上海景林資產管理有限公司,中國國際金融股份有限公司,鵬揚基金管理有限公司

電話會議及現場調研交流內容:
2023年4月4日,公司發布了2022年年度報告,并于當天組織了2場投資者電話會議,上午會議由申萬宏源紡服首席分析師王立平主持,下午會議由東吳執行副所長、紡服首席分析師李婕主持。
包括長江證券、國盛證券、光大證券、摩根大通等107家投資機構代表、個人投資者共181人次參加交流。公司董事會秘書宗惠春、財務中心總監潘麗、證券事務代表范亞杰參加會議并和投資者交流。
4月6日,公司董秘上午應邀與景林資產吳玉強等電話交流,下午接待鵬揚基金吳西燕現場調研并交流。
一、介紹
1、主要業務
森馬服飾創建于2002年,是一家以虛擬經營為特色,以休閑服飾、兒童服飾為主導產品的企業集團。公司產品全部外包生產,公司主要業務包括品牌運營、設計研發、生產組織與成衣采購、零售管理、倉儲物流等。
公司旗下擁有以森馬品牌為代表的成人休閑服飾和以巴拉巴拉品牌為代表的兒童服飾兩大品牌集群。森馬品牌創立于1996年,定位以休閑服飾為主的大眾日常生活方式品牌,為以18-35歲為核心的大眾消費者提供有品質、有顏值、充滿親和力的服飾及生活所需的產品和服務。巴拉巴拉品牌于2002年創立,倡導專業、時尚、活力,面向0-14歲兒童消費群體,產品定位在中等收入小康之家。
公司擁有的兩個主要品牌分處于兩個不同細分市場,森馬品牌所處的休閑服飾行業適用的著裝場景豐富,在服飾市場中占據半壁江山,巴拉巴拉品牌所處的童裝行業處于景氣發展階段,是服裝行業中增長最快的賽道之一。經過多年的努力,森馬品牌已位居本土休閑裝品牌龍頭地位,巴拉巴拉品牌占據童裝市場絕對優勢,連續多年國內市場份額第一。
2、行業情況
2022年,受國際政治和經濟波動影響,國內市場需求疲弱、原材料成本高企,中國服裝行業以及國內零售行業面臨壓力和挑戰。
根據國家統計局數據,2022年,社會消費品零售總額同比下降0.2%;服裝類商品零售額同比下降7.7%;全國居民人均消費支出名義增長1.8%,扣除價格因素,實際下降0.2%;全國居民人均衣著消費支出同比下降3.8%;全國網上穿類商品零售額同比增長3.5%。數據上能夠看到,人均消費支出扣除價格因素后略有下降,整體消費承壓,服裝類商品零售出現下降,同時,網上服裝零售微增,線上消費對內需市場仍發揮較強拉動作用。
3、公司經營情況
面對市場需求及經營環境等諸多不確定性,公司秉持“一切以消費者為中心”的理念,以健康經營為主旨,圍繞“全域融合、組織變革、流程再造”,以消費者需求為中心、消費者洞察為依據,全面聯通線上線下全域業務,為消費者提供高質量一體化全域服務;圍繞消費者需求,不斷強化內功,持續推動品牌運營、產品創新、精益零售、供應鏈管理、數智化等核心能力的建設,提升經營效率,增強公司的抗風險能力。
2022年,公司實現營業總收入133.31億元,較上年同期下降13.54%;實現營業利潤8.71億元,同比下降54.84%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤6.37億元,同比下降57.15%。截至2022年12月31日,公司總資產為182.71億元,歸屬于母公司所有者的凈資產為109.01億元。
二、財務指標
1、收入
2022年,公司實現營業總收入133.31億元,較上年同期下降13.54%。
營業收入	第一季度	第二季度	第三季度	第四季度
2021年	3,310,374,412.17	3,206,063,904.67	3,504,444,731.47	5,398,908,614.55
2022年	3,309,366,202.46	2,331,605,334.41	3,301,712,231.54	4,388,520,277.86
同比	-0.03%	-27.28%	-5.79%	-18.71%
分季度看,二季度收入同比下降27.28%,三季度和四季度下降趨緩。
2022 年 	2021 年	同比增減
金額 	占營業收
入比重 	金額 	占營業收 入比重
營業收入
合計 	13,331,204,046.27 	100% 	15,419,791,662.86 	100% 	-13.54%
分行業
服裝行業 	13,214,792,502.92 	99.13% 	15,299,560,182.93 	99.22% 	-13.63%
其他 	116,411,543.35 	0.87% 	120,231,479.93 	0.78% 	-3.18%
分產品
休閑服飾 	4,281,710,626.01 	32.12% 	5,027,304,445.24 	32.60% 	-14.83%
兒童服飾 	8,933,081,876.91 	67.01% 	10,272,255,737.69 	66.62% 	-13.04%
其他 	116,411,543.35 	0.87% 	120,231,479.93 	0.78% 	-3.18%
分地區
中國大陸
境內 	13,294,251,754.30 	99.72% 	15,383,435,472.21 	99.76% 	-13.58%
中國大陸
境外 	36,952,291.97 	0.28% 	36,356,190.65 	0.24% 	1.64%
分銷售模式
線上銷售 	6,454,356,665.07 	48.42% 	6,458,358,013.90 	41.88% 	-0.06%
直營銷售 	1,152,827,111.07 	8.65% 	1,399,880,042.06 	9.08% 	-17.65%
加盟銷售 	5,268,888,713.31 	39.52% 	6,820,004,627.18 	44.23% 	-22.74%
聯營 	338,720,013.47 	2.54% 	621,317,499.79 	4.03% 	-45.48%
