中金公司,民生通惠資管,安信基金,申萬宏源證券

1、介紹公司整體情況及公司未來發展戰略規劃2016年12月,新疆亞中物流商務網絡有限責任公司通過重組“大洲興業”成功登錄A股市場。2017年3月,上市公司更名為廣匯物流股份有限公司(證券代碼:600603)。2016-2021年廣匯物流營業收入、凈利潤、總資產表現穩定。其中2021年營業收入33.2億元,凈利潤5.73億元,總資產149.16億元,凈資產53.72億元,資產負債率59.5%。2020年6月,參股設立新疆將淖鐵路有限公司(股權占比18.92%),參與建設、經營將軍廟至淖毛湖鐵路,向能源物流戰略轉型邁出重要一步。2022年5月30日,廣匯物流發布公告以41.76億元收購紅淖鐵路92.7708%的股權,進一步明確了物流主業發展方向。將淖鐵路建成后連通紅淖鐵路將改變區域煤炭供應格局,成為推進準東、吐哈工業基地建設、實施疆煤外運戰略主要通道。其將新疆優勢資源富集區準東三塘湖和淖毛湖與東部市場緊緊連在一起,成為新疆優質煤炭資源、甲醇、煤焦油、鋁錠、化肥等產品以及包含農副產品等在內的各類出疆物資實現外運的主要通道,對促進區域優勢礦產資源開發、將資源優勢轉化為經濟優勢、加快經濟社會穩步發展具有重要的現實意義。2022年7月15日,廣匯集團與廣元市人民政府、廣元經濟技術開發區管理委員會簽訂三方投資合作協議,就新建廣匯四川廣元綜合物流基地項目達成戰略合作,通過疆煤入川填補四川地區煤炭需求缺口。未來,公司將充分利用新疆位于“一帶一路”樞紐的區位優勢,積極把握西部大開發、國內國際雙循環政策的重要機遇,在促進傳統商貿物流向現代物流轉型的同時,穩步進軍能源物流行業。以能源物流為戰略發展方向的現代化綜合物流上市公司。2、請公司介紹將淖紅鐵路周邊上游資源情況及出疆后需求端情況?答:從我國能源結構來看,在我國整體“貧油少氣”背景下,煤炭將繼續發揮“壓艙石”作用,有效發揮煤電基礎性調節性作用。根據國家能源局發布的《“十四五”現代能源體系規劃》來看,到2025年,國內能源年綜合生產能力達到46億噸標準煤以上,要求能源儲備體系更加完善,能源自主供給能力進一步增強,加強煤炭安全托底保障工作,優化煤炭產能布局,建設山西、蒙西、蒙東、陜北、新疆五大煤炭供應保障基地,完善煤炭跨區域運輸通道和集疏運體系,增強煤炭跨區域供應保障能力。建立健全以企業社會責任儲備為主體、地方政府儲備為補充、產品儲備與產能儲備有機結合的煤炭儲備體系。新疆位于全球構造帶中的古亞洲構造域核心,地下蘊藏豐富的化石能源和礦產資源,新疆煤炭遠景儲量位居全國之首,產量位居全國第四。根據自然資源部統計,新疆埋深2000米以淺煤炭資源量達2.19萬億噸,約占全國預計總儲量的40%,居全國之首。新疆目前累計查明煤炭資源量4500億噸。新疆自治區全面加快推進國家給予新疆“十四五”新增產能1.6億噸/年煤礦項目建設,依據自治區“十四五”產業發展目標,煤炭產能達到4.6億噸/年以上,煤炭產量達到4億噸以上。新疆的煤炭資源主要聚集在準東地區(累計查明儲量2747億噸)、吐哈地區(累計查明資源量1407億噸)、庫拜地區(累計查明資源量46億噸)、伊犁地區(累計查明資源量273億噸)以及巴州等南疆地區(累計查明資源量26億噸),其中儲量排名前兩位的就是將淖、紅淖鐵路沿線的準東地區和吐哈地區。