嘉實基金,天風證券

1、公司發展歷程簡介公司成立后,2009年一期生產基地投產,公司在取得相關軍工資質后,開拓國內航發領域單位,全面參與了國內預研在研項目型號,目前也進入了部分批產型號的環鍛承制;與此同時,公司也大力開拓國際航發市場,2015年,在取得美國GE航空供應商資質后,受邀參加了其LEAP發動機環鍛件的全球招標取得良好成果,2017年正式簽署100余項產品的5年長協,之后實現了國際主流航發客戶的全覆蓋并陸續簽訂產品長協,產品涉及新一代單雙通道干線客機和公務機發動機的環鍛件。除了航空之外,公司涉及的下游行業還有航天、燃氣輪機和能源等2、行業進入的壁壘?本行業存在的壁壘,主要體現在技術工藝、資質、人才、質量管理等方面。3、公司采購的主要原材料及采購來源。主要有高溫合金、鈦合金、鋁合金、合金鋼、結構鋼等等;從采購價值量來看,公司主要原材料還是高溫合金和鈦合金。材料來源:境內業務主要是撫順特鋼、寶雞鈦業、西部超導等。境外業務主要為PCC、Carpenter、ATI等。海外長協業務由客戶指定供應商并同時鎖價;境內客戶指定了原材料供應商范圍,公司可在范圍內自行選擇供應商進行采購。4、公司主要的核心設備情況。是外購嗎?公司生產設備均為外購。公司的主要設備為鍛造及輾環設備:6300T液壓機、2500T液壓機、1.6米輾環機、800噸立式輾環機、2.5米數控輾環機、3500T脹形機等多種設備,能夠覆蓋公司目前相關業務的需求。5、公司產品毛利率情況。整體來說公司毛利率今年呈現穩中有升的態勢,這也是公司逐漸規模化的體現,今年公司前三季度整體毛利率為32%。從區域看,國內產品毛利率較國際業務要高6、今年業務的總體情況,外貿業務恢復情況從公司今年前三季度情況來看,前三季度營業收入已經達接近2020年全年的收入水平。境外業務因為受到疫情影響,公司2020年境外業務收入下降40%以上,今年以來開始在恢復中,但要恢復到疫情前的水平還有一個過程。我們也密切關注相關市場動態,與客戶保持溝通。7、公司在手訂單情況。公司在手訂單在年初在手訂單為8.2億的基礎上一直保持增長狀態,在手訂單充足。8、產能如何測算?目前產能利用率?募投項目進展。公司產品多為定制化產品,具有小批量、多批次、產品種類多且各年間主要產品分布不一致、不同圖號單價及鍛重差異大的特點,從生產流程和核心設備分析,公司總體產能取決于鍛造輾環能力,因此選取輾環機設備作為產能測算依據,工作時間按照每天16小時、每年工作250天計算。公司產能利用率目前整體處于較高水平,但根據不同的產品結構會有一定的彈性空間,同時公司可以根據訂單交付需要通過增開班次、提升生產計劃組織水平等來進一步優化產能空間。募投項目的建設周期為2年,目前建筑工程建設階段已處于后期,已開始交叉進行設備采購與安裝等環節,整個項目計劃于明年建成,運行2年達產。9、公司業務收入中各行業的構成情況及展望。航空業務是公司的核心業務,近年來都保持在70%以上。未來也依然會保持公司主要業務領域的地位。航天、燃氣輪機、能源領域也都保持增長,由于其基數低,增幅相對還稍大一些。能源領域主要包括風電及軸承環及陰極輥。陰極輥是鋰電銅箔生產設備上的鍛件,目前市場的需求也比較旺盛。