• *ST佳沃2022-05-19投資者關系活動記錄

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    日期 股票名 調研地點 調研形式
    2022-05-19 佳沃食品 騰訊會議 電話會議
    參與機構
    華安證券,信誠基金,天風證券,東方紅資管,相聚資本
    調研詳情
    1.去年公司三文魚銷量減少,但營收增長的主要原因是魚價上漲?是的,2021年以來,隨著新冠疫情的影響逐步緩解,三文魚的終端市場需求及銷售價格均出現了快速回暖勢頭。根據DataSalmon的統計數據,2021年以來,智利三文魚價格呈現快速上升趨勢。與2020年相比,2021年智利銷往美國魚柳TrimD(3-4磅)行業平均價格同比上漲33%;智利銷往巴西蒙特港整魚(12-14磅)行業平均價格同比上漲58%;智利銷往中國上海整魚(6+kg)行業平均價格同比上漲41%。Australis2021年全年三文魚平均銷售價格為5.5美元/KGWFE,較2020年增加33.50%。但因受疫情影響審批效率致使三文魚投苗和收獲進度受到很大影響,投苗計劃推遲,Australis收獲量減少,實現三文魚銷售85,564噸WFE,較2020年同比減少15%。在價格上漲和銷量減少的綜合影響下,2021年Australis實現三文魚收入31.69億元,較2020年同比增長2%。總體來看,三文魚價格受行業供小于求格局影響,預計將長期維持較高水平。全球三文魚供給量以每年3%-4%的速度緩慢增長,海產品研究機構Kontali及ABGSC預計2022年供給增長低于-1%。挪威銀行預計,2022年供給增長為-0.7%。另外,為促進海洋養殖持續健康發展,挪威和智利作為全球三文魚兩大主要產區,均對三文魚養殖牌照的發放進行嚴格限制。挪威從1982年起限制牌照發放,目前已不再發放傳統養殖牌照,當地三文魚養殖商僅能以拍賣方式獲取牌照;而智利漁業監管部門則已停止接收新牌照的申請,且近期智利新總統GabrielBoric在電視新聞發布會上表示,智利政府正在制定一項法案,將限制三文魚養殖場擴張;在沒有環境研究報告確定海床(生態)能夠吸收商業化三文魚養殖產生的壓力,政府將不會發放更多牌照。未來三文魚養殖行業獲取新的養殖牌將更加困難,行業準入壁壘高。養殖牌照發放的限制,一方面將使得已發放的三文魚養殖牌照價值進一步提高;另一方面將進一步導致全球供給偏緊。而從需求端來看,隨著人們對優質動物蛋白的需求量越來越高,三文魚需求端將保持較快增長。根據海產品分析機構ABGSC的預測,當供給增速小于8.8%時,三文魚價格將維持較高水平。2.三文魚價格如何跟蹤?三文魚作為優質海鮮蛋白的代表,是全球水產品貿易鏈中貿易價值最高的單一商品,其價格具有聯動性。目前三文魚價格走勢可以在DataSalmon、UrnerBarry等網站查詢。3.智利子公司Australis業績表現情況如何?2021年,智利子公司Australis實現營業收入31.69億元,凈利潤8,319.38萬元,實現扭虧為盈。2022年一季度,Australis實現營業收入8.25億元,同比增長2.45%;凈利潤18,927.48萬元,同比增長251.9%。4.目前公司三文魚產能情況如何?公司三文魚產能從2019年的7萬噸量級提升至2020年的10萬噸量級,同比增長42.86%。2022年第一季度公司實際收獲三文魚19,840噸WFE;第二季度預計收獲三文魚18,163噸WFE;全年預計收獲三文魚91,142噸WFE。5.公司位于十二區的新加工廠年加工產能達到多少?是否會出現產能閑置的情況?截至2021年底,公司十二區的新加工廠Dumestre,處于設備安裝調試的最后階段,2022年3月底建設完成并進入試運營階段。該工廠是該區域內首座規模化智能加工廠,年加工產能高達7.2萬噸,將是十二區首座擁有陸地超紓壓暫養池的屠宰廠,同時具備屠宰和深加工能力。公司在12區的加工廠投產后將在一定程度上實現降本增效的目的,并通過為區域內其他三文魚養殖商提供加工服務,進一步提高盈利水平。6.目前子公司Australis毛利率水平為19%,請問未來毛利率是否還有提升的空間?