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2022年3月31日,公司分別組織了上午、下午兩場投資者電話交流活動,上午會議由浙商證券研究所聯席所長馬莉、浙商證券紡服分析師詹陸雨主持,下午會議由東吳證券執行副所長、紡織行業首席分析師李婕主持。浙商證券研究所、東吳證券、長江證券、開源證券等75家機構,共114位機構代表及個人投資者參加了交流,公司董事會秘書宗惠春、財務共享中心總監潘麗、證券事務代表范亞杰出席電話會議并與大家交流。公司董事會秘書宗惠春先生向各位參會者介紹了公司發布的2021年年度報告的主要內容,財務共享中心總監潘麗女士對現有業務可比口徑主要財務數據進行補充,證券事務代表范亞杰先生對公司2021年度ESG報告進行了介紹。一、業務與業績回顧(一)公司主要業務、業務模式及行情發展1、主要業務森馬服飾創建于2002年,是一家以虛擬經營為特色,以休閑服飾、兒童服飾為主導產品的企業集團,旗下擁有以森馬品牌為代表的成人休閑服飾和以巴拉巴拉品牌為代表的兒童服飾兩大品牌集群。森馬品牌創立于1996年,定位以休閑服飾為主的大眾日常生活方式品牌,為以18-35歲為核心的大眾消費者提供有品質、有顏值、充滿親和力的服飾及生活所需的產品和服務。巴拉巴拉品牌于2002年創立,倡導專業、時尚、活力,面向0-14歲兒童消費群體,產品定位在中等收入小康之家。經過多年的努力,森馬品牌已位居本土休閑裝品牌龍頭地位,巴拉巴拉品牌占據童裝市場絕對優勢,連續多年國內市場份額第一。隨著消費市場的進一步擴大以及資源向優勢企業集中,森馬品牌和巴拉巴拉品牌在現有競爭優勢的基礎上,將迎來進一步的發展機遇。2、業務模式公司產品全部外包生產,公司主要業務包括品牌運營、設計研發、生產組織與成衣采購、零售管理、倉儲物流等。3、行業發展過去相當長一段時間,本土品牌難以撼動海外品牌的市場地位及其在消費者心中的影響力。近年來,本土品牌充分挖掘中國傳統文化,從品牌建設、零售運營、供應鏈能力和數字化建設等各個方面不斷夯實內功,縮小與國際品牌的差距;另一方面,隨著綜合國力的提升,收入的增加,消費者民族自信、文化自信逐步增強,進一步推升Z世代年青人對本土品牌的偏好,影響著這一代人對本土品牌消費觀念的轉變,推動中國本土品牌的覺醒與崛起。隨著經濟環境的改善,消費會進一步釋放,服裝行業在雙循環經濟背景下,將迎來新的發展機遇。市場資源會加快向行業頭部企業集中,有利于處于優勢地位的服裝品牌公司更高效地整合上下游資源,鞏固自身的競爭力,擴大市場份額,未來行業集中度將繼續提升。當下,供應鏈、渠道、人才、資金等資源正在加速向更具號召力、特點更為鮮明的優勢龍頭企業和品牌集中。(二)主要會計數據和財務指標1、近三年主要會計數據和財務指標2021年末2020年末本年末比上年末增減2019年末總資產(億元)197.78171.7015.19%166.21歸屬于上市公司股東的凈資產(億元)116.63114.731.66%117.652021年2020年本年比上年增減2019年營業收入(億元)154.20152.051.41%193.37歸屬于上市公司股東的凈利潤(億元)14.868.0684.50%15.49歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤(億元)13.547.5778.88%14.84經營活動產生的現金流量凈額(億元)20.7644.57-53.42%16.77基本每股收益(元/股)0.550.3083.33%0.58稀釋每股收益(元/股)0.550.3083.33%0.58加權平均凈資產收益率12.70%7.01%5.69%13.60%2、分季度主要會計數據第一季度第二季度第三季度第四季度營業收入(億元)33.1032.0635.0453.99歸屬于上市公司股東的凈利潤(億元)3.533.132.785.44歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤(億元)3.362.772.624.79經營活動產生的現金流量凈額(億元)7.461.431.1310.743、現有業務可比口徑主要財務數據對比公司于2020年第三季度完成轉讓法國KIDILIZ集團,剔除法國KIDILIZ集團業務的影響,公司2021年現有業務按可比口徑對比情況如下:(1)主要財務數據對比年報_現有業務可比口徑2021年2020年同比增長率營業收入(億元)154.20139.8610.25%歸屬于上市公司股東的凈利潤(億元)14.8613.0214.13%經營活動產生的現金流量凈額(億元)20.7643.26-52.01%毛利率42.58%38.92%3.67%(2)現有業務收入分品類分渠道對比現有業務可比口徑2021年2020年同比增長率營業收入合計(億元)154.20139.8610.25%分行業服裝行業(億元)153.00138.9810.08%其他(億元)1.200.8837.10%分產品休閑服飾(億元)50.2749.561.43%兒童服飾(億元)102.7289.4214.88%其他(億元)1.200.8837.10%分渠道線上銷售(億元)64.5857.1213.06%直營銷售(億元)14.0014.44-3.07%加盟銷售(億元)68.2063.058.16%聯營(億元)6.214.3642.48%其他(億元)1.200.8837.10%(3)現有業務毛利率對比現有業務可比口徑2021年2020年同比增長點毛利率42.58%38.92%3.67%分行業服裝行業42.56%38.97%3.59%其他46.21%30.31%15.90%分產品休閑服飾40.13%35.88%4.25%兒童服飾43.74%40.68%3.06%其他46.21%30.31%15.90%分渠道線上銷售37.36%32.15%5.21%直營銷售66.45%58.67%7.78%加盟銷售40.01%38.78%1.23%聯營70.66%65.92%4.74%其他46.21%30.31%15.90%二、關注事項1、分紅預案2021年度分紅預案:以公司未來利潤分配實施時確定的股權登記日的股本總額為股本基數,以可供股東分配的利潤向全體股東每10股派發5.00元現金紅利,2021年度公司不進行送股及資本公積金轉增股本。公司2011年上市,自上市至2021年半年度,累計歸母凈利潤126.06億元,累計分紅11次,共計85.44億元,分紅率為67.77%。如果本次分紅方案經股東大會審議通過并順利實施,公司累計歸母凈利潤134.27億元,累計分紅將達98.91億元,分紅率73.66%。2、存貨2021年末,公司存貨總額為40.24億元,同比增長60.88%;公司存貨占總資產的比重為20.34%,較上年同期占比增加5.77個百分點;公司存貨周轉天數從2020年末133天增加至2021年末155天。3、店鋪截至2021年12月31日,公司及加盟商已在全國各省、自治區、直轄市及海外建立了8,567家線下門店,其中直營781家,加盟7,412家,聯營374家;同時,公司在淘寶、天貓、唯品會、抖音等國內知名電子商務平臺建立了線上銷售渠道。公司2021年末店鋪數量較年初相比凈減少158家。其中,兒童服飾的店鋪數量凈增加110家,成人裝店鋪數量凈減少268家。關于店鋪類別、數量、面積的增減變化情況,公司年報有詳細披露,我們從中,選取成人裝和童裝業務2021年初、年中、年末的數據,做了比較,詳見表格。公司2021年店鋪數量變化(按商品品類分類):模式2021年初2021年中2021年末2021年末VS2021年初2021年末VS2021年中休閑服飾3,0913,1282,823-268-305兒童服飾5,6345,6055,744110139合計8,7258,7338,567-158-1664、社會責任報告公司披露了《2021年度環境、社會及治理報告暨社會責任報告》,全面闡述了公司在環境、社會責任以及治理方面取得的成果。