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一、介紹公司2021年前三季度經營情況董事會秘書柳偉亮先生對2021年前三季度經營情況進行了整體概述:從去年開始,公司基于既有的“什么值得買”消費內容社區業務,開始大力推動公司的戰略轉型。今年的3月18日,公司在上海召開了戰略發布會,明確了在堅持以消費內容為核心的基礎上,深入布局消費內容、營銷服務和消費數據三大核心板塊的戰略。通俗來講,公司正在新的戰略指引下,推動公司從單一的“什么值得買”業務,圍繞消費內容、營銷服務和消費數據三個方向,進行多元化業務的拓展。目前公司投入資源比較多且有明顯成效的主要包括推動“什么值得買”加快向多元化的內容社區轉型、消費類MCN、商品與媒體匹配的全鏈路服務(以下簡稱“人貨匹配業務”)和新媒體平臺代運營服務(以下簡稱“代運營業務”)等幾個方向。從具體業績上來看,7-9月公司實現營業收入33,322.45萬元,同比增長83.10%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為1,895.79萬元,同比增長14.74%;實現扣除非經常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤為1,727.15萬元,同比增長18.37%。1-9月公司實現營業收入96,508.64萬元,同比增長77.21%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為10,377.45萬元,同比增長21.99%;實現扣除非經常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤為9,468.47萬元,同比增長28.67%;實現扣非扣除股份支付歸屬于上市公司股東的凈利潤為11,326.35萬元,同比增長33.94%。從營業收入構成來看,“什么值得買”延續穩健增長態勢,新業務快速爆發并在營業收入中的占比明顯提升。7-9月“什么值得買”產生收入為20,613.27萬元,占比為61.86%,同比增長22.25%;新業務產生營業收入為12,709.18萬元,占比上升至38.14%,同比增長850.20%。1-9月“什么值得買”產生收入為64,812.84萬元,同比增長25.08%,占比為67.16%;新業務產生收入為31,695.80萬元,同比增長1098.90%,占比為32.84%。去年全年,新業務在公司營收中的占比僅為8.61%,公司在新的戰略指引下,在營銷服務等新業務方面實現了快速發展。電商行業有兩個比較大的促銷季,一個是618,一個就是即將到來的雙11,第三季度是一個相對的淡季,一方面受行業淡季的影響,另一方面也是因為備戰雙11提前投入一定的資源,將會體現在三季度的業績中,所以每年第三季度的數據也相對平淡一些。綜合前九個月的業績情況來看,公司的營業收入實現快速增長且利潤保持穩定增長,同時公司投入更多的資源推動“什么值得買”向消費內容社區轉型,并加快新業務的孵化速度。希望未來公司通過整體戰略轉型和面向未來的投入給投資者更好的答卷。二、交流互動環節參會的各位分析師就各自關心的問題與公司進行了交流互動,主要探討了以下問題:1、下半年新業務的拓展情況及利潤率水平變化如何?新業務版塊,公司通過星羅、有助等主體開展,核心業務方向分為兩大類,即人貨匹配業務和代運營業務。第三季度,新業務合計確認GMV約在10億左右,目前構成中人貨匹配的占比較高。在人貨匹配業務上,公司在已經跟眾多電商商家和品牌商建立合作的基礎上,積累了豐富的商品資源,目前拓展的重點在流量渠道上,希望能跟更多擁有流量的達人、媒體建立合作。在代運營業務上,公司在不斷加大與品牌客戶的合作力度,新拓展了抖音支付、Olay、愛慕等品牌客戶,取得了不錯的進展。從新業務利潤率來看,代運營及相關服務業務毛利率約為15%(該數據在2021年半年報中有所披露);人貨匹配業務的毛利率相對較高,基本可類比“什么值得買”業務的毛利率。2、三季度新業務毛利率如何?預計是否能夠達到穩態水平?新業務中人貨匹配業務以收取服務費為主,毛利率與“什么值得買”業務類似,只是該業務相較于主站發展時間不長,在短時間內有比較高的資源投入,因此短期內低于“什么值得買”業務的毛利率;代運營業務毛利率在不同品類、不同客戶之間都存在差異,即使是同一個客戶隨著合作時間拉長及服務能力提升都會帶來毛利率的變化,目前代運營業務綜合毛利率在半年報中披露數據為15%,三季度基本維持差不多的情況。