華安基金,國泰,天風證券,國投瑞銀,圓信永豐

一、公司基本情況介紹公司擁有“磁性材料+器件”和“光伏+鋰電”兩大業務板塊,是全球最大的鐵氧體磁性材料生產企業、全國領先的振動器件生產企業,也是單晶電池的領跑者企業。磁性材料+器件:業務伊始,穩定的現金流。磁性材料作為公司的初始業務,歷經41年,已成長為行業的龍頭企業,為公司研發及新業務拓展提供穩定持續的現金流。預計到2021年底公司將具有年產20萬噸預燒料、17萬噸永磁鐵氧體、4萬噸軟磁鐵氧體、2萬噸塑磁的產能。同時,公司正在積極拓展金屬磁粉芯、納米晶/非晶納米晶、電感器件領域,市場空間廣闊。光伏+鋰電:高速發展注入新動能。預計到2021年底公司光伏產業將具有年產600MW硅片、10GW電池、5GW組件的產能。隨著4GW電池和2GW組件兩個新項目后續逐步投產,營收規模將達到百億級別。公司光伏產業主要走差異化競爭路線,目前產品主要是大尺寸高效電池和組件,主要聚焦于海外分布式發電市場;鋰電池產業預計到2021年底將具有年產2.5GWh鋰電池的產能,現主要聚焦于電動二輪車、便攜式儲能、電動工具等小動力市場。差異化的市場布局讓新能源產業保持了較好的盈利能力,公司的發展策略是在做好、做強的基礎上穩步做大。財務數據方面:公司經營一直處于穩步上升情況,財務指標穩健。主要體現在1、營業收入增長快。2、貨幣資金充裕。3、凈資產收益率高。4、盈利能力強,磁性材料、光伏、鋰電池各業務板塊的盈利能力均高于行業平均水平。5、資產負債率低,近幾年資本開支從18年的7億多到21年20多億,一直在增長的情況下,資產負債率始終保持在較低水平,體現出公司的償債能力和抗風險水平強。科技創新方面:公司搭建了多個創新平臺,包括國家級的科研博士后工作站,國家級的磁性材料技術中心,省級重點企業研究院等。公司研發技術人員將近兩千人,特別是磁性材料行業領域,公司走在行業前沿,有主導制定IEC國際標準5項、參與制定IEC國際標準9項、主導制定國家標準4項,主導制定行業標準10項等。擁有有效專利988項,其中發明專利最多。數字化轉型方面:公司一直很注重工廠的數字化轉型升級。公司下屬永磁十五廠在全國磁性材料行業中是首家通過了國家兩化融合認證。公司光伏電池片六廠也被評為“浙江省首批未來工廠”。光伏、鋰電產業新投的新工廠布局也都是以數字化工廠為基準來建設。因此,近兩年公司在員工人數變化不大的情況下,保持收入大幅增長。客戶方面:公司產品在歐洲、美洲、韓國、日本、東南亞等60多個國家和地區享有極高的信譽,核心客戶大多是全球500強企業或行業領先企業。磁性材料產業有如華為、特斯拉、博世、博澤、三星、法雷奧、松下、電產、格力、美的等。器件方面,除了蘋果以外的一線手機廠商,包括小米、華為、三星、OPPO、vivo等都是公司的客戶。二、問答環節1、鋰電池出貨情況?明年展望?答:今年以來公司鋰電產業產銷兩旺,原先公司只有1GWh,今年8月新增投產1.5GWh,經過幾個月的產能爬坡,目前處于接近滿產狀態,兩個工廠相加今年出貨量預計會超1.2GWh,去年收入4.66億元,鑒于新產能的釋放和市場的順利開拓,今年營業收入預計會接近翻番,盈利能力也會大幅增長。同時今年8月新投產的項目,也為明年1-8月的增量打下了基礎,因此市場拓展順利的情況下,明年公司鋰電產業仍會保持高速增長,后續公司將根據市場情況需求來擇機擴大產能。2、鋰電池產業明年需求端情況如何?產品結構情況如何?答:從目前經營情況看,需求情況良好,目前公司鋰電產業中客戶主要以電動二輪車和便攜式儲能為主,占比約80%,明年隨著產能規模的擴大,各細分領域的應用也會相應的增加。3、鋰電池原材料上漲厲害,明年價格談的情況如何?答:公司鋰電池產品價格有所上漲,一部分原因是價格會向下游客戶傳導,一部分原因是通過高端客戶的開發,使得產品結構向好,產品價格會有所上漲。至于調整幅度方面,不同客戶的產品尺寸型號、材料不同,調整價格也不同,主要根據材料、市場供需情況而調整。除了價格向下游傳導部分外,公司也會通過材料采購和生產管控來降低成本,如公司經營團隊對原材料漲價作出預判后,在自有資金充足的情況下會有一定的戰略儲備;另外,事業部門也會通過提升設備的稼動率,精益管理等來降低生產成本,從而使得公司整體盈利波動不是很大。4、鋰電池產業毛利率如何?不同應用領域的毛利率差別大嗎?答:從前三季度經營情況分析,公司鋰電池產業稅前利潤率大概10%以上。公司沒有拆分不同應用領域的毛利率情況。5、鋰電池產能擴張是基于什么,是現有客戶的增長?答:是基于老客戶的老產品量的增加,老客戶對新產品的增加,以及新產品、新客戶、新市場的開拓相結合,待達到一定的供需缺口后,我們才會實施新的產能擴張。6、光伏產業明年的出貨量、市場布局情況?答:公司光伏組件今年出貨量約有5GW(含部分外協)。明年市場拓展順利的情況下,隨著自建產能的提升,外協訂單占比會會逐步下降。今年11月份新投產的4GW電池和即將投產的2GW組件項目再結合公司加大市場拓展的力度,將為公司光伏產業明年的高增速提供相應的保障,目前光伏產業出口占比較大,明年將加大國內市場的開發力度。7、公司金屬磁粉芯目前產能?近兩年產能規劃?答:目前公司金屬磁粉芯具備5000-6000噸的產能。市場開拓順利的情況下,公司希望在兩三年內將產能逐步擴到1.5萬噸。8、前兩年公司金屬磁粉芯沒有擴產的原因?答:之前公司主要聚焦在鐵氧體材料體系的市場,同時以前金屬磁粉芯的市場容量并不大,因此擴產不快。9、公司金屬磁粉芯的主要客戶有哪些?答:公司金屬磁粉芯下游客戶主要是國內外光伏逆變器的生產商以及變壓器生產商等。10、金屬磁粉芯的價格?今年收入情況?答:由于金屬磁粉芯有不同的材料體系,產品規格很多、形狀不同,所以價格不一。鐵硅、鐵硅鋁材料體系的磁粉芯價格約2—3萬/噸,鐵鎳材料的磁粉芯價格則6—15萬/噸,高的甚至可以超過20萬/噸。公司磁粉芯產品今年的營收預計能超億元。11、公司預燒料、永磁、軟磁的產能是否一直有在擴?每年平均增速有多少?答:公司憑借著技術、產能、客戶、資金等優勢,鐵氧體磁性材料的行業地位進一步鞏固,部分產品的市占率進一步提升,近兩年公司一直有在擴磁性材料的產能,但由于磁性材料產業各擴產項目的投資金額占資產比重沒有達到上董事會的額度,故公司內部決策完即可實施,沒有對外公告,但每年定期報告里會有所體現。預燒料產能從19年的15萬噸擴到20年的17萬噸到今年預計有20萬噸,可以看出公司近兩年的產能擴張會快一些。永磁鐵氧體的產能從20年14萬噸提升到21年的17萬噸等。