興業證券,新華資產,富國基金,廣發證券,中銀證券,平安資管,鵬華基金,交銀施羅德基金,泰康資產,華安基金,中歐基金,上海瓴仁,東北證券,招商基金,中信建投證券,淡水泉,東方紅資管,申萬菱信基金,博時基金,華寶基金,上投摩根基金,紅杉資本,海通證券,中信證券,民生證券,高瓴資本,華能投資,南方基金,國金證券,易方達基金,國泰基金,光大證券,長江證券,天風證券,景林資產,華泰柏瑞基金,長城基金,太平資產,銀華基金,長安基金,工銀瑞信,匯豐晉信基金,潤暉投資,東吳證券,浙商證券,招商證券,摩根士丹利,華商基金,中金公司,華夏基金,安聯投資,華泰證券,廣發基金,嘉實基金,匯添富基金

【2022上半年業績】2022年上半年,公司實現營業收入334.1億元,同比增長112%;歸母凈利潤9.05億元,同比增長60%;經營活動產生現金流22.3億元,同比增長481%。總出貨18.92GW,其中組件出貨量18.21GW。公司N型電池實現了25.7%的實驗室轉換效率,19次打破世界紀錄。一期16GW的TOPCon產能已滿產,量產平均效率超過24.8%,良率與PERC持平,一體化成本持續下降。下半年合肥二期8GW、尖山二期11GW已在建設中。二期TOPCon效率目標在25%以上。上半年在西寧全球最大的N型拉晶已投產。未來公司一體化水平將進一步提升,年底硅片、電池、組件產能預計分別達到60/55/65GW,公司有信心實現全年35-40GW出貨目標。未來公司將圍繞長期戰略,持續加大研發投入和技術引領,進一步提高核心競爭力。【投資者問答環節】1. 未來硅料價格下降對一體化組件盈利的影響?硅料價格下降對一體化組件的盈利影響非常復雜,公司認為一體化企業會有優勢,有能力憑借全球品牌渠道以及N型先進產品出貨提升保障盈利水平。2. 面對一體化競爭對手和跨界企業擴產TOPCon,公司如何持續保持技術領先優勢?公司目前的TOPCon量產轉換效率已達24.8%,良率和PERC持平,成本接近,處于垂直一體化企業領先水平。TOPCon屬于系統化工程,需要較強的研發組織能力、復雜的產線設計、工藝導入、生產運營等方面的經驗和能力,需要較長時間的實踐,并非簡單的資本介入就能完成。公司下半年TOPCon二期效率目標25%,明年目標25%以上,將持續領先行業。3. 明年全球需求的水平,分市場趨勢以及出貨指引?目前主流市場目前處于持續上升通道中,預計2023年各區域維持高景氣需求,原材料價格下降也會進一步釋放積壓的地面電站項目。目前公司在各主流市場都有大量的儲備項目,將持續保持細分市場的競爭力與策略,適當提高國內市場占比。基于今年的產能布局,公司明年出貨增長幅度將大于市場容量的提升比例。4. 上半年公司資產減值和處置規模較多的原因?公司上半年資產減值中主要包括固定資產減值和存貨跌價損失。固定資產減值主要是產能升級改造中對部分小尺寸產能的處理,存貨跌價損失主要與出貨規模上漲、硅料價格大幅上升、以及前期部分國內地面電站中標價格相對較低有關。5. 公司如何看待未來國內市場組件環節的競爭格局?。中國是全球最大的光伏制造基地,市場競爭較為充分。公司與國內市場合作伙伴建立了長期戰略關系,關注在分布式市場的推進,有信心通過品牌和渠道進一步提升國內市場競爭力。6. 上半年分銷占比顯著提升的原因?2022年上半年分銷占比接近50%,主要源于兩大因素:1)中國市場上半年地面站裝機規模占比不高,大部分集中在戶用和工商業分銷市場;2)上半年歐洲出貨分銷市場占比較高。長期來看,公司持續看好已建立品牌優勢的海內外分銷市場,尤其是N型產品在分銷市場的表現。7. 如何看待上半年盈利水平,以及后續提升盈利的路徑?上半年處于產能投入的周期,公司N型電池生產線新產能處于爬坡中成本較高。