名禹資產,大成基金,國泰基金,恒越基金,興業基金,匯添富基金,深圳創富兆業,華夏基金

一、公 司介紹

華凱易佰于2017年上市,2021年,公司完成對易佰網絡的重大資產重組并實施戰略轉型,對原有空間環境藝術設計業務進行了主動調整收縮,跨境電商業務已成為主營業務。公司從2021年7月1日起合并易佰網絡報表,目前跨境電商出口收入已占到公司總收入的99%以上。公司業務主要分為三個板塊。一是泛品業務,指客單價比較低,SKU數量眾多,品類多且競爭相對較低的產品。主要品類包括家居園藝、工業及商業用品、汽車摩托車配件、健康美容、戶外運動等。泛品業務一直是公司運作最成熟、規模和效益最突出的業務,在公司發展中起到了“壓艙石”這樣的作用,每個月為公司貢獻穩定現金流。目前泛品營收占跨境電商出口業務的85%以上。二是精品業務,是公司中長期發展的重要著力點和利潤增長點。精品指客單價相對較高、品牌屬性強、在研發方面有所投入的產品,目前主要品類是廚房家電、智能家居類、寵物用品等,目前精品營收占跨境電商出口業務的8%左右。三是綜合服務平臺業務——億邁,簡單可以理解為我們依托自身在泛品類業務中長期沉淀的供應鏈資源和信息系統優勢,為其他中小賣家提供全方位的跨境電商業務服務,包括供應鏈服務、物流服務、數據化運營管理、一站式跨境服務培訓等,營收占跨境電商出口業務的6%左右。公司銷售目的地集中在歐美國家,歐洲各國合計約50%,北美約30%,其中美國約20%,東南亞國家約5.5%,日本、澳大利亞等國也均有銷售。

今年前三季度,公司整體營收30.59億元,凈利潤1.44億元。易佰網絡2022前三季度銷售凈收入約30.38億元,扣非后凈利潤約1.80億左右。今年前三季度,公司經營環比改善趨勢明顯。泛品業務前三季度營收平穩增長,利潤改善明顯;精品業務因去年基數較低,今年增速較快,預計四季度可以實現當季盈利;綜合服務平臺采取輕資產運營模式,處于盈利狀態。公司整體經營利潤率提高,主要原因為海運費下降,給公司業績帶來利好;平臺倉儲方面,海外倉業務壓縮,海外倉庫存已降至較低水平,倉租大幅減少;公攤費用及人力成本下降,有效實現了降本增效。目前,公司的現金流充裕,三季度季末現金及理財約6.83億元;存貨規模和存貨周轉率均比較健康。

今年,跨境電商行業持續回暖。一是海外通脹連續兩個月超預期改善,有助于海外消費逐步回暖。二是美國剛需消費保持韌性,線上零售穩定增長,海外市場電商滲透率有望進一步提高。三是亞馬遜推出了“賬戶保障計劃”,對過往簡單、粗暴的封號行為進行了適當糾偏,促進跨境商家交易信心的恢復。四是海運費下降,對比去年同期,今年的海運費已下降60-80%左右,公司運費占銷售凈收入比重下降2%-3%,對毛利率改善較大,預計明年有持續下降的空間。五是匯率波動,今年匯率波動整體情況對出口企業更加友好,公司去年匯兌損益虧損約4100萬,預計今年有可能實現匯兌正向收益。

二、提 問交流

Q1.未來運 費是否還 有調整和 優化的空 間?公司 在海外 倉方面是否有調 整?

回答:對公司 來說,海 運費是非常重要的 指標。目前的運費 價格對比疫情前的水平還是偏高的,未來可能仍有下降空間。2021年上半年,公司在海 外倉方面 備貨過載,對業績造 成明顯拖累,于是 公司果斷決定對海外 倉進行清 倉。目前來看,海外 倉清庫存已取得了 明顯效果,倉租大幅 下降,剩下的庫存規模有限不 會對業績造成太大 影響。未來,公司會 有策略的 保留一部分海外倉, 根據消費市場進行 動態調整。

Q2.精品和泛品都是以亞馬遜平臺為主嗎?