準東地區預測煤炭儲量為3900億噸,每年有1300萬噸的煤炭、PVC、化肥、電解鋁、氧化鋁、多晶硅等出疆貨物;哈密地區預測煤炭儲量5708億噸,每年有近3800萬噸的出疆貨物;除此以外,隨著廣匯能源新增馬朗煤礦的煤炭開發,年外運需求將增加2500萬噸以上。按照國家對新疆煤區的定位,準東地區以西電東送為主,疆煤外運為輔;吐哈地區以疆煤外運為主,出疆的優質煤炭資源將運往川渝地區、云貴地區等。3、請公司介紹紅淖鐵路運費定價標準?答:紅淖鐵路運費是在有關部門批準范圍內并參考周邊鐵路運價確定的。根據伊吾縣發展和改革委員會于2018年6月出具的《關于紅淖線鐵路運價申請的復函》:按照國家和自治區相關規定,同意新疆紅淖三鐵路有限公司實行市場調節價0.40元/噸公里的運價。因此標的公司作為民營資本控股鐵路,紅淖鐵路運價在不超過0.40元/噸公里范圍內可自主定價。據調研,紅淖鐵路的同類型鐵路運價在0.171元/噸公里至0.25元/噸公里之間,紅淖鐵路運價最終定價為0.225元/噸公里,是既實現客戶發運經濟性保持競爭優勢,又保障運價與市場價趨同。4、紅淖鐵路未來是否存在出疆車皮有限的情形?承接紅淖線的蘭新線未來是否有承載瓶頸?公司對未來運量運力提升有什么應對辦法?答:根據未來運量需求,公司有以下幾種方式提升運量和運力:一是公司目前正在進行的電氣化改造、增加會讓站等方式提高紅淖鐵路自身運行效力。明年電氣化改造完成后,將使紅淖鐵路運力從3950萬噸/年提升至6000到8000萬噸/年。未來公司還將根據實際運量需求啟動復線修建,完成后預計達到1.5億噸/年貨運能力。二是公司新增集裝箱運輸方式,在用好敞車資源的同時運用好板車資源,從原本的單一敞車運輸變更為集裝箱與敞車同步進行,從而增加外運量。已于2022年8月11日實現首趟集裝廂專列發運煤炭。三是實施三通道并行方式,第一通道是目前正在使用的從紅淖鐵路紅柳河站上蘭新線;第二通道是公司將在紅淖鐵路鏡兒井北站與臨哈鐵路的柔遠站連通,未來可以將煤炭等產品通過臨哈線運輸至寧夏地區、華北地區、中原地區;第三通道是可在柳溝站上敦格鐵路經西寧后到達川渝地區。上述三種通道中,臨哈線和敦格線車皮相對寬松富余,三線并行也是解決蘭新線運力緊張的方式之一。四是在煤炭需求旺盛的地區建設儲配基地,既能為當地的能源安全做出貢獻,又能與當地鐵路局建立良好有效溝通。通過協調點對點等方式,使當地政府、鐵路局可將鐵路空車資源直接釋放至哈密紅淖鐵路,紅淖鐵路可將上游優質煤炭資源運回至當地。例如,公司目前已經在設計建設的廣元建設煤炭儲配基地。公司在與廣元市政府簽訂的協議中,已明確廣元市政府將協調四川省政府將廣元煤炭儲配基地納入四川省能源儲備體系,爭取3000萬噸的煤炭產能指標,協調成都鐵路局、蘭州鐵路局、烏魯木齊鐵路局將點對點向紅淖鐵路發運列車,從而緩解車皮緊張問題。五是從政策支持角度來看,紅淖鐵路是納入《中長期鐵路網規劃(2008年調整)》的重點建設項目,是《中長期鐵路網規劃(2016年)》中京津冀-西北通道的柳溝-三塘湖-將軍廟線路的一部分,是國家進出疆鐵路“一主兩翼”戰略北通道重要組成部分,具有國家戰略屬性。基于國家政策支持,國家鐵路局每年都在加大車皮的投入量,未來預計將持續增加紅淖鐵路運輸貨車的投入量。在國家政策大背景的引導下,烏鐵局堅持運力向重點物資運輸傾斜,對煤炭、化肥等重點物資實行優先安排運輸。5、公司未來將如何提高客戶黏性?是否會與客戶簽訂長期協議?