日期 | 股票名 | 調研地點 | 調研形式 |
2021-12-15 | 水晶光電 | 電話會議 |
參與機構 |
財通基金,金元證券資管,基石資管,上海明河投資,中再,鵬華基金,健順投資,中再資管,信達澳銀基金,圖靈資管,中歐基金,招商基金,興銀理財,尚正基金,建信基金,光大永明資管,泰康資管,諾安基金,財通證券資管,深圳前海旭鑫資管,廣東聚啟元資產,上投摩根基金,方舟基金,長江證券(上海)資管,海富通基金,深圳望正資管,國金基金,摩根華鑫基金,欽沐資產,金信基金,珠海金豐創晟投資,萬家基金,上海東愷投資,易方達基金,財通資管,上海禧弘資產,深圳市杉樹資管,中國人壽資管,恒生前海基金,上海磐耀資管,申銀萬國,長城財富資管,大家資產有限責任公司,廣州瑞民投資,深圳澤鑫毅德投資,上海匯利資管,上海人壽保險,東愷投資,深圳市紅石榴投資,生命保險資管,西藏長金投資,北京泓澄投資,深圳市佳銀資管,中國國際金融,中科沃土基金,平安基金,深圳奧特能,光大保德信基金投資研究部,上海睿揚投資,興合基金,東吳基金,上海尚雅投資,上海金恩投資,北京和聚投資,上海宏流投資,華夏基金,齊家(上海)資管,拾貝投資,統一投信,廣西橋河投資,深圳前海道誼投資,深圳市明曜投資,上海非馬投資,泰信基金,創金合信基金,廣東敦實基金,深圳前海萬方投資,國金,尋常(上海)投資,Quartet,西部利得基金,中銀基金,北京止于至善投資,中融基金,上海仁布投資,百嘉基金,德邦基金,興業基金,深圳市火神投資,安信資管,泰康人壽保險股份,中山證券,國泰投信,交銀施羅德基金,上海寧泉資管,深圳前海聚龍投資,天弘基金,禾灃(廈門)投資,韓華,智瑋投資,MIDAS ASSET,三星資管,國壽安保基金,仁橋(北京)資管,博時基金,辰悅資管,中金資管,富安達基金,上海玖石投資,浙江韶夏投資,紫金保險,同泰基金,中國國際金融有限公司,GAAM,光大保德信基金,上海聆澤投資,弘毅金涌,禮正,上海樸信投資,昆侖資本,盛世名臣股權投資,方騰資本,華夏財富資管,金鷹基金,財信證券,浙江龍航資管,西安瀑布資管,上海涌峰投資,上海長見投資,Brilliance,深圳宏鼎財富管理,泰達宏利基金,光保,仁橋資產,融通基金,深圳乾元投資,中融國際信托,國泰基金,濟民可信,上海淳陽投資,諾德基金,方圓基金,興業全球基金,同富基金,長城基金,太平資產,上海左啟投資,安信證券,浙江九章資管,中意資管,匯豐晉信基金,泓銘資本,深圳市凱豐投資,深圳市華安合鑫資管,韓投,上海晨燕資管,廣東圓澄基金,明世伙伴基金,韓國投資,未來資產,領頤(上海)資管,國壽養老,景順,方正富邦基金,富蘭克林華美,長盛基金,嘉實基金,景泰利豐投資,方瀛基金,長信基金,東方基金 |
調研詳情 |
一、公司副總經理兼董事會秘書熊波先生介紹公司情況公司的主要生產基地在臺州、江西,公司臺州新廠區占地面積300畝,江西廠區占地面積150畝,在臺州和江西公司正在籌備更多的土地以滿足未來產能擴張的需求。公司子公司夜視麗新廠區80畝土地已經基本建設完成,正在準備搬遷工作。公司于今年4月啟動越南生產基地的設立工作,廠房已基本建設裝修完成,目前公司派出的管理人員以及第一批越南當地員工已到位。在全球化布局上,公司在北美、日本、臺灣、新加坡、韓國均設置有子公司或辦事處,讓我們可以為客戶提供更好、更及時的服務。