近年來,ESG報告已經成為衡量企業非財務績效、可持續經營能力和未來價值重要參考,市場中披露ESG報告的企業越來越多。ESG報告的披露有助于提升公司價值,樹立企業形象,傳遞企業價值觀,吸引消費者注意,在塑造品牌,促進銷售等方面發揮著積極作用。在資本市場,越來越多的投資人關注企業踐行社會責任的情況,上市公司社會責任報告對估值的影響越來越明顯。建議大家參閱公司社會責任報告,歡迎提出寶貴意見與建議,支持公司踐行企業社會責任,促進公司健康發展。三、從歷史數據看公司業務質量與發展前景1、資產堆積圖(1)貨幣資金及理財截至2021年末,公司貨幣資金等現金資產余額合計為84.15億元,占總資產比例42.55%;2020年末貨幣資金等現金資產余額79.79億元,占總資產的比例46.47%,2019年末貨幣資金等現金資產余額45.92億元,占總資產的比例27.63%。近兩年,公司貨幣資金等現金資產余額處于歷史高位,占總資在產比例超過40%。(2)應收票據及應收賬款過去十年間,公司應收票據及應收賬款總額變化較小。2021年末,公司應收賬款為14.52億元,同比增長4.30%;應收賬款占公司總資產7.34%,同比下降0.77個百分點,主要系本期支持加盟商業務發展增加授信所致。(3)存貨公司2018年末存貨為44.17億元,占公司總資產的26.66%,為歷史峰值。2019年末,公司存貨為41.09億元,占公司總資產24.72%。2020年末,公司存貨為25.01億元,占公司總資產的14.57%。2021年末,公司存貨為40.24億元,占公司總資產20.34%,較上年同期增加5.78個百分點。目前,公司在存貨方面雖然有一定的壓力,但仍處在正常的范圍。(4)固定資產2021年末,公司固定資產賬面價值為19.48億元,其中房屋及建筑物占比94.84%,主要為公司在溫州(甌海)、上海(吳涇,地鐵15號線元江路)、杭州(未來產業園,附近為三號線地鐵)、嘉興(平湖)等地建設的產業園,上述產業園總投資25.67億元,占地861.83畝,主要承擔辦公、倉儲以及員工住宿、生活等功能。(5)在建工程公司的在建工程已陸續轉為公司固定資產。過去幾年,公司比較大的工程為杭州(未來產業園)、嘉興(平湖)等地的建設,未來,為了提高土地使用效率、滿足公司發展的需求和產業升級,公司計劃對毗鄰上海地鐵15號線元江路站的上海產業園進行改擴建。公司已于2021年8月發布《關于上海產業園改擴建的公告》。2、凈利潤與現金流自上市以來,除2020年外,公司經營活動產生的現金流量凈額與歸母凈利潤基本保持正相關,表明公司凈利潤具有良好的現金流支持。2020年初疫情發生后,受益于金融行業對實體經濟的政策支持力度加大,銀行對公司的授信增加,公司在日常經營中優化供應商貨款支付方式,新增買方付息銀行承兌匯票的方式。一方面,向供應商及時付款,從而保障上游供應商的利益;另一方面,這使得公司現金類資產快速增加,資金余額的增長很好地滿足了公司日常經營活動對資金周轉的需求,有助于公司效益的增長,閑置的資金又可以用于理財和業務發展的投入,為公司未來發展打下堅實基礎。2021年,公司歸母凈利潤為14.86億元,經營活動產生的現金流量凈額為20.76億元。3、收入成本比例-5.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0020112012201320142015201620172018201920202021歸母凈利潤經營活動產生的現金流量凈額(1)營業成本公司營業成本占營業收入的比重呈現逐步下降的趨勢,從2011年的62.62%下降至2021年57.42%,說明公司毛利率呈增加趨勢。(2)銷售費用公司銷售費用占營業收入的比重逐步上升,從2011年的11.61%增加至2021年的21.93%。隨著市場競爭加劇、消費者生活方式的變化及互聯網的發展,公司持續加大品牌建設力度,增加廣告宣傳投入及投放,加強消費者洞察與分析,通過多渠道、多元化的方式精準觸達消費者。(3)研發費用公司持續加大研發力度,從人員、設備、環境以及對外合作等多方面,提高公司產品