中小投資者代表,中銀證券

【問題】環旭電子2023年5月合并營收同比減少9.8%,1月至5月合并營收同比減少4.5%,主要原因是什么?公司有何措施改變持續下降的局面?
【回答】環旭的財務數據非常透明。我們應該是上市公司中極少數會每個月公告營收的,所以大家很容易在網上追蹤公司營收。我們每個季度也會召開業績說明會,給出一定的業績指引,目前的營收趨勢延續了我們的業績指引。和2022年相比,今年在去庫存的大背景下,整個行業都會相當辛苦。公司營收同比下滑,但環比會逐季向上,目前來看這個趨勢沒有變。2022年是比較特殊的一年,大家擔心供應鏈不足,拼命備庫存,今年大反轉在“去庫存”,一上一下,會造成電子行業營收的壓力。疫情下,例如受居家辦公等因素影響,電子設備需求提升,隨著疫情結束,這方面需求會回歸平穩。公司今年將穩扎穩打注重獲利,我們會維持每一季和市場及時溝通,請大家關注7月末召開的業績說明會。

【問題】請問貴公司對電子元器件行業整體發展趨勢有何看法?
【回答】中國是電子制造能力最強的國家,尤其是消費電子相關的領域。隨著中美關系的變化,從貿易摩擦到技術脫鉤等等,在全球消費電子的供應鏈上大家看到“中國+1”的說法,也就是中國的訂單將來有一部分訂單會移到海外去制造。離中國近的,像越南、泰國、馬來西亞,甚至印度。有些產能會更貼近實際客戶的需求端,像墨西哥、東歐、北非。環旭電子在10個國家和地區有自己的生產據點,在越南、墨西哥、東歐、北非,我們都有量產工廠,在這方面已做好了準備。因為一些訂單會外溢,對于這個行業的廠商而言,大家都要“跟著訂單走”,海外投資也就避免不了。走出國門在海外運營,如何適應多元經營文化,如何用更好的企業內控治理方式去適應不同地區、不同國家、不同文化的經營?過去幾年我們經歷了不少的折騰,也在不斷的提升。我們的墨西哥工廠,原來每年營收1億多美金,可能還能賺千把萬美金,收益率很高。過去這幾年我們擴張墨西哥廠,從盈利開始變成了虧損。當然有些業務是從客戶那里并購過來并不是很賺錢,需要我們通過運營來提高它的獲利能力。像墨西哥企業運營的文化和我們亞太的,尤其是和中國大陸的差異會很大。我們要適應這樣的特點,推動管理模式變革、數字化運營,在工廠和制造層面上,加快推動自動化,用機器替代人,解決這些矛盾。
    第二,中國企業制造很在行,但大家都是希望“拿來主義”,只要去投資、建工廠、投產能,適當做一些研發,通過價格競爭的手段拿到更多的市場份額。這樣的競爭模式未來可能慢慢就不行了。如果依然采取這樣的方式做,會導致大家價格越拼越低,利潤越來越薄,更沒有資金去投入研發,這樣其實是負向循環。電子元器件行業,接下來要面臨真正的技術和產品升級。業內公司要針對自己的產品結構、針對自己的競爭優勢來投入研發,為客戶提供更多的價值,也許是研發價值,也可能是降成本價值、綜合配套價值等,一定要找到價值提升的增量。我相信未來有核心技術、能夠持續保持自己核心技術優勢、公司治理水平比較好、注重投資者回報的公司會有更多的機會。
    第三,剛才提到的全球化運營,我們公司現在也在提升我們這方面的能力,變成未來競爭的軟實力。我們也看到一個趨勢,未來制造服務的公司,不僅能夠賺到制造的錢,還要思考如何賺到供應鏈的錢。環旭電子和歐美公司比較,這方面還有很大的提升空間。如何賺到供應鏈的錢?就要求你為客戶提供制造服務時,更多將你的解決方案提供給客戶,而不僅僅是將你的制造能力提供給客戶。制造的解決方案,不僅是產品研發層面,也包括不同類別供應商的選擇、不同類型材料的選擇,能夠找出最優的方式,能夠在地化提供服務,包括為客戶售后服務提供價值。在我們公司最賺錢的業務部門就是做售后服務的部門,是公司凈利率最高的部門。

