興業證券,易方達基金,景順長城,花旗銀行,中金公司,寧銀理財,信達證券,廣發證券,長江證券,天風證券,海通證券,中國人壽,中信證券,中信建投,高盛,華泰證券,美國銀行,國信證券,中泰資管,匯豐晉信,中歐基金,財通證券,交銀施羅德

一、經營情況介紹

2023上半年,公司實現營業收入7.41億元,凈利潤3.03億元,經營性凈現金流5.42億元,同比均實現大幅增長;截止2023年6月底,公司資產負債率16.25%,現金及交易性金融資產合計27.62億元。

上半年演藝主業營收恢復至2019年同期的71.62%。暑期旺季以來,各個項目階段性恢復比例提升明顯,桂林和麗江營收均大幅超出2019年同期水平,杭州宋城也已超出2019年同期水平。受益于項目數量的增加和不斷向好的經營恢復比,暑期以來公司整體的人次和收入指標已超越2019年同期水平。

二、投資者交流情況

Q:今年暑期公司存量成熟項目大概恢復情況?參考最新暑期恢復情況和團散結構變化,公司存量成熟項目明年是否有望恢復到接近2019年的水平?存量項目經過三年經營優化后,未來凈利率水平是否可能較疫前進一步優化?

A:整體來看,受益于項目數量的增加和不斷向好的經營恢復比,暑期以來公司整體的人次和收入指標已超越2019年同期水平。截止目前,公司年內整體營收已經接近2019年截止當前日的水平。分項目來看,桂林、麗江年內營收已經超過2019年截止當前日的營收;杭州單暑期也已超過,但因3月份才開業全年對比仍有差距;三亞受大環境影響差距會明顯一點。在這些數據支撐下,對成熟項目明年恢復到2019年水平,還是應該持樂觀態度的。應該看到,三年經營優化不僅帶來接待能力和游客體驗的提升,同時也會帶來折舊攤銷成本的增加,所以凈利率的恢復可能需要一個過程,隨著經營的進一步恢復,在邊際成本遞減效應下,假以時日,凈利率不斷優化是必然的。

Q:上海、西安這些爬坡項目明年是繼續培育流量還是有可能加強盈利變現?上海項目后續擴建改造節奏?

A:全新亮相的《西安千古情》和《上海千古情》市場反響良好,五一期間西安千古情最高單日上演8場,上海千古情截止7月底預售票總數超過40萬張,在收獲市場的同時,兩個項目也逐漸形成較好的市場口碑。隨著文旅消費的進一步復蘇,優質的產品內容一定會迎來更好的發展。能不能一邊繼續培育流量一邊加強盈利變現,這可能是投資者對公司的期望,也一定是公司對自己的要求,公司將結合市場情況在不同時期采取不同的運營策略。上海項目目前開放了兩層,未來將視市場和游客情況考慮其他樓層的開放和內容的填充。

Q:杭州做了市民優惠后流量起來得比較快,怎么看這個效果?后續不做優惠了流量仍可以起來還是有可能繼續要有些優惠措施?

A:市民活動讓杭州市民能夠以很優惠的價格享受到公司的產品和服務,既有文化惠民的社會效益;也極大拉動了暑期旺季杭州宋城的游客接待量,實現了經濟效益;部分市民基于良好的觀演體驗自發地對公司產品和服務做宣傳推廣,對公司具有長期效益。杭州宋城做市民活動不是第一次,從以往經驗來看,市民活動以外的期間該有的流量仍會有。公司的運營政策主要結合項目成熟度、客群屬性、季節性等因素靈活調整,像杭州宋城這樣的成熟景區,優惠并不是一個常態。從公司內部統計的票價情況來看,與2019年相比,2023年杭州、三亞、麗江、桂林、張家界的人均票價是有所提升或基本持平的。

Q:公司如何考慮游客偏好變化的問題?隨著文旅需求升級,沉浸式演出逐漸興起,項目未來再升級是否會有大的變動?

A:公司對文旅需求多元化、細分化、專題化等趨勢有著清晰的認知。公司做的很多工作,無論是產品內容的豐富和多元化,劇院矩陣的建設,還是景區內部氛圍整改和設施升級,包括開展音樂節、市民活動等專題性活動,以及對停車場等配套設施的升級完善,無不是在順應并滿足這些需求的變化和升級,從而滿足不同游客的不同需求。尤其在項目內容方面,立足年輕人、親子家庭、情侶、閨蜜等細分市場,推出了音樂節、狂歡節、親子劇、主題活動、特色劇目等多項內容,客群中的散客比例及年齡結構持續優化。隨著各個項目內容的不斷豐富,游客的停留時間有了較大的提升,比如杭州宋城目前看完所有節目可能需要花2天時間。游客停留時間的延長,又有利于公司去抓取更多的二次消費,如何更好的滿足游客越來越多的二次消費需求,也是公司持續在探索的課題。

公司可以說是沉浸式演出的先行者,早在2017年,杭州宋城就開展了“我回大宋”全民穿越專題活動,取得良好的效果。公司在長期發展過程中,已經形成了獨具特色且被市場檢驗行之有效的產品形式和商業模式,千古情為王牌、多劇目多節目并存的大演藝內容具備全人群覆蓋能力,大景區的產品特性則賦予公司強大的接待能力。只要把品質做好、品牌做強、活動做響、政策做準、推廣做精,就一定能在不斷升級的市場需求下持續擴大競爭優勢。

Q:公司未來的擴張計劃?

