提升,又能保持當前電機靈活的電磁方案,讓電動車的“心臟”更強大,動能更強勁。再者,X-pin定子生產過程中不需要切頭工藝,具備很大的技術先進性并能為客戶節約成本。

(2)壁壘:

第一,X-pin定子線序的復雜性。要求多樣化的斷線切面。豪森創新pin角快速成型技術,研發X-pin斷線新工藝,塑造多種斷線切面,滿足一致性要求,并實現將間歇式生產模式變為連續式生產模式,效率提升30%。

第二,X-pin焊接端無直線段。扭頭時扭頭模沒有抓取著力點,對銅線約束力弱,扭轉成型控制困難。且生產沒有切頭工藝消除誤差,扭頭精度直接影響焊接質量,對機械結構和運動控制要求很高。對此,豪森創新X-pin定子扭擴技術,重塑扭頭設備機械結構,配置精密的電氣控制程序,扭頭平整精度小于±0.5mm,保證扭頭工藝后銅線的一致性,為焊接做準備。

第三,焊接工藝。以Hair-pin為例,焊接是將直線段銅桿融化形成焊點,而X-pin則是在銅線搭接處向內形成熔池,焊接區域距離絕緣漆皮很近,如何有效避免焊接過程中不損傷漆皮又能保證焊點強度是行業持續攻關的難題。豪森創新X-pin定子高效穩定焊接技術,采用柔性化激光焊接架構方案,集成自主開發的先進視覺引導系統,焊前視覺引導成功率已達到99.9%,大幅提升焊接可靠性。

(3)市場:

市場一直對于扁線電機的工藝迭代有普遍關注,隨著公司XPIN量產設備研發完成,完成全球首條UPIN基礎上XPIN技術產線,多家行業頭部客戶給予高度關注,目前公司已經承接頭部客戶量產線意向性訂單,持續維持技術及首批訂單驗證的先發優勢,有利于助力公司持續獲取頭部訂單,維持行業優勢競爭地位。

問題四:傳統能源萎縮,公司未來的發展戰略?

目前跟蹤訂單來看,乘用車領域傳統能源新增產能確實下滑明顯,主要為原有產能的技改需求以及一帶一路國家仍有傳統能源資本開支。

但是在商用車領域,發動機、變速箱還是有一定市場機會,國內主流的商用車包括濰柴、重汽、一汽等均為公司長期合作客戶,公司也已經打入包括采埃孚、斯堪尼亞在內的合資或外資商用車整車廠或Tier1客戶中。

公司未來增長來看,并不側重傳統能源領域,重點發力新能源領域,跟隨市場需求進行戰略轉移。公司在傳統能源領域具有國際領先的市場地位及突出的技術實力,利用既往優勢,頭部優勢訂單仍是公司經營方向。

問題五:公司如何看待國內新能源投資過剩的觀點,是否已對公司產生影響?下游競爭加劇對公司未來的影響?

答:

(1)技術迭代導致部分產能成為無效產能。國內新能源過去兩年投資很大,確實存在投資前置,但是整個行業目前技術迭代變化是非常迅速的,很多老舊產能仍在統計中,但是實際已經成為無效產能,如最開始投資較大的軟包電池產線,目前除了少數高端車型,軟包電池已經被淘汰,但是相應產能仍在統計中。

(2)國內下半年市場好于上半年。從去年四季度到今年上半年的國內市場投資冷淡,但是基于實際上下游需求以及技術迭代,目前投資情緒已有緩解,我們預期國內下半年投資將會復蘇,進一步支持公司全年新增訂單增長。

(3)傳統車企加速投資帶來新增市場

目前國內新能源汽車消費還是比亞迪一超多強,自主品牌為主。但是新能源作為確定性很強的技術趨勢已經得到驗證,傳統車企正在加速追趕,正是由于傳統車企起步已經較晚,所以本輪以傳統車企為主導的資本開支規模較大,為豪森帶來了巨大的機會。

問題六:公司進入歐美市場是否有政治風險,具有實質性障礙?

目前均不存在障礙。

美國主要是懲罰性關稅會有一部分隱性成本,重點是是否有盈利空間。與海外同類競爭對手相比,公司具有交期能力強、具有提供大規模訂單可靠性產能,已有客戶邀請競標,未來不排除包含關稅基礎上有訂單貢獻。

為進一步控制風險,公司在海外經營過程中,會傾向于通過客戶負責清關+人民幣結算方式進行拓展。