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1、公司未來3-5年發展機遇有哪些?

(1)全球橡膠復合耐磨備件替代率提升:目前選礦環節橡膠耐磨備件替代率為10%左右,隨著公司不斷加大研發投入和產品推廣力度,替代率會有較大幅度的提升空間。

(2)布局一帶一路:公司對外市場集中于一帶一路國家,例如中亞、東歐、南美、非洲等地對中國較為友好并且礦產資源豐富。國際環境的變化也給公司帶來了較大的機遇。

(3)海外出口占比擴大:公司未來重心是發展海外市場,預計三年后公司出口收入占比提高到65%以上,海外收入占比的增加也會提升公司整體的毛利率。

(4)國產替代空間大:目前國外的龍頭主要是芬蘭的美卓奧圖泰公司,丹麥的史密斯公司,還有英國的偉爾集團等,形成較高的市場集中度,未來中企伴隨著礦企出海,全球市場份額提升潛力較大。同時,地緣政治環境下促使中國礦企采購尋求國產替代。

(5)鐵礦石“基石計劃”大幅提升鐵礦資本開支:到2025年,國內鐵精礦產量相比2020年增加1億噸,增長40%,國外權益礦產量也增加1億噸,增長50%。所以導致這兩年中國的鐵礦的資本開支會有大幅的提升,有利于拉動整機采購的提升。

(6)新材料新技術的研發:目前公司重點研發兩種技術:陶瓷渣漿泵與液相法母膠,陶瓷渣漿泵是革命性技術產品,因為碳化硅與氮化硅硬度非常高,使用該種材料可有效提升備件壽命七八倍;液相法母膠使炭黑分散均勻,有效提升橡膠使用壽命30%。

2、請問公司所處行業市場規模如何?

答:目前行業沒有權威的組織發布相關數據,我們自己有過類比估算,整個備件行業,一年營收約在400億元左右,公司未來還有很大的成長空間。

3、公司不同客戶結構的毛利率

公司客戶主要分三類:一類是直接礦山客戶,像紫金礦業、江西銅業、額爾登特礦業等礦山企業,國內礦山客戶的綜合毛利率32%左右,國外的礦山客戶綜合毛利率會高比較多。第二類是整機廠商,像中信重工、北礦院等,他們采購公司的橡膠耐磨備件作為配套,形成整機銷售給客戶,毛利率平均大概25%-27%;第三類是直接競爭對手,像美伊電鋼,他們不生產橡膠耐磨備件,從我們公司采購銷售給客戶,該類型客戶毛利率在19-24%左右。

4、公司2023年一季度的業績說明

(1)收入情況:公司一季度收入(不含EPC項目)是1.62億,同比增長32%。

(2)毛利率提升:前三年公司因為疫情影響導致國外高毛利率的礦山客戶收入占比下降。一季度整體毛利率增加了近3個百分點,隨著海外礦山客戶的持續開拓,公司毛利率也會穩定提升恢復。

(3)匯兌影響:公司的匯兌影響約1600萬,其中近1300萬元來自于贊比亞子公司產生的匯兌影響。預計下半年贊比亞采用美元記賬后不會受到這么大影響,只會受到美元匯率影響。

5、公司產品分類訂單情況?

答:公司一季度合同簽訂額同比增長接近30%,一季度耐磨備件合同簽訂增長20%左右,EPC項目未來可能會有較大的彈性。

6、公司的競爭對手有哪些?

答:公司目前在國內屬于細分行業領先者,國內的競爭對手一般產品比較單一或者規模較小,公司的產品線比較豐富。同時,公司部分技術水平、產品質量等已具有世界先進水平。

目前國際上行業內主要企業為英國的偉爾集團和芬蘭的美卓公司,兩家公司均有百年以上的歷史,市場滲透率高,在國際市場占領了較大的市場份額。

公司在選礦設備及備件領域深耕多年,具有較強的研發、設計、生產能力。目前世界上大多數礦企用的還是金屬備件,但基于橡膠備件的優勢,我們判斷未來會形成部分替代。

7、公司近兩年費用較高的原因以及能否拆分?