回答:是的,我們的主要銷售平臺是亞馬遜,占比85%以上。公司也在積極關 注和布局 其他新興平臺,目前 在拉美地區的電商 平臺銷量增長較快,未來也會重點去發展。

Q3.公司的 成本結構 是否有變 化?未來 哪部分還 有優化 空間?推廣費是 否會增加?

回答:受益于 國內高效 穩定的供應鏈,公 司的采購成本一直 很穩定。成本結構的主要變化有三:一是推廣費,因精品業務的發展需要,推廣費占銷售凈收入的占比提高了1%左右;二是海運費下降,運費占銷售凈收入的占比降低了2-3%;三是內部降本增效,管理費用下降2%左右。經歷了 去年行業 動蕩期,公 司今年的 利潤率有所提高, 未來有信心保持現有水平。

Q4.如何看待海外經濟衰退?對公司業績是否有影響?

回答:我們銷 售的產品 都是高性價比的中 國商品,在海外通 脹嚴重的背景下, 具備很強 的生命力和競爭優勢,并且公司的選品 方向是有穩定市場需 求且相對 冷門的細分品類,避 開了競爭激烈、受 消費周期影響明顯的品類,銷售情況還是符合預期的。

Q5.您如何 看待海外 各大平臺 市占率的 提高對亞 馬遜的 沖擊?伴隨亞馬 遜逐步開放友好政策,對賣家來講是受益的嗎?

回答:每個平 臺、每個 賣家都有適合自己 的經營模式。公司 以經營泛品為主, 并且已經通過自身的業績證實 了泛品模式是有效 的。公司在亞馬遜FBA倉的經營是最高效的,可以說是公司業務的壓艙石。對于其他平臺,在合作模式或是產品價格、 客戶群體的契合度 稍低。從亞馬遜的政 策來看,對于賣家還是很友好 的,管理趨于穩定 ,未來可能不會發生太大變化。

Q6.運費的具體構成?公司以空運還是海運為主?

回答:頭程運 費約占三 分之一,尾程運費 約占三分之二。泛 品業務以空運為主,精品業務以海運為主。

Q7.精品與泛品是相同的品類或產品嗎?

回答:不是。但是精品也均為高性價的商品,客單價在50-60美元區間。

Q8.億 邁的賣家數量?億邁的優勢是體現在 供應鏈還是物流、系統端?

回答:目前的合作商家約130家,整體的交易量在不斷提高。區別于其他平臺 只能提供 部分服務,我們依托 自身在泛品類業務 中長期沉淀的供應鏈 資源和信 息系統優勢,可以為 中小賣家提供全方 位的跨境電商業務服 務,包括 供應鏈服務、物流服 務、數據化運營管 理、一站式跨境服務 培訓等, 可滿足不同發展階段 的賣家的差異化需 求。公司對億邁的發展充滿信心,預計明年一季度交易量會明顯提升。

Q9.請問公 司的研發 費用主要 用在了哪 里?未來 研發費 用會增加還是減 少?

回答:公司的研發費用主要用于系統部門和數據部門的人員費用。研發團隊穩定在200人左右,可以說是優于同規模的其他賣家的,這也是公司獨特 競爭優勢 的體現。我 們的自研 系統要保持自身的 競爭優勢,同時支撐億邁的發展,公司會穩定或小幅提高研發方面的費用。

Q10.在不同平臺上運營是否需要開發新的系統?是 否會有研發壁壘?

回答:公司的 系統對于 其他新興平臺是有 效的,不需要開發 新的系統。對于新 興平臺,公司重點要做的是一 些本地化的落地工 作,會在市場前端安排專業團隊去運營,比如安排本地倉庫等。