A:上市后公司開啟了異地復制擴張的步伐,并新增了輕資產輸出新業務。整體上公司的擴張是有節奏的,在一輪快速擴張后會花一定的時間把項目培育好,然后進行下一輪的擴張。今年是行業需求復蘇的第一年,可以說是一個新的起點,公司的當務之急是把成熟項目推上一個新臺階,把培育項目培養好,讓現有資產有效且最大限度貢獻利潤。

在政策指引下,文旅融合發展趨勢明顯。盡管公司已經占據了全國大部分的一線旅游休閑目的地和重點商業城市,但仍有一些有較高產出價值的目的地值得關注;此外,近年來越來越多的地方政府和企業來到公司考察交流,表達合作推進項目意向。無論自主項目還是輕資產項目,公司將結合自身節奏和所在地選址、旅游文化資源、合作方式等各方面情況綜合考慮。

Q:隨著項目增加,爬坡培育公司如何保持團隊創新,管理架構的靈敏?能否介紹下內部人才儲備,培養機制以及激勵方案?

A:不斷深化完善內部管理是公司持之以恒在做的功課。公司管理的總體原則是以標準化制度為基礎,以垂直管理為抓手,通過中央廚房式供給來保持創新的持續性和性價比,通過扁平化管理來保障管理機制的暢通性和管理架構的靈敏性。

人才一定是在實踐中成長起來的,作為中國大型的演藝集團,公司具備足夠的經營管理場景來發掘人才、培養人才,足以保障公司的長期發展,甚至也在不斷往行業輸送人才。公司采取短中長期多樣化措施對員工進行激勵,會適時考慮推出股權激勵計劃等激勵方案。

Q:近期花房這邊的更新未來會不會對公司業績和經營有影響?預計什么時間能夠消除對財報審計的影響?是否會有減值影響?

A:截止中報發布日,花房集團所有凍結賬戶均已解凍且可用于日常業務運營,花房集團已向警方提交待結案扣押款約1.55億元,正按聯交所復牌指引的要求推進相關工作。公司演藝主業與花房集團業務完全獨立,經營上不會受到影響。

目前,花房集團參股公司所涉的案件警方仍在調查中。花房集團正按聯交所復牌指引推進復牌進程,已聘任的審計師也正在對2022年度財務業績進行審核。公司正督促花房集團采取積極措施推動警方調查進展以及審計師出具經審核的年度業績,爭取盡早消除對公司保留意見審計報告的影響。

同時,受市場因素、政策變化等影響,花房集團上半年業績同比出現下滑,公司將密切關注,并加強與管理層對未來經營狀況的溝通,若出現減值跡象的,公司將根據規定對花房集團長期股權投資進行減值測試,測試出現資產減值的,公司將按會計準則進行會計處理。

未來公司將更加堅定專注演藝主業,將按自身發展戰略對花房集團長期股權投資制定后續進一步規劃。

Q:佛山、西塘、珠海、泰國、澳洲等項目進展?

A:目前佛山項目已完成工程建設階段,正在進行內容優化與聯排、開業籌備等相關工作,預計將于明年年初同大家見面。珠海、泰國及澳洲項目由公司控股股東杭州宋城集團控股有限公司積極推進中。公司將根據長期發展戰略,有序推進各新項目的落地安排。

Q:如何看待未來跟團游的恢復進展?

A:整體上跟團游的恢復進度比散客要慢一些,主要是因為旅行社的一些要素,如司機、導游、大巴等恢復進展慢一些。不同項目的團隊恢復程度也有所不同,華東團的恢復慢一些,但像麗江等地恢復度會好很多。團隊游的恢復有一個過程,長期來看市場潛力巨大。未來隨著人們出游習慣的改變及對品質要求的提升,大團會呈下降趨勢,而人數少品質高的小高團會呈上升趨勢。

Q:上海項目定位未來會不會有什么調整,包括定價的設計、項目整合營銷的思路?

A:上海千古情改版升級后得到市場的高度認可,除了演出外也推出很多互動體驗項目和外場場景,沉浸感和體驗感有了很大提升。上海重新開業的時間并不長,未來隨著管理的不斷磨合以及更多樓層的開放,接待能力還有很大的提升空間。從需求端來看上海的商務市場、團建市場、親子市場潛力巨大,也是公司下一步要發力拓展的方向。整體來看,上海項目具有很大的潛力,但需要有一個過程。

Q:亞運會對公司有什么影響和促進?

A:亞運會是一個展示杭州形象的窗口,將有效提升杭州文旅市場吸引力,杭州宋城也將從中受益。從以往經驗來看,大型活動后的一段時間,當地的文旅市場往往會迎來一個較好的發展,公司將密切關注杭州文旅市場的發展變化,積極把握亞運會帶來的杭州文旅市場增量機會。