公司是東京證券交易所上市公司光馳的第一大股東,在日本我們還有全資子公司日本水晶,日本水晶主要負責公司亞太地區的業務開發,越南工廠由日本水晶進行管理。公司在新加坡設置辦事處,和Moveon共同投資設立晶茂科技為未來面對特定大客戶的新產品開發做項目儲備。公司也在東莞籌建公司的南方基地,主要圍繞汽車電子和AR/VR業務布局。(1)汽車電子業務進展公司AR-HUD產品除了紅旗,已獲得國內多家整車廠商的項目定點,預計明年在更多的車型上能看到公司的AR-HUD產品。除了AR-HUD,圍繞智能座艙和智能駕駛,我們在汽車當中還有很多其他的產品和應用,比如我們的產品應用在汽車前視攝像頭、后視攝像頭、環視攝像頭里面。在汽車激光雷達中,公司的激光雷達罩產品已經量產出貨,目前和多家行業前列的激光雷達廠商已進行業務溝通,除了激光雷達罩,棱鏡等其他光學零組件也有可能量產出貨。汽車駕駛員狀態識別,是公司定點研發的項目之一,通過智能系統識別駕駛員疲勞狀態,提高駕駛安全性。我們認為未來在網約車、營運車輛上有良好的應用前景,今年公司已經與幾個網約車平臺有業務溝通,并已實現少量出貨。智能像素大燈也是公司正在開發的新產品。(2)智能手機業務進展目前在智能手機端,隨著公司的產品不斷豐富,公司的單機價值量也在逐步提升。吸收反射復合型濾光片是公司的新產品,在傳統紅外截止濾光片的基礎之上進行半導體光學工藝加工,減少光線在紅外濾光片底部的反射和折射,提升成像質量。目前公司已實現國內首先量產,我們也在向終端進行全面的推廣。傳統紅外截止濾光片隨著市場競爭不斷激烈,產品價格和毛利率已經趨于穩定,吸收反射復合型濾光片由于更加復雜的工藝,以及特殊的涂膠材料,產品有更高的議價空間。我們認為吸收反射復合型濾光片未來在高端機型中的覆蓋率會逐步提升,并由高端向中端低端滲透,由主攝像頭向輔助攝像頭推廣,具有廣闊的產業前景。人臉識別是生物識別技術的核心,隨著消費降級,疫情的影響,人臉識別應用的推廣在手機端和非手機端都不同程度的受到了一定影響。但是生物識別未來隨著物聯網、智能物聯、AI技術的創新一定會逐步推廣,對于生物識別業務板塊未來的發展前景我們是依舊堅定的。圍繞生物識別領域,公司布局結構光、TOF、空間探測技術、生物識別技術。公司與北美大客戶一直保持良好的溝通關系,在業務的配合上也獲得了客戶的認可,使得公司對未來業務的開展保持強烈的信心。薄膜光學面板產品公司已經進入手機端、PAD端、汽車激光雷達保護罩產品。2021年公司薄膜光學面板業務快速發展,在客戶中的市場份額快速提升,產能、良率快速爬坡,為公司提供了良好的業績補充。未來薄膜光學面板產品的也將廣泛應用在智能可穿戴設備、安防監控、無人機、智能家具等領域,巨大的市場需求也使得公司對薄膜光學面板業務的成長充滿信心。(3)新型顯示業務進展在AR眼鏡的方案技術上,公司布局反射光波導、衍射光波導和Birdbath三條技術路徑。在每條技術路徑上,公司都能提供核心的元器件、成像模組和全套解決方案,公司也在配合諸多大客戶在做消費型的AR眼鏡的開發,推動AR產業的發展。