在代運營業務方面,公司會具體到每一個客戶或者直播間進行評估,剔除低效環節,不斷提高運營效率;此外,隨著對客戶服務能力的提升,公司不斷獲得客戶的認可,在與客戶談判時將更具有主導性,從而有利于毛利率水平的提升。3、新業務中不同類型收入貢獻的占比為多少及具體的收入確認模式如何?1-9月新業務營業收入占比為32.84%,核心是由人貨匹配業務的服務費,以及代運營及相關服務帶來的收入。代運營業務又分為兩種方式,一種為經銷類模式,收入體現為商品的GMV;另一種為代運營模式,收入體現為服務費。4、預計新業務的收入和利潤貢獻占比在未來會是一個什么樣的情況?目前新業務在營業收入中已經占有一定的比重,而且是在短期內實現了快速的增長。在第三季度,公司進行了細致的戰略復盤以及未來一年的戰略研討,結合公司目前業務的發展狀況,公司將未來一年的戰略指導方針設定為效率優先。過去一段時間,在公司的各個業務上都投入了大量的資源,需要一段時間花大力氣在管理和內部流程的優化和提升上,為的是充分發揮這些資源的使用效率。結合這樣的背景,預計在新業務收入繼續增長的背景下,對公司整體利潤的貢獻將有提升。5、“什么值得買”在報告期內是否產生一些新變化?1-9月“什么值得買”產生的收入增速高于GMV的增速,產生這一變化的核心原因在于公司在今年的3月對“什么值得買”進行了10.0改版,改版的核心目的是希望讓產品能夠承載更多元化的內容,同時也在分發邏輯上更加強調多元化的內容。除了數碼3C等核心品類,公司增加了其他品類內容的生產引導以及分發,同時除了好價內容,也增加非好價內容的生產引導和分發。數碼3C產品的客單價較高,但是傭金比相對較低,而其他品類的客單價比較低,但是傭金比相對較高,所以導致營業收入的增速要快于GMV的增速。同時內容分發邏輯的變化也為平臺帶來了更多的合作品牌,廣告收入持續增長。6、人貨匹配業務和代運營業務之間是否存在一定的業務協同?目前來看,這兩塊業務還是有比較好的協同。公司切入人貨匹配業務相對較早,之后又拓展了代運營服務。以代運營業務中所服務的品牌為例,公司在為其提供抖音賬號、抖音小店等代運營服務的同時,也在利用手中的達人等流量資源幫其帶貨,這樣從一個更綜合的維度上為品牌帶來更好的ROI,兩塊業務之間也產生了非常好的協同。7、有助與南極人的合作進展如何?預計何時會對業績有所貢獻?公司于2021年3月16日披露了《關于控股子公司簽訂<品牌授權合同>的公告》,從合作以來,雙方進行了密切的合作,并共同深度探索了抖音渠道的業務開展模式,在過程中對自營、分銷、達人合作和授予商標使用權等模式進行了多種嘗試和驗證。經過上半年對南極人供應鏈體系、抖音渠道南極人原有銷售商體系和有助新開發的分銷商體系的合作與拓展,綜合以上各種模式特點,有助團隊明確了下一階段的業務定位將是為南極人供應鏈體系與抖音渠道的達人體系提供人貨匹配的服務。同時,有助將商標使用權的授權費計入收入,類似于傭金的模式,預計該業務收入在整體營收中的占比不會特別大,對收入結構、成本費用結構影響也不會很大。8、上半年品牌客戶占比有明顯提升,從Q3來看是否有變化?Q3來看,品牌客戶的收入占比基本維持上半年的情況。在雙十一期間可能因為季節性的影響產生一些變化,但整體來看應該還是基本一致的。9、在效率優先的戰略指引下,預計Q4及未來公司的利潤率將有何變化?公司在Q3確定了提升效率的戰略指導方針,目前各業務單元正在基于這一戰略逐步落地相關的舉措,預計對業績的反應將在明年逐步呈現,如新業務上的人效提升及毛利率優化等指標上。核心是在過去一年里,公司隨著新業務的拓展在比較短的時間里投入了大量的資源,這是業務發展過程中必須的一個過程,目前現有的人員以及其他資源投入能夠支撐公司在未來一段時間內的擴張,所以接下來戰略重心將轉向內部管理以及運營水平的提升,提升資源投入的效率。當然也可以理解,在一些核心的新業務上,行業仍處在快速的發展中,公司也對繼續的高增速有較高的訴求,只是說相比之前更多考慮增長,目前希望做到增長與效率的并重。10、目前雙十一的業務開展情況如何?公司在雙十一活動的開展上主要分為兩方面:①在新業務方面,公司主要是為品牌提供服務,所以雙十一主要跟著品牌節奏進行,配合品牌進行相應的資源投入與工作開展;②在“什么值得買”業務方面,從目前來看傳統電商渠道對外部渠道會更加重視,而且傭金政策從目前來看比往年要好一些;近兩年雙十一節奏較往年有明顯拉長,目前來看GMV增速及所產生的營收都還算符合預期,但整體情況仍需要隨著雙十一活動的進一步開展再進行觀察。