方正證券,中歐基金

一、公司壓縮機業務未來趨勢如何?答:公司汽車空調壓縮機業務上半年總銷量有所下降,主要原因是傳統汽車銷量出現結構性整體下降,帶動壓縮機銷量下降。同時,電動壓縮機產能無法完全滿足市場需求,其增量尚不能彌補傳統壓縮機下滑的缺口。壓縮機業務預計三四季度會出現好轉,一是因為傳統壓縮機訂單有所恢復,二是電動壓縮機產能持續增長。當前公司壓縮機業務生產成本已較歷史高位回落,下半年業績有望明顯回升。長遠看,傳統車壓縮機需求將隨著市場的整體電動化而繼續下降,我們將把逐漸過剩的產能由OE轉向后市場、由國內需求轉向仍對傳統車有強勁需求的新興市場,用足用好現有產能。二、同是做壓縮機業務,牡丹江富通的利潤水平高于南京奧特佳的原因為何?答:牡丹江富通汽車空調有限公司屬于公司的壓縮機整體業務板塊,其部分研發、設計、部分管理費用是由同屬該業務板塊的南京奧特佳新能源科技有限公司承擔的,因此牡丹江成本較低;此外,牡丹江富通的客戶穩定,其產銷的商用壓縮機尤其是配套重卡的商用壓縮機毛利水平稍高于乘用車產品。南京奧特佳的生產成本也在降低,由于原材料價格下跌等因素傳導機制存在一定的滯后性,所以其經營業績回暖將主要體現在下半年。三、傳統壓縮機的生產線能轉化為電動壓縮機生產線嗎?答:由于復雜程度存在差異,因此傳統壓縮機生產線無法直接轉化為電動壓縮機生產線,公司的電動壓縮機業務生產線需要新投建。目前正在建設的有一條年產100萬臺電動壓縮機的生產線,未來公司還將應市場形勢變化,繼續投建更多電動壓縮機產能。四、公司歷史上有過較多的兼并收購行為,這會不會對公司管理造成一定困難?答:公司規模較大的收購行為有兩次,一次是收購牡丹江富通,一次是收購空調國際集團。牡丹江富通已完全融入公司的壓縮機業務板塊,公司對其管控情況良好。空調國際集團之前是純外資公司,管理文化上與本土企業存在差異。但是公司對其的管控力度并不弱。目前中國已經成為空調國際最大的單一市場,空調國際集團的管理團隊、技術團隊基本實現本土化,我們對境外基地的管理也很強,但其運營成本較國內高。五、汽車空調系統業務目前有沒有開發新的客戶?毛利率狀況如何?答:公司一直在積極開發新客戶。這里的新,主要指主流車企的新車型。由于系統需要針對車型專門設計,一些關鍵的零部件不完全通用,因此需要按車型爭取業務。今年以來公司在新能源汽車空調系統領域獲得了不少新增訂單,產能利用率比較飽滿,老客戶的業務也比較穩定。空調系統業務的毛利率現在處于較低水平,主要是競爭策略、原材料價格變動、出貨量規模差異等原因造成的。目前公司也在調整策略,對部分客戶提價,而隨著原材料價格整體回調,產品出貨規模效應增加等因素,空調系統的毛利率有望回升。可以說,無論是空調系統,還是壓縮機業務,包括境外業務,其成本壓力最高的艱難時刻已經過去,未來公司有信心在新的基礎上增強盈利能力。六、埃泰斯的儲能熱管理業務盈利能力如何?是否有意引入新的投資者?答;埃泰斯自今年2月獲得注資,7月遷至揚州現址,經營能力和產能均有明顯提升,當前的盈利能力較好,符合投資人的期待。目前正在強化質量管控和新技術新產品的開發,保證交付。埃泰斯有意引入可再生能源發電儲能產業鏈的戰略投資者,以增強自身實力,共同建設儲能熱管理業務生態圈,分享市場增長的蛋糕。目前其擬議的估值水平已超出其今年1月引資時的估值水平,公司正在評估為埃泰斯引資的具體方案。