M&G 基金,富國基金

1、公司核電密封在增量市場和存量市場的市場占有率情況?未來存量市場的市占率能否提升?

答:公司目前核電密封的業務主要在增量市場,核二三級泵和常規島機械密封在增量市場占有率比較高。公司在核電密封存量市場的業務較少,核電領域的機械密封以前幾乎全是進口,隨著近幾年國際形勢的復雜化,業主自上而下的國產化意愿迫切;核電領域的業主比較集中,且公司在國內核電領域幾乎沒有競爭對手,根據我們的經驗,在這樣的領域突破后,市場占有率的提升往往比較快。隨著核電領域進口替代進程的推進,公司已逐步取得了各種類型的試用、研發訂單,今年大部分訂單會完成試用,試用結束后一旦鑒證通過,就會進入正常備件采購階段。其中,公司首個核主泵靜壓軸封已完成第一個商運服役周期,運轉期間性能穩定、指標合格,截至目前,更換的第二臺核主泵運行效果也非常好。今年公司已在核電密封存量市場取得多個新的核主泵密封訂單。核電市場是一個非常特殊的市場。目前核電市場的存量業務占比比增量業務大很多,而核主泵密封占整個核電站密封價值量超過50%。存量市場是我們的目標市場,核主泵密封的在存量市場的應用,打破了國外的壟斷,隨著進口替代步伐的加快,我們分析,未來3~4年公司在核電領域市占率快速提升可以說是一個確定性比較高的事件。

2、核電領域的市場空間有多大?

答:根據我們的測算,國內核電領域的存量市場每年對密封的需求量大概在5.5億~6億,其中核主泵市場每年大概有3.5億左右的需求,隨著我國核電領域建設的加快,核電市場的空間將進一步快速提升。

3、公司目前的產能瓶頸和擴產計劃?

答:由于公司增量業務多、國際業務增長快、設計任務重且人才培養需要一定時間,因此目前瓶頸主要集中在工程技術人員設計環節。經我們測算,國際業務的平均設計時長是國內業務的2.5倍,對產能占用大,但我們近兩年招聘的大量設計人員正逐漸成長起來,對后續設計壓力有一定的緩解。另外,生產制造一直處于滿負荷狀態,去年的擴產計劃還沒完全達產,核電密封專用生產線部分關鍵設備預計在今年10月底至11月初期間可以交貨,FMS柔性生產線的基礎建設預計在第三季度末完成,特種閥門板塊的新園區已完成廠房建設,部分設備已到貨正在安裝調試,達產后,生產制造產能會進一步增加。

公司去年的擴產計劃達產后可以滿足15億銷售收入的產能需求。公司今年一直在有計劃地針對關鍵瓶頸環節逐步擴產,明年的廠房建設投入會比較大,人員招聘上力度也會加強,去匹配公司業務的發展。

4、未來公司訂單的增長主要來自哪些方面?

答:從現階段的情況來看,第一是對于公司具有傳統優勢的石油化工領域,由于經濟活躍度比較高,公司認為國內的增量市場應該會維持在相對穩定的水平,隨著公司前期增量業務逐步轉化為存量業務,公司存量業務訂單會保持小幅穩定增長,公司在該領域相應也會維持一個相對高位的穩定業績。第二是國際業務,國際業務發展勢頭強勁,新簽訂單遠超去年同期,營業收入近5,000萬元,公司的在手訂單持續創新高和國際業務訂單的增長緊密相關。第三是核電領域,由于國產化的緊迫性,核電的發展潛力非常大,公司是國內核電密封產品的佼佼者,近兩年在核電領域的市場拓展很快,逐步取得了各種類型的試用、研發訂單,今年大部分訂單會完成試用,試用結束后一旦鑒證通過,就會進入正常備件采購階段。從目前來看,核電存量業務訂單逐步增長的趨勢比較明顯。另外,造紙、制藥、水處理等新拓展的領域應該也會為未來公司訂單增長帶來一定助力。