興業證券,東吳證券,廣發基金,中信建投

本次交流主要情況如下:

1、公司2023年Q1業績較好原因

公司于2023年4月10日披露了第一季度業績預告:血液制品業務(母公司)扣除合并層面抵銷的子公司分紅后的凈利潤較上年同期有較大增幅,主要系靜丙、PCC、狂免的銷售較上年同期增幅較大,以及理財產品結構差異對理財收益影響等因素所致。

關于非血液制品業務,公司復大醫藥經銷業務凈利潤同比有較大幅度上升,主要系靜丙、白蛋白產品銷量增加影響。

公司其他非血液制品業務收入及凈利潤均保持穩定。

2、公司噸漿利潤行業優勢及在提高噸漿利潤方面的措施

噸漿利潤受諸多因素的影響,如產品收得率、合格率、價格、產銷平衡等,公司噸漿利潤率一直穩居行業前列,得益于主要產品收得率較高、產品結構均衡、產品產銷平衡等。公司通過以下措施提升噸漿利潤水平:不斷加快研發進度,豐富產品線,提升血漿綜合利用率;穩步優化生產工藝,持續提高產品收得率;積極開展產品學術推廣,提升各產品的市場份額。

3、公司主要產品的庫存情況及Ⅷ因子的銷售規劃

公司主要產品靜丙、白蛋白、纖原庫存量維持較低水平。Ⅷ因子2023年3月已獲批簽發,目前重點工作在于市場開發、終端準入,爭取今年達到5%市場份額。

4、公司營銷管理及營銷費用率情況

自2018年起,公司率先開展營銷體系變革,分別從學術體系建設、激勵機制、商業渠道建設、營銷隊伍建設進行系統優化,成效顯著。經過近年來的市場驗證,營銷管理優勢體現在如下方面。一是營銷團隊內部市場化競爭優勢;二是學術推廣專業化優勢,所建立的專業化學術推廣團隊,已基本覆蓋全國主流醫院,為公司產品(特別是因子類等新產品)直達終端提供了強有力保障;三是主流商業渠道的整合優勢,與主流商業形成了強強聯合、優勢互補,另外也極大地提升了貨款的回款率。

未來,公司營銷團隊根據市場及醫藥政策的變化,持續優化營銷管理舉措,保持專業學術推廣等營銷管理的領先優勢。隨著銷售規模的提升,公司營銷費用率有望將逐步下降。但對于新產品,公司會加大學術推廣的投入強度,以提升產品的市場占有率。

5、公司未來幾年的采漿增長規劃

公司原料血漿來源主要通過以下方面。一是挖潛存量漿站,現有的14個漿站,至2025年計劃采集650-700噸/年;二是申請新設漿站,力爭十四五期間,實現漿站總數量、采漿規模翻番的目標。

6、公司新漿站爬坡周期

新采漿爬坡周期方面,新漿站第一年采集量一般在8-10噸,3年左右的時間達到30噸的規模。不同區域的漿站因人口密度、交通環境、獻漿文化等因素影響,采漿規模潛力也不同。

7、公司血液制品產品研發進度

在研的項目包括人血管性血友病因子(vWF因子)、高濃度(10%)靜注人免疫球蛋白等。其中vWF因子臨床試驗申請已于2021年8月獲批準;高濃度(10%)靜注人免疫球蛋白于2021年12月獲臨床試驗申請批準。其他在研產品按計劃積極推進,爭取至2027年智能工廠正式投產后,有更多的產品可投產。

未來隨著新產品陸續上市,公司血液制品的產品結構將進一步拓寬,產品管線進一步豐富,公司綜合競爭力將不斷提升。

8、重組八因子對人源性八因子的影響

在局部市場,重組八因子的上市對人源性八因子形成一定的壓力,但結合臨床數據反饋來看,重組八因子容易產生抑制物。

9、智能工廠的建設規劃及目前進度

智能工廠建設是公司可持續發展的基礎,是達成戰略目標的重要舉措。預計今年年底前完成土建封頂。公司已進一步細化了項目里程碑計劃,預計可以按原定計劃完成智能工廠的建設,至2025年下半年可實現試生產、2027年初實現正式投產。

