興業證券,華泰證券,招商證券

1.古北的客單價上升主要原因是什么?古北水鎮客流恢復后客單價沒有降低,主要還是因為21年酒店銷售情況非常好,過夜客人比例一直很好。2.濮院的業態或者商業模式是如何的?受到疫情影響,希望在更合適的時間點推出。因為濮院的第一大股東是當地市政府,根據當地政府的計劃是22年試營業,但是還是要看疫情的持續性。濮院的項目構成上,會逐步進行布局。濮院自身基礎偏商業,客流可能會多一些,但具體還是要等到開業以后來看。3.去年京沈高鐵通車,還有環球影城的開業,對于古北是否有帶動,或者環球與古北有沒有聯動?首先,環球影城不會對古北產生沖擊,從客流的組成上兩者存在很大的差異性。第二,古北和環球的聯動問題上,因為疫情管理方面和環球剛開業的原因聯動不是很多,古北還是基于本地客。環球最大的利好是他帶動北京作為一個全國性的目的地吸引客流,這對于古北水鎮有正向作用。北京長期以來還是在于歷史文化旅游資源比較多,外地客流和古北水鎮的聯動主要還是長城資源。而環球影城帶來的客流差異化,古北水鎮和差異化的客流關聯度更高一些,但是具體的還是要疫情之后進行實際分析。4.烏鎮去年政府補貼有較大下降,以后是否會有恢復?政府補貼與近幾年對當地政府財力貢獻相關,所以21年補貼低是正常的。未來要看在稅收以及其他方面的貢獻來做決定,這個數字有一定不確定性。5.烏鎮比較偏向于全國性景區,擔心后疫情時代消費者對于人流量比較高地區的回避,對文旅團的影響?古北水鎮以京津冀近郊客流為主,受到疫情影響較小。烏鎮客源主要是長三角地區,目前烏鎮受疫情影響比較大,當地客流無法支撐。對于疫情恢復之后,烏鎮恢復還是有比較大的信心。去年疫情平穩時期客流恢復情況可以印證觀點,21年4-7月份客流恢復情況就較好。所以在疫情平穩監管放松后,烏鎮恢復韌性還是比較強,烏鎮在全國有比較大的影響力,而且疫情后度假需求與烏鎮定位相吻合,因此比較有信心。6.近幾年公司對烏鎮運營是否有優化,即使客流無法恢復到最高峰但從利潤層面還是有比較好的體現?第一點:從數據上來看近幾年,收入恢復比例高于客流恢復比例,這主要得力于過夜客人恢復,這是未來提升是很好的方向。第二點:公司也在積極探討怎樣挖掘客流潛在價值,增加消費場景。7.烏鎮門票未來趨勢?第一、從目前政策面向來看,進一步調低價格的壓力沒有明確的要求。第二在公司的布局上,在短期之內公司沒有計劃去主動調低以獲取更多的客源。因為烏鎮客流總量是大的,不需要通過門票的方式來去吸引客流,是要通過內容,通過其他的消費方式,進一步降低門票的占比。同時門票的存在也是為了能保證景區的品質。所以從短期到中期布局上來看,門票還是烏鎮收入的一個有益的貢獻,也是確保景區能在高品質上繼續長遠發展的保障。8.如果未來烏鎮有門票壓力,隨著景區建設成本提升,利潤率的展望?對于利潤率有幾個角度來看,一個是收入和凈利潤之間的關系,一個是和毛利之間的關系。從收入凈利率來看,當門票收入占比下降凈利率肯定是要下降的,因為門票沒有直接費用產生。那么從直觀的財務效果上凈利率會降低。從整個消費趨勢上來看,其他方面的收入在增加,而且門票的占比越來越低,這是一個不可逆轉的趨勢。雖然財務指標上未必那么好看,但是它在業態上的這個好處是大于在財務上的好處,收入增長的空間更巨大。9.去年階段性的疫情好轉之后,整個境內跟團市場的恢復節奏是什么樣情況?跟團游市場是在逐漸降低的。整個行業的散客化、定制化或者小型化趨勢非常好。所以在業態布局上,也是針對這些特點把產品做細。從這個市場恢復來看,一旦疫情好轉,這一部分客人出游總體人數上會有一個很快速的反彈。這中間有多少需要旅游服務商在中間服務,這個比例就要看各個旅行社自己根據業態調整的能力,自己對市場機會捕捉的能力來確定。現在客人對于旅行服務的依賴程度是降低的,除非你有鮮明的資源,要么很好的服務體驗,要么很強的IP或者是其他的一些增值的服務,很難去獲得中高端的客人,這是一個趨勢。從這一點上,整個旅行社業務的恢復是比較慢的過程,可能會滯后于整個國內市場客流的恢復的情況。但是這個未來具體會是怎么樣?還是有一點點懸念在,但是整個的趨勢肯定不會變。