三井住友德思,國信證券

1、公司未來的業績增長點主要集中在哪里?

答:從現階段的情況來看,今年主要的增長點,第一是對于公司具有傳統優勢的石油化工領域,由于經濟活躍度比較高,公司認為國內的增量市場應該會維持在相對穩定的水平,隨著公司前期增量業務逐步轉化為存量業務,公司存量業務會保持小幅穩定增長,公司在該領域相應也會維持一個相對高位的穩定業績。第二是國際業務,國際業務2022年的收入創新高,收入連續幾年保持了50%以上的增速,大量的在手訂單也為今年國際業務的持續增長奠定了基礎,國際業務的增長會是未來公司業務增長中最重要的一塊。第三是核電領域,據我們分析,未來3~4年公司在核電領域市占率快速提升可以說是一個確定性比較高的事件。核電領域的機械密封以前幾乎全是進口,隨著近幾年國際形勢的復雜化,業主自上而下的國產化意愿迫切;核電領域的業主比較集中,且公司在國內核電領域幾乎沒有競爭對手,根據我們的經驗,在這樣的領域突破后,市場占有率的提升往往比較快;公司在核電領域已經有各種類型的大量試用訂單,因為國產化的緊迫性,今年大部分訂單會完成試用,試用結束后一旦鑒證通過,就會進入正常備件采購階段,核電領域帶來的增長值得期待。另外,造紙、制藥、水處理等新拓展的領域應該也會為業績增長帶來一定助力。

2、公司怎么看待自身在石化領域增量市場的成長性?

答:公司在石化領域增量市場的成長性可以從國內國外兩方面來分析:一方面國內石油化工領域目前進入了比較平穩發展的時期,大型項目不再像前些年那么普遍,更多的是關鍵、補短板、具有戰略意義的項目。這主要是因為國內石油化工領域前端產能比較飽和,建設高峰期基本已過,新上的項目中煉油項目相對較少,乙烯等化工項目較多。雖高峰期已過,但我國在乙烯為龍頭的化工領域和后端精細化工領域依然落后于發達國家,未來發展潛力很大。另外,煉油裝置中仍有大量的老舊產能,未來依然有先進產能代替老舊產能的需求。所以國內石化領域的增量市場空間仍會維持在高位。另外,公司在具有傳統優勢的石油化工領域已具有較高的市占率,對公司而言,當在優勢領域的市占率達到較高水平后,想繼續維持較高的增速就必須拓展行業覆蓋面,所以公司也在持續拓展新領域、開發新產品,近兩年在精細化工、制藥、造紙、水處理等領域有了不錯的開端。另一方面公司在國際市場的訂單基本都是石油化工領域的增量業務,國際業務2022年的收入創新高,收入連續幾年保持了50%以上的增速,大量的在手訂單也為今年國際業務的持續增長奠定了基礎。綜上所述,公司判斷在石化領域的增量業務仍會有一定的成長空間。

3、公司主要的競爭對手是哪些?與競爭對手相比有哪些優勢?

答:公司的主要競爭對手為約翰克蘭、伊格爾博格曼等國際著名密封企業,與這些國際競爭對手相比,公司最大的優勢就是服務能力與服務水平。密封產品非常復雜、涉及的學科較多,如果出現泄漏并不一定是密封產品本身出現了問題,往往需要密封產品供應商為用戶提供現場服務,而在用戶現場解決問題、做好服務需要豐富的經驗和知識,公司服務的及時性與服務能力、水平都非常好,多年來受到了用戶的高度認可。近些年,公司也持續為客戶解決了不少進口密封產品失效問題,避免了裝置停產或縮短了裝置停產時間,為客戶挽回了巨大的經濟損失。另外,與國際品牌相比,公司產品在價格上也具有一定優勢。如果是在國際市場,由于公司國際市場發展時間不長,服務網點還在逐漸建設,服務優勢并不明顯,但公司產品在國際市場上的價格優勢非常明顯。

4、近兩年公司的國際業務發展得很不錯,公司對國際市場的長期愿景是怎樣的呢?

答:從未來長期來看,公司的愿景是國際市場和國內市場的收入占比可以持平。

5、核電領域的市場空間有多大?

答:根據我們的測算,國內核電領域的存量市場每年對密封的需求量大概在5.5億~6億,其中核主泵市場每年大概有3~3.5億左右的需求,隨著我國核電領域建設的加快,核電市場的空間將進一步快速提升。