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一、公司近期情況介紹

公司近期股價波動比較大,背后的原因可能是多種多樣的,有市場情緒的因素、有資金的因素等等,但是拋開這些之外,公司能做好的、能解釋清楚的,主要還是基本面,因此今天的電話會議內容主要圍繞公司經營的基本面來展開。

(一)首先,公司在行業端的主要邏輯沒有變化,而且在隨著時間的推移、隨著行業的規范程度提高,這個邏輯在不斷強化。行業邏輯主要體現在:消防電子領域是民生安全的重要保障,消防電子行業具有強制、剛需屬性,在發達地區和國家尤為明顯,行業會持續發展。且隨著經濟的發展,消防電子行業的結構會逐漸發生變化:

(1)由增量市場向存量市場轉變,比如說老舊小區改造、比如北京推出的“四快”(快確認、快調集、快啟動、快疏散)類項目、智慧消防、可燃氣體監測和預警等。

(2)從地產行業向非地產行業的轉變。在十年之前,公司很大一塊業務收入都是來自于地產;但是在過去五年中,公司收入中地產類的占比越來越低。公司從2016年開始布局大工業領域,包括鋼鐵石化、地鐵軌交、電力儲能、醫藥化工等等。2022年公司在工業領域有2.8億發貨額,預計2023年大工業領域訂單有望實現翻倍。

(3)社會面向內化特征轉變,主要體現為多場景、多品類的應用。所以回到大家關注的問題,當地產的景氣度下行,對于青鳥消防這樣產品品類比較多、場景比較豐富、業務領域布局比較廣泛的企業來說,反而是一個加速行業洗牌、快速提升市占率的好機會。競爭格局方面:1)通用消防報警,大幾十家競爭對手,目前競爭格局較為溫和、市場較為成熟,公司擁有青鳥、久遠、美安(高端)等多個品牌,有很強的信心;2)應急疏散領域競爭比較激烈,玩家魚龍混雜,公司不會主動發起價格戰,疏散發展到目前這個業務體量(2022年公司疏散業務近11億收入),公司對業務結構和質量方面看得比規模更重。展望未來3-5年,行業都還在加速出清的過程中,預計5-10年之后這個行業的競爭格局會完全穩定,能走出幾個比較大的公司。

(4)外資品牌逐漸退出中國市場,或者說外資品牌不再把中國市場作為主戰場,這同樣也會給公司帶來新的機遇。

(二)在戰略發展方面,對于公司來講需要做到保持足夠的定力,對行業未來5-10年的發展有深刻的理解和足夠的認知。

同時需要確定可靠的、可執行的戰略發展規劃,對于公司來說,未來3-5年最重要的是規模(實現百億以上銷售規模,力爭在全球范圍內成為前五乃至前三的競爭者)、結構(國內+海外并舉,高端品牌、行業應用場景是重要的業務框架)、質量(回款是重要指標,2023年以來回款的增速情況要好于發貨的增速)。以疏散為例,考慮到競爭格局比較激烈,對于有些低價的、回款不好的業務,公司會有所節制。(三)公司今年1-5月公司業務有序推進,既保持了規模增長,同時回款的情況要好于發貨增速;1)青鳥品牌總體平穩;2)久遠品牌,30%以上增速;3)應急疏散,30%左右增速;4)海外,整體有20-30%增速,其中美安品牌增速在100%左右;5)工業端,整體增速可觀,其中儲能增速較快;截至目前從公司內部已經備案的工業項目數量和金額情況來看,今年有望實現在大工業領域實現翻倍;6)高端品牌方面,美安品牌預計2023Q4在國內開始供貨,對標西門子、霍尼韋爾等高端品類。

總體來看,目前業務的進展與公司在年初制定的規劃是基本符合的。預計未來3-5年,收入年復合增速在20%-30%,公司是比較有信心、確定性是比較強的。我本人在上周也做了一些增持,表達自己信心的同時,也是向市場釋放一個積極的信號,公司基本面是有序推進的。

二、問答環節

Q1:青鳥和久遠品牌未來的發展戰略?未來有沒有可能把久遠的銷售模式從直銷改為經銷?

A:久遠品牌收購時就是一個直銷的品牌,這幾年增速很快:一方面是此前的基數相對較低,一方面是青鳥端的技術賦能,一方面是靈活的激勵機制釋放了很強的活力。公司的規劃是未來3年久遠品牌做到10億收入。這個規劃是比較清晰的,但是到10億+規模之后,久遠目前還需要做很多的功課,包括平臺化發展、人員的調優、企業文化、技術升級等等。至于將來久遠會不會轉變為經銷,這個大概率不會,因為這個和企業基因有關。

未來,久遠以通用報警為主線,而青鳥定位在國內行業端,這部分久遠涉及相對較少,品牌認知度不同,存在品牌區隔、模式區隔。同時在高端場景方面,進一步引入美安品牌做區隔,這本身也有解決客戶認知端有固化的考量。

Q2:公司布局的海外、高端等等新興業務領域,這個屬于目前還在鋪墊階段,還是說已經開始進入正常放量階段?公司有沒有評估過通用、疏散業務針對新增地產項目的敞口?價格戰的情況會緩解么?針對存量更換的市場,公司的銷售策略、產品方案是不是和傳統產品不一樣的?A:海外:目前已經進入了厚積薄發的階段,2022年收入近5億、占比近11%,未來3-5年預計占比總收入能進一步提升,海外的品牌都是采取在當地的本土化運營戰略。工業:2016年啟動,2020年工業端的產品體系基本完善,2021年開始正式進入銷售元年,2022年以鋼鐵石化、地鐵軌交、中高端制造、電力儲能為主要切入領域,總發貨3億左右,預計未來3-5年工業端業務會成為一個很重要的增長引擎。

2022年,青鳥+久遠的國內通用報警合計20-25億收入,總體平穩有增,未來對于客戶會有所選擇,如價格太低或回款不好的會有所節制;國內市場約30%左右是存量改造、70%左右是新增,對于改造更換的需求,公司一方面是很早就和消防維保公司打交道,做好鋪墊;另一方面,對于改造更換的項目,與新增項目的獲取渠道不同,公司有不同的業務模式應對。

Q3:外資品牌在逐漸淡出國內市場的過程中,公司業務是不是也有進展?

A:公司在該市場主要通過美安品牌來進行布局覆蓋,當前美安品牌主要采用直銷+合作(工程公司)的模式,定位主要是五星級酒店、地鐵軌交等高端領域,對標西門子和霍尼韋爾,從規模和市場空間上來說約在20億上下;后面東南亞的市場也會主要以美安品牌去做。公司預計在未來3-5年美安品牌能做到5-8億/年的收入規模。

Q4:未來幾年的資本開支計劃?定增的項目投產規劃?

A:公司的募集資金正在有序推進使用,馬鞍山基地預計2023年年底至2024年年初進行投產。其他的資本開支方面,1)美安品牌的建設,今年還是以租賃場地為主,明年要不要建產能還是要看銷售的情況;2)未來可能在海外建設自己的生產基地;3)行業端的收購并購,以外延并購賦能內生增長為主。