浙商證券,平安基金

一、公司基本情況介紹上市以來公司通過產融結合,將產業從單一的磁性材料擴張到光伏、鋰電和器件等產業,目前公司主要從事“磁性材料+器件”、“光伏+鋰電”兩大產業群相關產品的研發、生產、銷售以及提供一站式技術解決方案的服務。磁性材料+器件:業務伊始,穩定的現金牛。磁性材料作為公司的初始業務,歷經41年,已成長為行業的龍頭企業,為公司研發及新業務拓展提供穩定持續的現金流。公司正積極拓展金屬磁粉芯、納米晶/非晶納米晶、電感領域,市場空間廣闊。截止目前,公司已具有年產20萬噸預燒料、17萬噸永磁鐵氧體、4萬噸軟磁鐵氧體、塑磁2萬噸的生產能力。從目前的經營情況看,公司磁性材料的收入占比不到40%,但因該業務的綜合盈利能力較強,高于其收入占比。光伏+鋰電:高速發展注入新動能。新能源板塊均走差異化競爭策略,在做好、做強的基礎上穩步做大。公司自2010年開始布局光伏產業,前面十年均處于穩步發展階段,自2020年度開始加大投資力度,隨著新項目后續投產,營收規模將達到百億級別。光伏產業主要聚焦于海外分布式發電市場;鋰電池產業自2015年開始投資,現主要聚焦于電動二輪車、便攜式儲能、電動工具等小動力市場,差異化的市場布局讓新能源產業保持了較好的盈利能力。預計到年底公司內部將具有年產600MW硅片、8GW電池、3.5GW組件、2.5GWh鋰電池的生產能力。從目前經營情況看,光伏產業因受硅料和海運費漲價影響,其在收入大幅度增長的情況下,盈利能力的幅度遠低于收入增長幅度,但在同行業中對比,東磁光伏產業的盈利能力仍屬中上水平。公司目前處在快速發展期,磁材業務主業穩定發展,市場地位突出,提供了穩定的盈利來源。光伏、鋰電業務產能快速擴張。器件業務,電感、隔離器/環形器、無線充電模組持續放量,公司的各個板塊中都有可以放量的空間。二、問答環節1、公司光伏產業未來的技術路線?答:公司光伏產業預計年底會有8GW電池、3.5GW組件的內部產能。去年投產的1.6GW項目和今年新投的4GW項目都是PERC+技術路線,但有為TOPCON技術預留了升級空間。同時,公司一直保持著密切地關注、跟蹤與研發HJT等新技術。公司會先從外購N型電池制成組件進行市場拓展,來進行新業務的滲透,若后續市場起來的話,也便于公司能快速的切入市場,為后續升級和擴產做準備。2、光伏產業明年規劃、盈利預測?答:公司目前光伏產業以境外為主,占比約有80%。隨著今年4GW電池和2GW組件兩個新項目的投產,根據公司對外披露的項目投資公告,新項目全部達產時預計能給公司年新增小幾十億的收入。因此,若市場拓展順利的話,公司光伏產業明年收入仍會保持高速的增長。3、鋰電池產業明年規劃?答:公司鋰電池產業目前具有2.5GWh產能,新項目于今年8月公告逐步投產,經過幾個月的產能爬坡期,現在處于接近滿產的狀態。后續公司將根據市場需求情況擇機布局新的產能,并先行評判環評和能評的可行性,具體投資項目屆時大家可以關注公司的公告。4、金屬磁粉芯與納米晶的下游應用區別是什么?答:納米晶材料主要分為帶材、帶材繞制磁芯和磁粉磁芯幾種,納米晶帶材主要用于無線充電、磁屏蔽領域,帶材繞制磁芯主要用于濾波,納米晶磁粉粉芯主要用于電感器件,這和金屬磁粉芯應用領域類似,金屬磁粉芯包括鐵鎳、鐵硅、鐵硅鋁等系列,納米晶主要以鐵硅鈮硼銅體系為主,相比傳統金屬磁粉芯的應用,納米晶磁粉芯更加適用于高頻小型化的電感器件。5、納米晶的未來行業空間如何?答:納米晶帶材很難成型,主要可以應用在無線充電領域,而納米晶粉材、粉料可以應用在電感器件。器件小型化后,對材料的能量密度性能要求越高,頻率越高、波長越短、帶寬越高,要求高頻低損耗,金屬化后有更高的Bs,同時納米晶材料與傳統的合金材料相比,高頻特性更加優異,未來納米晶材料的增速會比傳統材料增速更快。但因為每種材料適用領域不同,應用需求也不同,不存在可以替代其他材料的情況,產品到最終講究的是性價比。6、軟磁材料在高端領域一般以海外企業為主,國內企業無法介入做到的原因?答:頭部企業對供應商的要求高,供應商承認的時間需要非常久,不過一旦成功,頭部企業的供應商5—10年都基本不會變。早先技術領先的國家都在海外,比如日本,新的供應商想要介入就會比較難。公司的客戶大多為世界500強或行業領軍企業。7、公司與鉑科相比有什么競爭優勢?答:從金屬磁粉芯的規模上看,公司與鉑科還有一定的差距,公司正在積極拓展該領域,后續將根據市場需求進行擴產。公司競爭優勢:(1)客戶方面,公司本身在磁性材料領域屬于龍頭,有著優質的頭部客戶群。(2)技術層面,粉料、粉芯都有做。公司有著原材料和工藝的優勢,體現在粉料的配方、晶粒的狀態、一致性、成型的工藝等方面。(3)裝備優勢,公司有自己的自動化裝備公司。(4)管理層面,公司有著多年的生產制造的管理經驗,如精益制造、成本管控。8、合金粉末與納米晶哪個材料難度大?答:從裝備、工藝角度來看,納米晶材料的制備難度更大。因為非晶材料的制備需要對熔體態進行急速冷卻,使其在晶化之前凝固成粉末顆粒,要求霧化過程中設備提供非常高的冷卻速度,對裝備的要求非常高。9、納米晶會應用在逆變器里嗎?答:各種電感都會用到。電路里不會只用一種材料,多種材料都會有所應用,只是會因為應用需求不同,用量不同。納米晶材料主要應用在高頻、小型化的器件里。