富國基金,天風證券

Q:今年和明年赤蘚糖醇的訂單情況,客戶增長情況A:保齡寶的客戶群體比較穩定,在飲品、食品行業,公司客戶覆蓋層面十分廣泛,公司也預計在2022年赤蘚糖醇的需求上會增加一些新的客戶,也會應用到一些新的領域。今年2-3季度,赤蘚糖醇在市場上供不應求,導致國內部分下游客戶無法推出新產品,無法大范圍進行市場推廣。因此在2022年赤蘚糖醇的供應量增加后,需求也會相應增加。Q:赤蘚糖醇的行業壁壘A:目前在整個食品板塊,食品原料的供應商中,真正的技術壁壘并不是產品所產生的壁壘,在國內市場,很難有公司在技術層面擁有絕對壁壘。①客戶對于新供應商的認可會有一個過程,每個客戶都有自己所特有的認證體系,大客戶一般都會有一年以上的認證過程,特別是在食品飲料領域尤其嚴格。②新進入該領域的公司,公司的質量管理體系、服務體系是否能達到客戶的要求,也需要一段時間的驗證。③不同企業之間,工藝的差距也會有對產品的成本及口感產生不同的影響。④菌種的選擇在成本方面也至關重要,選擇更好,更適合的菌種有利于提高赤蘚糖醇的轉化率。⑤不同企業運營能力的差別,這部分的區別最終都會反映到成本上。Q:阿洛酮糖的發展情況A:阿洛酮糖是一種稀有糖,近幾年陸續在全球多個國家獲批使用,是可以使用在食品飲料領域的新型糖源,目前北美市場的需求量最大,澳新、日韓也都有需求,主要用于餐桌用糖、焙烤和飲料生產及部分醫療用途,目前保齡寶產能為7000噸/年,為全球產能最大的阿洛酮糖生產商。Q:阿洛酮糖銷售分布A:由于國內政策尚未批復,目前客戶均為海外客戶。預計2022-2023年公司3萬噸的阿洛酮糖達產后,絕大部分將銷售海外,公司預計2023年下半年或2024年國內可以完成阿洛酮糖作為新食品原料的批復。Q:公司主要產品未來的增長情況A:目前看,赤蘚糖醇和阿洛酮糖增長仍然會較快,預計會超過20%。功能性低聚糖在中老年人的食品中使用增速比較快,因此在公司的增速占比較高。功能性低聚糖、膳食纖維和益生元預計也有較大的發展潛能。淀粉糖的利潤受原料影響大,公司利用套期工具保證其成本穩定。Q:對代糖產品未來需求的預測?A:參考國外飲料行業無糖品類占行業整體25%左右的規律,加上美國,歐盟,南美部分國家開始征收糖稅,以減少傳統糖的攝入,而國內部分省份或城市正在制定相關指引,預計將來也會效仿歐美收糖稅的方式。國內無糖產品占比不到5%,故代糖的需求仍有較大的增長空間。Q:赤蘚糖醇在無糖產品的生產中的不可替代性?A:木糖醇、麥芽糖醇、赤蘚糖醇等糖醇類、膳食纖維、益生元等功能糖都屬于代糖,一般配合高倍甜味劑使用模擬蔗糖甜度及口感。赤蘚糖醇相比較其他糖醇優勢明顯,一是赤蘚糖醇的增量主要在飲料領域;二是木糖醇和麥芽糖醇屬于化學合成,成本和口感均會有些差異,且價格不具備優勢,受環保影響,價格不穩定;三是安全性高,國內外沒有關于使用赤蘚糖醇作為食品原料的負面報告;四是赤蘚糖醇耐受量大,不容易腹瀉,安全性高于木糖醇;五:赤蘚糖醇熱量為0,可以標示為0糖0卡,以提供營銷素材。2021年,公司收入和利潤均創歷史新高,股權激勵推出后,能夠進一步調動董、監、高、中層管理人員、核心技術人員的積極性,公司管理團隊和業務團隊,對于目前的市場機遇和公司的發展前景,以及股權激勵目標完成充滿信心,也相信在隨著公司業務穩定增長,公司在資本市場能夠得到投資者的認可,給投資者帶來穩健回報。