答:客戶黏性與鐵路自身競爭優勢相關,將淖鐵路2023年全線通車后,將-淖-紅鐵路的貫通將改變區域煤炭供應格局,成為推進準東、吐哈工業基地建設、實施疆煤外運戰略主要通道。經測算,原準東地區貨物從將軍廟繞道烏將線、蘭新線經紅柳河出疆的貨物運距從1080公里縮短到780公里,直接減少300公里,縮短近28%的運輸距離,運費從202元/噸下降到150元/噸,節約了26%的運輸成本,同時縮短了30%的運輸時間,大幅提升運輸效率。客戶從運輸成本、運輸效率方面綜合考慮,將-淖-紅鐵路將成為該區域范圍的最佳運輸通道。6、紅淖鐵路為什么考慮集裝箱運煤?它的好處是什么?答:采用敞頂集裝箱運輸煤炭優勢有以下幾點:(1)從運輸條件來看,敞頂集裝箱針對粉煤灰、煤炭、砂石等大宗貨物運輸,能夠實現“貨不落地”,減少了貨物倒裝環節,降低了作業成本,大大減少貨損和環境污染。當下對環境保護限制要求越來越高的趨勢下,煤炭運輸除了直接上環形裝車線,或通過廊道和筒倉裝運外,使用敞頂集裝箱模式裝車及運輸已成為大趨勢,這也更符合環保要求。(2)敞頂集裝箱運輸能夠實現公轉鐵、“點對點”、“門到門”的運輸,有些鐵路在沒有專用線的情況下,無法直接運送至客戶端的,則需要先通過公路運輸至鐵路裝車站或者鐵路到站后需要再進行一段公路運輸的,敞頂集裝箱能夠有效解決了最后一公里的運輸堵點。(3)運輸效率,裝卸設備及運輸設備都沒有限制,目前大多數敞頂集裝箱都是35噸的。從鐵路運輸政策來講,鐵路部門目前大力推行35噸敞頂集裝箱運輸,并提出將加強生產組織、優化作業流程、做好各生產要素的協同配合,最大限度地提高運輸效能效率,通過快裝快編快發,從而提升運輸效率。35噸敞頂集裝箱運輸已是鐵路運輸一種新型、方便、快捷、綠色、環保、低碳的集裝化現代運載工具,使用敞頂集裝箱運輸是未來的趨勢和方向,對公司而言,不論敞車資源是否充裕,拓展敞頂集裝箱運輸未來都是鐵路運輸新的經濟增長點。我們了解到,目前烏魯木齊局通過集裝箱出疆運輸的比例在不斷的上升。7、紅淖單線3950萬噸的運能圖定一天發多少列車?答:按照年3950萬噸的線路通過能力,每年每列車輸送100萬噸計算,需安排39對列車。目前紅淖鐵路每列車的年輸送能力達到120萬噸以上,實際安排35對。目前我們開行由內燃機車牽引的列車牽引定數是5000噸。其中,每列車裝載貨物的重量約3500噸,電氣化技術改造完成后改用電力機車牽引,可開行牽引定數7000噸到10000噸列車。紅淖鐵路車站已按照牽引萬噸列車設計建設,車站線路長為1070米和1280米。8、未來通過臨哈線、蘭新線及敦格線三條鐵路線的分流量具體分配情況是怎樣的?答:臨哈線:公司預計今年底打通紅淖線與臨哈線的連接線,目前正與呼和局進行溝通,他們正在對臨哈線擴能改造,主要通過增加中間站、提升線路質量,增加開行能力,擴大通行能力。蘭新線:蘭新線正在進行三四線即第二復線的設計招標,但實施完成需要一定時間,目前已采取替代措施,挖潛增效。已實行的第一種方式是通過繞道運行,緩解貨運緊張局面,從柳溝到敦煌到格爾木再到蘭州,繞過蘭新線最繁忙的路段。國鐵局今年四月份已經采用這種繞道方式分流列車,預計未來還要繼續擴大分流程度。第二種方式是客貨分離,調出一部分貨運能力。第三是從疆煤外運保障的角度采取重點措施,如加大排空力度,實施點對點運輸等政策。南部通道格庫線也有進一步擴能計劃,我們是根據相關政策,對應各地鐵路局規劃,做出相應的分流運量。