目前三文魚行業整體的毛利率都暫未恢復到正常水平,主要原因在于大宗商品漲價,推高飼料成本,而全球三文魚行業平均飼料成本占出籠前成本的45%-55%。另外,疫情也推高了運營成本,因此成本的上升影響了整體毛利率水平。總體來看,三文魚價格受行業供小于求格局影響,預計將長期維持較高水平。全球三文魚供給量以每年3%-4%的速度緩慢增長,海產品研究機構Kontali及ABGSC預計2022年供給增長低于-1%。挪威銀行預計,2022年供給增長為-0.7%。另外,為促進海洋養殖持續健康發展,挪威和智利作為全球三文魚兩大主要產區,均對三文魚養殖牌照的發放進行嚴格限制。挪威從1982年起限制牌照發放,目前已不再發放傳統養殖牌照,當地三文魚養殖商僅能以拍賣方式獲取牌照。而智利漁業監管部門則已停止接收新牌照的申請,且近期智利新總統GabrielBoric在電視新聞發布會上表示,智利政府正在制定一項法案,將限制三文魚養殖場擴張。在沒有環境研究報告確定海床(生態)能夠吸收商業化三文魚養殖產生的壓力,政府將不會發放更多牌照。未來三文魚養殖行業獲取新的養殖牌將更加困難,行業準入壁壘高。養殖牌照發放的限制,一方面將使得已發放的三文魚養殖牌照價值進一步提高;另一方面將進一步導致全球供給偏緊。而從需求端來看,隨著人們對優質動物蛋白的需求量越來越高,三文魚需求端將保持較快增長。根據海產品分析機構ABGSC的預測,當供給增速小于8.8%時,三文魚價格將處于上漲態勢。因此,業務毛利率未來還有進一步的提升空間。7.目前公司在國內三文魚市場銷售情況如何?由于海外市場恢復狀況較好,公司目前主要收入來自海外市場,2021年亞太地區的銷售額份占總銷售額的比例約為18%。2022年公司仍將致力于從產品、品牌、供應鏈、國內業務協同、食材升級到食品、銷售等六大維度出發,大力加強中國市場的拓展。重點發力國內C端高毛利產品,通過提高高毛利產品的占比來提高業務的整體盈利能力。8.公司派遣到智利的管理人員有多少人?主要負責哪些職能?公司已派遣成建制的管理團隊前往智利,在智利子公司全方位參與日常決策及管理工作。其中,在董事會層面,公司完全掌控智利子公司董事會,同時已派遣專業人員遵照中國的監管要求,負責公司治理相關工作;在日常經營管理層面,公司已派遣人員負責資金管理、財務管理、法務、日常運營以及項目管理等方面的工作;未來還將繼續增加常駐智利子公司的人員,因此公司作為母公司,對智利子公司具有足夠的管控能力,能夠深度參與智利子公司的經營管理工作。9.作為三文魚養殖企業,公司主要使用哪種在線監測管理系統?Mercatus系統是全球三文魚行業主流的數據管理系統之一,被世界各地的水產養殖業企業廣泛使用。Mercatus系統包括對三文魚養殖的全流程管理,覆蓋育苗場及淡水、海水繁育,按照每個繁育場所、每個海籠進行管理,養殖全過程信息可追溯,記錄的內容包括但不限于水溫、水質、三文魚死亡率、飼料投喂數據、三文魚數量及重量等。智利子公司Australis使用該系統對其養殖的三文魚進行統一管理,涉及對三文魚各環節數量、重量、生產情況的全方位管理。以上各環節相關數據,定期由Australis及各個環節相關的第三方,比如育苗廠、運輸公司、淡水繁育廠等,分別報備至智利三文魚行業監管部門。10.目前三文魚成本高企的原因?未來是否還會進一步上升?受疫情、全球通貨膨脹等因素影響,作為飼料主要原材料的小麥、玉米、植物油、魚油、魚粉等大宗商品價格自2020年第二季度開始持續上漲,目前仍處于高位,從而推動了飼料成本不斷上升。2021年,子公司Australis的單位出籠成本為3.73美元/KGWFE,2020年的單位出籠成本為3.17美元/KGWFE。但從養殖技術指標看,子公司的飼料轉化率顯著領先于智利同行業公司。根據三文魚行業資訊公司Aquabench權威統計顯示,2021年智利三文魚養殖行業飼料轉化率(即指轉化一公斤三文魚重量所需要投入飼料的重量)平均值為1.37,同期子公司的三文魚飼料轉化率為1.25。這意味著Australis的飼料轉化效率遠高于行業平均水平。公司相信子公司Australis仍將在2022年持續保持運營方面的優勢,盡最大努力來減小飼料成本上漲帶來的影響

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