10、公司商譽減值情況

公司商譽主要為收購天安藥業、新百藥業及廣東復大形成的,總計6.6億元。受醫藥環境政策變化的影響,天安藥業、新百藥業近2年業績呈現一定程度的下滑,為克服政策帶來的不利影響,天安藥業、新百藥業一直努力經營,通過優化產品結構、降本增效等措施保障各項業務正常推進。廣東復大近年銷售收入、利潤穩步提升。

每年年終,公司會聘請第三方專業機構進行商譽減值測試及資產減值評估,然后根據評估結果及會計準則的要求進行會計處理。

11、非血液制品業務剝離進度

針對同業競爭業務(天安藥業和廣東復大),華潤醫藥承諾:自完成股份發行后的2年內解決同業競爭問題(即2023年底之前)。公司已明確聚焦血液制品的發展,針對其他非血液制品業務,將適時進行剝離或者處置。

截至目前,公司就天安藥業已初步鎖定部分意向受讓方,并就交易方式、交易時間等經深入討論后形成了初步交易方案。關于廣東復大,已與華潤醫商簽訂了《委托管理協議》及《股權轉讓框架協議》,將持有的復大醫藥75%的股權轉讓給華潤醫商。自啟動立項及完成中介機構選聘等以來,現場盡職調查、專項審計及資產評估等工作已經接近尾聲。

今年將繼續推進與完成天安藥業與廣東復大的轉讓工作,預計在2023年承諾期滿前將解決同業競爭問題。公司已明確聚焦血液制品的發展,針對其他非血液制品業務,將適時進行剝離或者處置。

12、丹霞生物漿站現狀及公司的后續規劃

自2020年10月華潤博雅生物托管丹霞生物以來,丹霞生物經營狀況逐步趨于良好。

目前丹霞生物已有9個站開采,其他8個漿站的恢復采集工作也在積極推進。

丹霞生物在積極推進研發工作,于2022年12月申報靜丙的臨床并獲得受理,計劃2023年下半年申報纖維蛋白原的臨床。

2022年度,剔除財務費用利息支出影響外,日常生產經營已達到盈虧平衡狀態。未來隨著丹霞生物生產經營和財務狀況得到改善的情況下,在符合上市公司監管要求的前提下,經交易雙方協商后,公司適時啟動并購整合工作。

13、公司在并購整合方面的規劃及進度

公司的未來發展戰略已明確進一步聚焦于血液制品業務,力爭成為世界一流血液制品企業。要實現此戰略目標,內生式增長與外延式拓展都是很重要的舉措。

公司自華潤醫藥完成并購以來,一直在積極接觸、儲備潛在的血液制品并購標的。公司會根據戰略規劃,并結合市場情況,持續推進加大外延并購整合的工作。

14、公司國際化規劃策略

結合公司十四五戰略,公司在國際化布局方面有比較明確的策略和節奏,概括下來主要是三步走的實施策略。

第一步,保障公司外貿基本盤穩步增長。首先,在對中國藥品監管體系較為認可的國家完成產品注冊及實現銷售;再次在ICH、PIC/S、東盟等法規體系國家完成注冊并實現銷售;最終進入藥品監管較為嚴格的歐美市場。逐步實現外貿品種、地區的不斷擴大。

第二步,“引進來、走出去”,即在外貿業務發展的同時,借助華潤集團海外資源優勢,探索推進技術輸出、海外合資,以及血液制品前沿技術、產品、工藝引入等合作機會,豐富國際化戰略內涵,提升公司的國際競爭力;目前公司已經儲備了數個“走出去、引進來”的國際化項目合作,為進一步推進到落地實施做好前期鋪墊和準備。

第三步,伴隨智能工廠的投產及產能的提升,充分發揮產能和技術工藝優勢,探索更多血液制品生產加工國際合作模式。