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一、上午10:30,項目實地參觀由沈龍強先生、黃信二先生、歐衍聰先生等人帶領調研人員參觀了公司控股子公司浙江愛康光電科技有限公司,并對項目的進展進行了實地介紹。二、上午11:00,調研會議(一)出席本次調研會議的公司管理人員對參加調研會議的嘉賓表示了歡迎。本次會議主要是圍繞光伏異質結電池及高效組件技術進行交流。(二)具體問題(以回答的方式展開)問題一:HJT電池優勢及未來市場容量答:優勢(1)轉換效率高:HJT電池采用非晶硅層降低表面懸掛鍵密度和異質結界面態密度,實現超高轉換效率;(2)雙面率高;(3)無光衰;(4)溫度系數低:高溫環境發電量高;(5)工藝步驟少;(6)弱光響應高;(7)易實現薄片化。所以HJT相較于PERC是較先進的工藝技術。隨著HJT主材硅片降本、銀漿耗量減少降本,預計到2023年HJT可實現電池及組件成本低于PERC。根據中國光伏行業協議預測,到2025年全球光伏新增裝機容量大概在270GW到330GW,按照20%的市場份額占比,到2025年HJT的市場份額將達到60GW左右,上述數據還是偏保守的。我們認為2021年是異質結的元年,上半年市場對異質結還比較糾結,但下半年開始得到了大家的認可。經過2022年的發展,到了2023年將是一個供不應求、供應鏈產能跟不上的階段,2024年急速擴張,2025年是異質結和PERC之間的轉折年。問題二:愛康技術領先性可以保持多久答:目前愛康處于異質結技術開發領域的第一梯隊,對于未來效率提升及降本方面,我們也處于領先地位。技術本身具有一定難度,即使知道了技術路徑,也并非一朝一夕能做出來,需要一個積累的過程。一條生產線并非表面看上去的四臺設備拼裝就行,整個環節涉及不同的工藝。目前應材的pecvd設備效率愛康做的最高,但不代表其他廠商也能做到這個效率。未來技術難度越來越高,越晚進入市場的,競爭壓力越大。問題三:愛康在異質結產業鏈上下游的整體投資布局規劃答:我們希望借由光伏應用端的投入,帶動未來N型硅料的投資及量產。這部分我們擬通過資本力量來完成,投資標的是異質結整條產業鏈,包括設備端、硅料端以及其他耗材等。問題四:異質結產業鏈在發展穩定的狀態下,各個生產環節的利潤分配情況,電池片本身的毛利水平答:目前硅料產能欠缺,但預計明年硅料產能將大大增加。發展穩定的狀況下,每個生產環節大概有5%~7%的利潤,毛利率在15%~20%之間。問題五:愛康PERC電池片產能答:我們的贛州基地有1.1GW的PERC產能,其他新建的都是HJT產線。問題六:公司股權激勵規劃情況答:公司前段時間公告的回購其實對應的就是針對員工的股權激勵,我們規劃回購6000萬元~12000萬元,目前已經回購大概2000萬元。上述是我們針對小部分員工的激勵方式之一。問題七:愛康生產的電池片是自用嗎?答:電池片自用還不夠,我們還會采購其他公司的電池片來生產組件。問題八:未來激光轉移會替代絲網印刷嗎?答:任何新的技術導入必須考慮成本為優先。激光轉移需要從原來的微米銀進入納米銀,大幅增加了原物料成本。所以未來進入到銀包銅后,是否需要再升級到激光轉移,還是要依據成本來判斷。問題十:愛康后期現有產線技改的投資量大嗎?答:我們目前不考慮現有小尺寸生產線的技改。因為現有小尺寸產線主要面向國外客戶,他們的屋頂面積有限,對于大尺寸組件的需求比較少。愛康新建產線以210半片為主。問題十一:愛康與高測股份的合作情況答:目前市場上硅片端沒有針對異質結技術端的考量,如果我們跟著傳統電池的方式去做210全片或者半片的話,浪費了異質結可以薄片化的成本優勢。所以我們和高測股份共同建立開發一個實驗室,針對異質結硅片的切割、開方、研磨、拋光到最后切片的整體工藝。希望在明年第一季度把雙方合作的實驗室先建起來,根據實驗線情況再規劃后面的量產產能進度。問題十二:只有單晶硅可以薄片化?答:單晶硅沒有晶見的缺陷,硅片的韌性比較高。多晶硅的缺陷是晶見的缺陷多,韌性較差,所以多晶硅薄片化的良率更難控制。問題十三:硅片薄片化對良率的影響?答:整片硅片的良率隨著厚度的減薄,切片的良率會大幅降低。如果切成半片以后再減薄的話,良率會大幅提高。從150um到120um,從硅料成本上講,節省了15~20%,但是切割成本會略有增加。問題十四:HJT設備成本降到3.5億元/GW,TOPCON的設備成本優勢不再?答:PERC技改到TOPCON并沒有在市場上大量發生。之前的PERC產線以158/166為主,已經逐漸被淘汰。這兩年新建的182/210產線并沒有考慮技改成TOPCON。TOPCON還是得通過新增產線來實現,每吉瓦設備成本兩億多。所以在設備成本這端,異質結和TOPCON差距不大,主要看未來幾年異質結的降本方案是否能夠實現。如果能夠快速達成,因為異質結的性能又比較好,所以投資者比較看好異質結的量產。問題十五:異質結產線是整線采購還是分工藝設備采購?答:我們要求設備供應商交機時確保一定的開機率、良率、轉換效率等等技術指標并承諾兜底,但并沒有限制只能一家做這整條線設備。問題十六:HBC技術評價答:HBC技術是IBC技術和異質結的結合,他的難度更高、工藝更復雜。從我們角度看,先把異質結做好,再去做考慮HBC。問題十七:公司銷售模式答:銷售模式主要有以下幾種:1、通過與大型央企國企合作建廠或共建電站,鎖定異質結組件訂單。未來我國的電站持有者一定是國家,國家又通過國企來主導電站建設。2、ODM代產。3、深耕愛康邊框、支架等優質客戶,實現產業協同和客戶資源共享。4、利用愛康歐洲、澳洲分公司渠道,實現本地化銷售及服務。未來海內外銷售占比大概在70%:30%。問題十八:HJT擴產資金來源答:今年我們有好幾塊資金來源,包括剩余電站的出售、已出售電站的剩余應收賬款、戰略投資者的投資款等,可以完全覆蓋一期項目的資金需求。后面我們計劃在合適的時間做30億定增,再匹配50%杠桿融資,整體可以覆蓋22GW總投資。問題十九:主體廠房建設好后,設備進廠到正式生產需要多久?答:約3個月。問題二十:產能爬坡需要多久答:我們對供應商提的要求是在1~2個月左右。問題二十一:目前N型硅片的采購成本與P型相比有多少差價。薄片化的進展和未來減薄的節奏,最大程度減到多少?答:1、N型比P型貴4%,未來需求上來后跟P型不會有價差。愛康目前已經使用150um厚度的硅片了,目標到2026年可以降薄到90um。問題二十二:公司對外擔保情況答:愛康對外擔保總金額為102億元,其中對合并報表范圍內的子公司擔保33億元,對出售電站項目擔保39億元,對參股公司贛發租賃擔保13.6億元(上述參股公司是國有企業,風險不大),剩余10億是對關聯公司的擔保。目前愛康已處于困境反轉階段,融資環境也大幅好轉,所以擔保風險不大。