天風證券,東亞前海證券,銀河基金

1.公司對三文魚養殖成本方面有何展望?目前成本是否有下降的趨勢?三文魚飼料的主要原材料包括小麥、玉米、植物油、魚油、魚粉等大宗商品,受到疫情和全球通貨膨脹的影響,原材料價格從2020年二季度開始持續上漲,2022年上半年公司的三文魚單位出籠成本達到4.16美元/千克WFE的水平。從目前的情況來看,大宗商品的價格出現一定回調趨勢,但整體仍處于較高位置,且三文魚飼料成本的下降相對大宗商品價格的下降具有一定的滯后性。若未來外部經濟環境發生變化,大宗商品價格走低,公司的出籠成本將有望得到改善。此外,子公司Australis在2022年上半年仍保持了養殖技術及運營方面的優勢,盡最大努力減少飼料成本上漲帶來的影響。飼料轉換率方面,根據三文魚行業資訊公司Aquabench權威統計顯示,2022年上半年智利三文魚養殖行業飼料轉化率(即指轉化一公斤三文魚重量所需要投入飼料的重量)平均值為1.34,同期子公司的三文魚飼料轉化率為1.26,飼料轉化率優于行業平均值。從死亡率控制方面,2022年上半年智利三文魚行業平均累計死亡率值為14.6%,同期子公司三文魚平均累計死亡率控制在6.4%,死亡率遠低于行業平均值。2.UB三文魚價格指數近兩周已連續上漲,考慮下半年海外市場節日較多,公司對下半年的三文魚價格如何展望?首先,第三方價格指數披露的價格多為單一規格產品的銷售均價,UrnerBarry價格指數統計的是智利冰鮮Trim-D級三文魚魚柳價格,計算標準為GWT(帶頭去臟整魚),而智利公司的標準為WFE(帶頭帶臟整魚),不同計算標準之間的價格需要進行換算。另外,由于每家公司銷售三文魚產品形態可能多種多樣,比如整魚、Trim-A、Trim-B、增值產品(VAP)等,對應的價格均有所不同,每家公司銷售產品組合不同,最終的單位銷售均價也有差異。因此單一規格產品的市場價格并不能客觀準確的反映公司實際銷售的平均價格。三文魚價格方面,下半年為海外市場的消費旺季,包括萬圣節、感恩節、圣誕節在內的西方傳統節日較多,三文魚的消費需求將得到進一步的刺激,推動價格維持在相對高位。長期來看,三文魚行業供小于求的格局仍將持續。根據Kontali預測顯示,2022年全球三文魚供給增長率低于-1%,2021-2026年供給復合年增速僅為4%。而海產品分析機構ABGSC指出,當供給增速小于8.8%時,三文魚價格將維持上漲趨勢。3.野生捕撈的三文魚是否會對三文魚的供需格局產生影響?受海洋漁業資源的衰減和捕撈配額的限制,三文魚野生捕撈維持在較低水平,未來沒有進一步增長的空間,目前三文魚供應增長主要來自人工養殖。由于三文魚對生長環境要求極高,其生長水域須水質澄清、無污染,最佳生長水溫為8~14℃,喜逆流、喜氧,對水中溶解氧要求高,適宜pH范圍為6.5~6.8。受養殖環境的限制,在全球范圍內,能夠滿足三文魚生長環境要求的區域非常有限。挪威和智利作為全球三文魚兩大主要產地,合計約占全球供應量的80%。4.目前公司三文魚養殖牌照對應產能有多少?產能利用率有多少?智利子公司Australis及其下屬子公司持有自有水產養殖特許經營權96項。公司根據智利三文魚行業監管的休漁規則及公司生產計劃滾動使用養殖牌照,預計2022年全年收獲量將達到9.51萬噸,其中,預計第三季度收獲量將達3.24萬噸,環比增長近77%。三文魚行業并非產量驅動利潤型行業,公司目前主要通過精細化運營提升單位經濟效益,進而實現利潤最大化。5.預計三、四季度生物資產公允價值變動情況如何?對生物資產公允價值進行估計時,以大西洋鮭魚為例,當收獲重量達到4公斤及以上的標準時將采用公允價值模式計量,基于已收獲的鮭魚類市場價格,并按照鮭魚的規格和品質分布、收獲時的重量區間對價格進行調整為估計售價,并估計需要扣減的收獲成本、到達最終目的地的運輸費用、加工成本等銷售費用的金額。公司每期末會對每個養殖中心的鮭魚生物資產公允價值進行評估。以公允價值計量的生物資產的公允價值變動計入當期損益。消耗性生物資產于收獲后按照賬面價值結轉至存貨產成品。存貨產成品在實現銷售時,按其賬面價值結轉至主營業務成本,按其累計公允價值變動將主營業務成本轉出至公允價值變動損益。6.公司目前給盒馬、樸樸超市供貨較多,具體銷售產品有哪些區別?盒馬作為公司長期合作伙伴,供應產品種類較多,如傳統佳沃三文魚產品,以及預制系列產品等。今年新合作的樸樸超市主要供應冰鮮三文魚,通過“用盡一條魚”的理念,提供了包括魚柳、魚段等多形態產品,現已提供九款產品。除了上述銷售渠道外,公司也與美團買菜、京東、天貓等線上及新零售平臺持續合作。7.按照公司規劃,控股股東是否會在明年年底前將KBfood注入上市公司?根據2020年3月公司控股股東和實際控制人所作的關于同業競爭、關聯交易、資金占用方面的承諾顯示,佳沃集團將綜合考慮KBFood的經營情況及其與佳沃食品整體業務布局的匹配性,在KBFood符合中國境內企業境外投資相關監管政策以及滿足相關監管部門在上市公司實施(重大)資產收購過程中對標的資產之合法合規性等要求的情況下,依據具有證券從業資格的中介機構審計或評估后的公允價格,在最晚不晚于2023年12月31日前擇機將KBFood注入公司(以下簡稱“整合方案”);若屆時因相關法律法規限制或相關交易未獲得佳沃食品內部有權決策機構批準而造成佳沃集團無法將KBFood注入佳沃食品的,佳沃集團承諾將在佳沃食品確認整合方案無法實施之日起一年內將KBFood轉讓給無關聯第三方。