(4)未來發展展望水晶未來的成長邏輯主要來自于4個方面:第一,單機價值量的不斷提升,目前公司在智能手機提供的產品,由單一的紅外截止濾光片,拓展至窄帶濾光片、光學薄膜面板、棱鏡等產品,在手機領域還有很大的價值空間可以挖掘;第二,公司產品從智能手機到智能汽車、智能家居、智能安防等領域的延伸;第三,水晶從元器件的制造商向光學解決方案的提供商轉型升級,水晶能為客戶提供的服務和價值不斷提升,客戶粘性更強;第四,研發成果不斷的產業化,提升水晶的毛利率空間。二、問答環節1、問:公司在激光雷達保護罩產品上的主要技術壁壘有哪些?答:激光雷達保護罩既是一個外觀件,也是一個光學功能件,在功能需求上既要耐酸堿、耐腐蝕、耐高溫、耐低溫、同時要求有穩定的光學性能,在產品的尺寸控制、抗劃傷、自動除霧等方面要求較高。激光雷達保護罩是信息采集終端激光發射、接收需要經過的元件,其對角度設計、光學透過率、超低反射等有較高的技術要求。水晶光電擁有的綜合技術能力(包括光學設計能力、精密加工能力、鍍膜能力、ITO加工能力等)的整合應用、以及在制造環節的大批量穩定生產能力均是公司制造這款產品擁有的主要壁壘。公司是制造激光雷達保護罩產品的一個重要參與方。2、問:吸收反射復合型濾光片有什么明顯優勢?產業鏈下游對這款產品的接受度如何?答:吸收反射復合型濾光片加工運用到半導體制程工藝,通過使用特殊涂膠材料和新的鍍膜設計,可以極大改善成像性能。下游終端對這款產品的認可度較高,未來會逐漸實現從高端到中低端、從主攝像頭到輔助攝像頭覆蓋。3、問:關于3D感應技術,未來的應用場景有哪些?答:我們認為3D是一個必然的趨勢。3D感應技術會在場景構建方面有較多應用機會、無論是社交、娛樂還是工作,“數字化場景+特定內容”通過AR的方式呈現將是一個趨勢,目前的元宇宙概念也是一個重要體現。4、問:公司目前在AR方面主要布局有哪些技術方案?答:目前公司布局了三種技術方案——折返式的技術方案、反射式光波導方案和衍射式光波導方案。第一,折返式的技術方案。公司自主研發的Birdbath方案,在業界已經普遍受到了認可。這種方案在成像效果方面非常優秀,技術相對來說更加成熟,但是需要從方案解決角度將產品的體量做的更加輕便、佩戴舒適。第二,反射式光波導方案。反射式光波導方案在圖像效果等方面表現很好、視場角大,但是技術本身有工藝的難點。公司也和國際巨頭在合作解決工藝技術上的難題,相信工藝上的難題通過多方合作和優化能夠很快得到有效解決。第三,衍射式光波導方案。衍射式光波導方案最近受到市場越來越多的關注。衍射光波導方案從未來的展望來看可能在信息的提示方面會發揮非常大的作用,但是技術的成熟還需要一定的時間。5、問:看公司未來的發展布局,許多方面需要做投資布局,請問公司資金儲備是否充足?答:2021年公司實施再融資募集資金22.5億元,另外公司資產負債率維持較低水平,銀行授信充足,在需要進行產能擴充、研發投入等必要的資本投入時,能夠匹配相應的資金。6、問:公司布局多個業務板塊,多條技術路徑在迭代更新,生產基地也在增多,管理難度提升,公司如何去協調管理?答:公司雖然業務板塊多,但重點仍然是集中在信息的獲取與信息的呈現兩個方面。通過事業群、產品線的方式劃分業務單元,以阿米巴方式進行小單元核算,激發各級組織活力,同時加強事業合伙人的建設,實現公司高效運行。 |
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