LMR Partners LLP,Optimas Capital Limited,WT Asset Management Limited,Boyu Capital Advisory Company Limited,Jefferies Hong Kong Limited

1、公司近況介紹東方日升是以光伏下游電池組件的制造為主的一家企業。在過去的兩年里,偏期貨定價性質的組件價格在不斷追趕原料價格的上漲,在這一過程中,公司的制造板塊壓力較大。自今年年初以來,原料價格的漲勢有所緩和,組件價格追趕至相對合理值。因此在22年上半年公司電池組件業務經營方面營收增長,盈利情況有所改善。另外通過近一年的改造,公司旗下的硅料廠于去年10月份開始進入正常生產狀態,在經過去年的產線良率攀升后,在2022年上半年為公司創造不少的利潤。公司整個一季度的收入主要是由公司的光伏產業制造板塊提供,即硅料以及電池組件板塊。產能方面,截止2022年年中,公司有15GW的電池產能和22.1GW的組件產能,上述產能主要分布在安徽滁州、江蘇金壇、浙江義烏、浙江寧波、馬來西亞。目前公司在建的電池組件產能主要是位于寧海的“浙江寧海5GWN型超低碳高效異質結電池片與10GW高效太陽能組件項目”(同時也是公司正在進行的募投項目)以及位于江蘇金壇的“4GW高效太陽能電池片和6GW高效太陽能電池組件項目”等公司規劃的投建項目。2、公司未來產能的規劃公司未來的新增產能會以N型電池組件為主。目前,電池技術處于迭代期,P型(PERC)電池轉化率接近理論極限,其產品生命周期已經接近完全期,新技術的N型電池的技術路線有TOPCon、異質結、IBC等,該型電池的轉化極限效率相較于傳統的P型電池有著更大的提升空間。公司新建N型產能以異質結技術的相關產能為主。3、公司對老產能的規劃公司已在光伏行業深耕多年,在產能規劃方面有著較為豐富的經驗。公司將基于市場需求,適時對原有規劃及現有產能進行升級改造,包括尺寸升級以及技術升級等。4、公司位于寧海的N型產能規劃現況目前,公司位于浙江寧海的N型產能規劃為“15GWN型超低碳高效異質結電池片與15GW高效太陽能組件項目”。該項目一期部分(浙江寧海5GWN型超低碳高效異質結電池片與10GW高效太陽能組件項目)的設備招投標工作已陸續完成,根據可行性研究報告,預計于2023年4月實現投產,現階段公司在積極利用自有資金加快進度。5、公司的異質結電池量產設備選型目前,“浙江寧海5GWN型超低碳高效異質結電池片與10GW高效太陽能組件項目”的相關設備招投標工作已陸續完成。公司對于N型電池量產技術研究多年,位于江蘇金壇的異質結中試線已有可觀的成果。公司在異質結方面有較為深厚的技術儲備。6、公司異質結產線的運營情況公司的異質結電池中試線位于江蘇金壇,年化產能約為500MW,主要用于實驗驗證。目前,該線產出的210尺寸半片超薄異質結電池片,首片已于今年五月中旬順利下線,目前產出的電池平均效率達25.2%,良品率達98.5%。7、公司異質結薄片化進度目前,公司異質結中試線主要使用厚度為120微米的硅片,同時在進行使用100至110微米厚度硅片的小規模量產試驗。實驗室中公司已在測試使用100微米以下厚度的硅片。8、硅料價格的走向公司認為目前的硅料價格仍然處于一種非平衡狀態,其主要原因是失衡的供需關系。但這種非平衡狀態可能會隨著硅料產能的釋放以及上下游產能的匹配逐漸地恢復到一個新的平衡狀態。9、公司是否有光伏縱向整合的計劃公司擬通過全資或控股的子公司在包頭市固陽縣投資固陽金山工業園區增量配電網的源網荷儲一體化示范項目,該項目的制造板塊也就是“荷”的部分包含金屬硅、硅料、拉晶以及組件項目,其中金屬硅項目以及組件項目已經公司董事會、股東大會審議通過,目前項目分別處于建設、產能爬坡階段。對于硅料、拉晶項目,公司將基于市場行情進行審慎決策。