答:公司近兩年財務費用較高主要有以下幾方面:財務費用方面:可轉債利息一年計提2800萬左右;管理費用方面:主要為實施員工持股計劃,今年預計產生股份支付費用2400萬左右;成本端主要是由于新產能的投入,包括廠房和辦公樓攤銷,固定費用攤銷壓力較大;銷售費用用于開拓海外市場增長也較多。

8、公司固定資產折舊情況?

答:公司去年全年折舊4200萬元左右,今年一季度1400萬元左右,預計今年折舊大概5600萬左右。目前固定資產7.23億,后面每年固定資產增速有限。

9、公司的可轉債只有4個億,為什么利息這么高?

答:因為公司資產規模較小,所以可轉債評級較低(A+),但當時公司可轉債對應的債券發行的利率是6年期,9個點。且公司可轉債的資金目前還沒有投入到項目中去,因此產生的利息進行費用化。

10、公司后續除高管外還會有股權激勵嗎?

答:公司2022年做的員工持股計劃,基本上包含了公司的核心人員。短期不會考慮實施新的激勵計劃。

11、公司簽訂合同執行時間平均需要多久?

答:一般國內的交付時間是4個月左右,國外一般6個月左右確認收入。

12、備件替換市場每年都有嗎?

答:是的,耐磨備件屬于耗材。

13、公司的主要收入來自銅、金、鋰、鐵,國內出現鐵礦增產后,我們的占比是否有提升?

答:國內鐵礦主要集中在河北、遼寧、四川,很多鐵礦由鋼鐵公司控制,他們可以自己生產金屬備件(自產自銷)。

但是由于鋼鐵公司要新增大量的產能,資本開支大幅增長,會大量采購整機,對公司渣漿泵跟管道會有利好,帶來一個3~5年的長周期的景氣。

目前我們鐵礦的客戶主要是中信重工,我們銷售給中信泰富在西澳鐵礦,另外太鋼、攀鋼也部分用我們公司的備件。

14、公司在橡膠復合備件以后有沒有成本優勢的推動趨勢?

答:有的,傳統的純金屬襯板都在轉型,他們一季報純金屬備件毛利率只有20%左右,而我們的毛利率是高于他們的,有成本優勢。未來隨著整個行業的橡膠復合備件的替代的比例的提升,傳統純金屬的毛利率就會更低了,會加速傳統純金屬的替代。

15、現在復合備件相比金屬備件,它的壽命和價格是成正比的情況嗎?

答:橡膠復合備件的價格大概是3~4萬/噸,傳統金屬備件以高錳鋼為代表,它的價格的話基本上是1.5萬左右一噸。

但我們的優勢是:第一,壽命是金屬備件的1.5倍到3倍(橡膠耐腐蝕)。第二,我們更節能,重量輕,大概能節能12%。第三,易安裝、容錯率高(橡膠有彈性),因為復合襯板的重量輕,更易安裝,噪音分貝更低,對工人身心也更加友好。

16、現在的壽命是不考慮筒體還沒做出來的情況下的壽命嗎?

答:目前橡膠復合襯板主要用在磨機的進料端和出料端,這兩部分沖擊沒有那么大,復合襯板已經得到推廣。如果磨機筒體襯板考慮性價比的話壽命至少是金屬備件在1.5倍以上,與進出料端壽命基本同步的話,能減少它的停機次數,增加運轉天數和運轉率。

17、橡膠成本上漲會對毛利率有影響嗎?

答:成本當中影響最大的是金屬,金屬這塊占了將近70%,橡膠這塊只占18%左右,橡膠價格上漲對公司毛利率影響較小。

18、三到五年產能的上限或者說市場當年能接受的上限大概是多少的體量?這里面EPC的百分比是多少?EPC有產能限制嗎?

答:目前一期江西上饒產能接近9個億,還有一定增加的空間。公司預計今年下半年動工建設二期,建設周期為3~4年,逐步的釋放產能。EPC產能沒有限制。