同時二季度電池價格上漲,外購電池對盈利水平造成一定影響。隨著一體化率提升、N型產品溢價與成本優勢逐步體現,預期毛利率有進一步改善空間。8. 未來N型高效組件的盈利能力?N型TOPCon垂直一體化成本逐漸接近PERC,國外市場溢價較高,公司盈利能力將持續受益。9. TOPCon良率和效率方面新的突破有哪些?年初至今,TOPCon進步顯著。目前量產效率24.8%,并在持續上升。良率與PERC持平,且有望年底實現N/P一體化成本持平目標。同時,公司對未來N型組件功率檔位的提升也很有信心。10. PECVD和LPCVD比較有哪些差異?兩種工藝路線中,目前LPCVD已經較為成熟,PECVD也在不斷進步,兩種路線各有優勢。LPCVD在成膜質量、穩定性,以及在行業內率先推出有優勢,而PECVD在沉積速度、摻雜方面有優勢。長期來講,兩種路線在產品成本端差異不顯著。11. 未來提效的新技術有哪些?后續的TOPCon產能規劃?公司將通過SE等新技術導入等方式實現25%及更高的效率水平,另外在實驗室對鈣鈦礦等技術持續關注,為更長期的提效目標做準備。目前TOPCon技術已得到行業大規模驗證與跟進,公司年底計劃投入35GW產能,后續擴產節奏根據市場情況決定。12. 儲能業務方面的規劃?公司看好儲能的發展趨勢與未來需求的提升,會結合本身優勢與市場節奏等因素規劃新業務的切入。13. 二季度組件成本情況?二季度組件綜合成本環比基本持平,雖然硅料持續上漲,但公司通過持續技術提升,特別是硅片端薄片化、電池端單產提升、工藝改進等,抵消了部分原材料價格上漲的影響。14. 三季度TOPCon成本和盈利如何看待?四川限電對公司一體化產能,尤其是N型出貨和盈利水平都有一定的影響,下半年公司會通過訂單結構和市場結構提升盈利能力。15. 未來N型一體化成本目標?高效率可否轉換為高溢價?TOPCon成本目標要做到領先于PERC,更高效率轉換為高功率會逐步體現。未來隨著系統端BOS成本的攤銷、電池性能改善帶來的單瓦發電量提升、系統端單瓦獲利的提升,有望帶來更多N型的溢價。16. 公司未來上游一體化投資策略?公司目前沒有建設硅料產能的計劃,但會持續加深上游的合作,特別是股權及長單的合作來保障原材料的供應。17. 公司9-10月的排產策略?公司按照滿產滿銷的策略執行排產計劃。18. 目前歐洲的庫存情況?3-4季度的歐洲市場的趨勢節奏?歐洲今年能源危機、電價上漲、分銷市場超預期等因素造成庫存周轉增加,目前處于正常狀態,后續歐洲市場依舊保持高景氣。19. 美股報表與A股毛利率差異原因?美股會計準則中物流交付費用放在運營費用當中,而A股準則放在主營業務成本里。20. 公司其它收益來自哪些方面?未來持續性如何?其他收益主要為政府補助。隨著N型產能持續投入,此類收益有一定持續性,具體金額不同季度有波動性。21. TOPCon合肥二期、尖山二期投產進度?合肥二期、尖山二期預計分別于2022年底、2023年一季度達到設計產能。實際投產進度依公司經營和市場情況而定。22. TOPCon擴產較快,N型硅片會不會面臨緊缺問題?公司青海30GW硅片投產后,公司自有N型硅片和TOPCon電池產能將形成較好匹配。23. 石英砂等原輔材的供應保障如何?高純石英砂、POE粒子等供應會體現價格變動,公司目前供應保障正常。24. 主要降本手段?降本在硅片端體現在薄片化和金剛線細線化推進等;電池端體現在提升單線產出、降低電耗、銀漿耗量等。未來N型持續降本提效空間更大。25. 公司對于HJT和鈣鈦礦的看法?鈣鈦礦屬于未來遠期的技術,有望結合晶硅做成疊層電池,短期還不具備經濟性。相比于HJT,TOPCon在投資和生產成本上更具優勢。