【問題】公司未來1-3年規劃如何?
【回答】首先,未來幾年環旭會繼續加強全球化運營和全球化布局。在過去幾年,通過收購法國飛旭,環旭完成了在歐洲的布局,并且主動增加墨西哥工廠和越南工廠的產能,波蘭工廠第二廠房的開工儀式在上周剛剛結束。走全球化運營的道路,是環旭從自身產品和客戶結構出發來做布局的。
    第二,在重點產品領域上,我們重視模組化產品和汽車電子。模組化產品目前占環旭約60%的營收份額,除大客戶外,我們也有能力服務其他的客戶,如果這些客戶提供的產品設計可以更好應用SiP技術,環旭電子作為領先廠商一定是受益者,這是成長力度比較大的機會。在汽車電子領域,從現在到2035年,發展過程中可能會有起伏,但是發展的大方向不會變。中國電動車的滲透率已經達到了30%。我們相信,汽車電子在電動化、智能化和網聯化層面上會有很多空間,是未來2-3年增長比較快的領域。
第三,環旭發展的策略上更加注重研發和產品,在地化服務好我們的客戶,提供更多制造附加值。我們未來會發展更多的JDM業務模式,從前期產品設計、打樣、新產品導入到量產服務,增加我們和客戶之間的黏性。此外,我們也開始著力做一些產品延伸。今年3月份環旭宣布收購歐洲一家做汽車天線的公司,預計在第三季度左右可以交割。與環旭電子無線通訊模組的技術相結合,將有助于它在無線天線領域形成更強的競爭優勢。中國過去的制造模式,僅僅靠價格戰,靠拿到更多市場份額的思路,需有有所改變。我們需要用所提供產品服務的技術含量來賺錢,努力提高產品和服務的盈利水平,進而將盈利投資于研發,取得長期可持續的競爭優勢。同時,我們也將在產業鏈上和產業上下游的公司更好的合作,一起拓展更高水平的產品,而不是做簡單的垂直整合。

【問題】公司的毛利率相對較低,是否主要是因為大客戶的原因?公司毛利率比較低,目前公司主要是機加工,也就是公司所說的“無人工廠”“關燈工廠”,這個占公司比重多少?現在的產能利用率是多少?大客戶現在在全世界實施供應鏈的“雙備份”,如果一旦將貴公司排除在外,是否會對貴公司利潤率影響較大?
【回答】關于毛利率低的問題先做一個說明。我們做的SiP產品,物料都要自己買,產品的集成度高,物料成本高,導致產品的毛利率被拉低。看我們的獲利水平,我覺得大家不要糾結于毛利率,可以看凈資產收益率。一個公司的核心盈利能力到底如何,凈資產收益率是一個硬指標。
    關于自動化制造、關燈工廠,現在SiP模組的產線,在制程后段molding之前的產品測試部分,基本是按照關燈工廠的模式配置。制程前段SMT涉及換料及產品品類調整,行業內還做不到關燈工廠的水平。產能利用率和營收相關,隨著營收逐季提高,產品利用率也在提高,可以做到接近80%的水平。
    關于大客戶的雙備份,前面也提到“中國+1”的說法。我們的越南海防工廠已經為大客戶提供穿戴式手表的模組,將來耳機、手機相關產品也會在越南布局。也就是說,公司具備備份能力。其二,模組產線的自動化程度高,對工程技術人員的要求很高。當時我們之所以選擇在越南做?也是因為越南離上海、離臺灣近,可以很好地進行技術支持,換了其他的地方難度更大。可以說,應對客戶的要求,環旭已經做好了準備。
    至于未來客戶是否會將我們的業務量給別人,取決于我們自身的競爭力。現在我們應該是綜合能力最強的,當然我們也不能因為自己的技術能力強,在價格競爭層面落后于競爭對手。客觀來講我們也有壓力,做到技術能力強、報價合理,相信在市場份額上,我們未來應該還是可以保持優勢的地位。公司的策略是要鞏固大客戶的市場份額。

【問題】公司是否會犧牲毛利率換取市場份額?
【史金鵬】公司在產能投資上相對保守,會測算是否有一個合理的投資收益率。如果投資收益率太低,會選擇放棄一些份額。公司模組業務發展策略的第二條,就是要加大研發投入,拓展關鍵新客戶。相信隨著SiP技術未來的應用發展,在智能手機通訊模組、穿戴產品模組方面,環旭可以服務更多客戶,實現客戶多元化、優化營收的客戶結構優化的目標。