其他 	116,411,543.35 	0.87% 	120,231,479.93 	0.78% 	-3.18%
分產品看,休閑服飾和兒童服飾分別占營業收入的32.12%和67.01%,休閑服飾營業收入同比下降14.83%,兒童服飾營業收入下降13.04%。
分渠道模式看,線上銷售收入占營業收入的比重為48.42%,線下銷售收入占比50.71%,其中,線下直營業務占比8.65%,線下加盟業務占比39.52%。與去年相比,線上銷售收入同比下降0.06%,線下直營業務收入下降17.65%,線下加盟業務收入同比下降22.74%。
2、毛利率
報告期內,供應鏈原材料價格上漲導致公司采購成本上升,同時銷售促銷力度加大,使得毛利率出現下降。本期服裝毛利率41.27%,比上年同期下降1.29個百分點。分產品來看,休閑服飾毛利率比上年同期下降0.15個百分點,兒童服飾毛利率比上年同期下降1.86個百分點。分渠道看,線上銷售毛利率比上年同期提升了1.44個百分點,線下直營銷售毛利率下降1.32個百分點,批發業務銷售毛利率下降2.68個百分點。
公司批發業務毛利率下降較多,客觀上有利于鞏固加盟渠道的盈利能力,有利于穩定加盟渠道結構和資源,有利于公司未來業務穩定健康發展。
(1)按產品分類
營業收入 	營業成本 	毛利率	營業收入
比上年同
期增減	營業成本
比上年同
期增減	毛利率比
上年同期
增減
分行業
服裝行業 	13,214,792,502.92 	7,761,458,766.85 	41.27% 	-13.63% 	-11.69% 	-1.29%
其他 	116,411,543.35 	63,813,543.97 	45.18% 	-3.18% 	-1.32% 	-1.03%
分產品
休閑服飾 	4,281,710,626.01 	2,569,969,328.88 	39.98% 	-14.83% 	-14.61% 	-0.15%
兒童服飾 	8,933,081,876.91 	5,191,489,437.97 	41.88% 	-13.04% 	-10.17% 	-1.86%
其他 	116,411,543.35 	63,813,543.97 	45.18% 	-3.18% 	-1.32% 	-1.03%
分地區
中國大陸
境內 	13,294,251,754.30 	7,815,906,130.20 	41.21% 	-13.58% 	-11.65% 	-1.28%
中國大陸
境外 	36,952,291.97 	9,366,180.62 	74.65% 	1.64% 	33.73% 	-6.09%

	-6.09%-6.09%
(2)按渠道分類
銷售渠道 	營業收入 	營業成本 	毛利率	營業收入
比上年同
期增減
(%)	營業成本
比上年同
期增減
(%)	毛利率比
上年同期
增減(%)
線上銷售 	6,454,356,665.07 	3,950,083,604.85 	38.80% 	-0.06% 	-2.35% 	1.44%
直營銷售 	1,152,827,111.07 	401,989,601.49 	65.13% 	-17.65% 	-14.41% 	-1.32%
加盟銷售 	5,268,888,713.31 	3,302,016,485.09 	37.33% 	-22.74% 	-19.30% 	-2.68%
聯營銷售 	338,720,013.47 	107,369,075.42 	68.30% 	-45.48% 	-41.11% 	-2.36%
3、現金流
經營活動產生的現金流量凈額11.76億元,較上年同比減少43.35%,主要系受疫情影響,與上年同期相比銷售收入減少,相應經營現金流減少所致。本期經營活動產生的現金流量凈額大于本年度凈利潤,主要原因是本期計提的存貨跌價準備、壞賬準備、折舊攤銷等非付現成本較大所致。分季度看,經營性活動產生的現金流量凈額由負轉正,也反映了公司經營質量在逐漸好轉。
第一季度 	第二季度 	第三季度 	第四季度
經營活動產生的
現金流量凈額 	-5,615,381.95 	-286,685,876.63 	156,528,475.36 	1,311,697,848.94
4、銷售渠道
公司已建立包括專賣店、商超百貨、購物中心、奧特萊斯、電商、小程序等在內的線上線下全渠道零售體系,由專職部門和機構負責統一管理和運作。
線下門店的數量和變化:報告期,公司開店1122家,關店1549家,門店總數減少427家,由期初的8567家變為期末的8140家。
按照業務模式:直營門店數量期初為781家,開店64家,關店122家,凈減少58家,期末為723家,占比8.88%;加盟和聯營期初為7786家,開店1058家,關店1427家,凈減少369家,期末為7417家,占比91.12%。
按商品品類:報告期內,休閑服飾門店數量期初為2,823家,開店698家,關店770家,凈減少72家,期末為2,751家,占比33.8%;兒童服飾門店數量期初為5,744家,開店424家,關店779家,凈減少355家,期末為5,389家,占比66.2%。
(1)按業務模式分類
模式 	期初 	本期增加 	本期減少 	期末
數量
(個)	面積
(㎡)	數量
(個)	面積
(㎡)	數量
(個)	面積
(㎡)	數量
(個)	面積
(㎡)
直營 	781 	172,672.52 	64 	16,912.65 	122 	22,879.06 	723 	166,706.11
加盟 	7,412 	1,344,919.21 	1,042 	190,955.04 	1,118 	178,207.98 	7,336 	1,357,666.27
聯營 	374 	92,902.00 	16 	2,442.00 	309 	78,315.20 	81 	17,028.80
合計 	8,567 	1,610,493.73 	1,122 	210,309.6