海通金屬,華安基金,興證全球,高毅資產,中泰證券

2021年12月2日,橫店集團東磁股份有限公司(以下簡稱“公司”或“橫店東磁”)董事長及相關人員與投資者就公司的經營、發展、財務等方面進行了溝通。現將交流時的公司情況介紹及問答環節主要內容整理如下:一、公司基本情況介紹公司是一家擁有磁性材料+器件、光伏+鋰電兩大產業群的高新技術企業。磁性材料+器件:業務伊始,穩定的現金牛。磁性材料作為公司的初始業務,為公司研發及新業務拓展提供穩定持續的現金流。公司正積極拓展金屬磁粉芯、納米晶/非晶納米晶、電感領域,市場空間廣闊。截止目前,公司已具有年產20萬噸預燒料、172萬噸永磁鐵氧體、4萬噸軟磁鐵氧體、塑磁2萬噸的生產能力。光伏+鋰電:高速發展注入新動能。隨著新項目后續投產,營收規模將達到百億級別。新能源板塊均走差異化競爭策略,在做好、做強的基礎上穩步做大。光伏產業主要聚焦于海外分布式發電市場;鋰電池產業主要聚焦于電動二輪車、便攜式儲能、電動工具等小動力市場,差異化的市場布局讓新能源產業保持了較好的盈利能力。預計到年底公司內部將具有年產600MW硅片、8GW電池、3.5GW組件、2.5Gwh鋰電池的生產能力。公司目前處在快速發展期,磁材業務主業穩定發展,市場地位突出,提供了穩定的盈利來源。光伏、鋰電業務產能快速擴張。器件業務,電感、隔離器/環形器、無線充電模組持續放量,公司的各個板塊中都有可以放量的空間。二、問答環節1、公司能做好多個產業的原因和未來規劃?答:公司的經營理念是穩步、可持續發展、百年企業。公司能持續發展到現在的規模,主要原因是技術材料開發能力強、客戶結構好、后發優勢強。公司創業之初,1980年派了33人去國營四三九零廠學習做喇叭磁,這群人以高中畢業為主的人,根本不懂磁學相關知識,學了也是一知半解,回來之后一邊依葫蘆畫瓢一邊自己琢磨著做,憑借著堅忍不拔的精神,永磁產品逐漸做出很多優秀品類,磁瓦做到了行業第一、微波爐磁鋼市占率高達90%等等。而軟磁材料方面,當時在四三九零廠也只學了概念,但公司介入軟磁領域后,也先后在高壓包磁芯、電源開關磁芯、偏轉磁芯系列產品上做到了行業第一,當時與PHILIPS、TDK、FDK、韓國三和旗鼓相當。后來隨著市場應用產品更新換代,公司當時主力產品被替代,但公司通過新產品研發和量產進行快速轉型,重新把新產品又做到了行業領先,像鎳鋅、錳鋅、磁片等。當磁性材料產業做到一定規模時,公司基于增長的考慮,通過研判認為新能源產業是公司未來發展的產業空間,因此確定了公司發展戰略為“做強磁性、發展能源”。公司首先介入的新能源產業是太陽能,中間幾年也遇到過很大的困難,經歷了電池片3價格從12元/瓦降到0.7元/瓦的過程。后來隨著行業市場趨于穩定后,我們憑借內功強而開始發力。在新能源產業的投資策略上,當產業前幾年在技術、工藝、技術變化快速時,我們選擇穩步投資,相對穩定后我們會發力投資。2、公司對光伏產業技術路線的理解與同行有什么不一樣?答:大方向趨同,但細節上有不一樣的理解,有自己的優勢。這幾年的布局和投入會支撐其快速發展。3、公司涉足鋰電池小動力市場的原因?答:動力電池原先定位在汽車大動力市場,但規模小,1GWh僅能給一、二個客戶供貨,且汽車相關客戶的付款周期長。因此我們及時退出大動力,戰略性轉型至小動力市場——電動二輪車、電動工具、便攜式儲能等。后續公司會根據市場開拓情況,再加大投資力度。4、公司涉足電感的優勢是什么?答:公司有材料優勢,磁性材料對電感性能影響很大,同時公司有先進的工藝技術,有客戶開發優勢,磁性材料和電感具有協同性,目前已進入汽車品類、電腦服務器,安防以及消費電子的市場也在開發眾多頭部客戶,預計明年會形成大批量供貨。后續公司會根據客戶需求情況,適時加大投資力度。公司產業里有穩步發展,有快速增長,我們充滿信心。5、公司鋰電產業后續方向是否會往大動力、儲能市場發展?答:公司有在戰略布局,但目前最主要的是需要拓展市場擴大規模,在市場中規模達到10GWh以上的公司就會有一定的份量,因此我們將根據市場情況擇機適時擴大規模,到時我們將再考慮是否介入汽車、儲能產業。因為未來隨著新能源汽車產業越來越普及,電池成本勢必要大幅下降。屆時當你的產品具有價格競爭優勢、規模大、質量可靠,總有機會進入大動力行業。而儲能市場方面,若利用晚上儲能、白天高峰使用,該市場也具有不錯的投資價值。6、目前光伏行業玩家多,公司未來是否會電池組件一體化發展?面對市場的激烈競爭公司光伏產業盈利能力如何?4答:目前電池和組件是發展重心,電池產能大于組件,后續會再加大組件的投資。今年硅料的大幅漲價影響了公司盈利的高速增長。個人認為,硅料價格的高峰期已過,隨著成本端壓力趨緩,公司未來盈利能力有望上行。目前公司光伏產品具有差異化競爭優勢,主要銷往國外,如歐洲、日本、韓國等地,客戶結構多為行業內領先企業。7、公司如何看待光伏產業的未來技術路線?答:光伏產業前些年在工藝、設備、技術迭代上很快,因此對投資時機和節奏把握很重要。N型TOPCON、HJT技術我們均有在跟蹤、研發。8、公司將不同產業都做得這么優秀,有什么方法?答:公司董事長自己有總結出二個理念。一個是管理理念,一個是技術理念。管理理念有三個方面:知道誰是世界第一;研究專利平臺;誰最好請誰來。技術理念有八個維度:元素、純度、粒度、思維、工藝、設備、系統、自然現象。9、公司新介入的業務能否做到行業前列?答:我有信心,但很多人的思想不一樣,有人認為我們與頭部企業差距大,我們趕不上。我認為不大,技術始終在變化,工藝也在變化,新的技術發展節點出現,應對面對變化的能力就顯得尤為重要。技術的優勢保存時間短,如某個技術、工藝、配方的改變很快,而企業管理的優勢基礎是需要長時間累積的。10、公司從材料向器件發展的技術難點在哪里?答:客戶給開發權很重要。起初沒有客戶給開發權,沒有技術指標要求是很難進行下去的。因此客戶產品的指標要求是公司能開發成功的最大因素。11、電感市場拓展是搶份額還是市場需求的增加?答:國產化替代和市場需求增加相結合。因貿易戰等因素影響,國內企業采購體系發生變化,傾向于向國內企業采購。同時,電感的應用場景和應用量在不斷的增加,市場空間很大。12、公司創新體系如何管理?答:是線條和模塊相結合的模式。線條管理是指政策、制度、5進度規劃、設立目標、檢查等系統化管理。模塊管理是指經營活動管理,如管理部、財務部、審計部等。事業部對產、供、銷進行全系統管理,除此還有質量和技術研發管理。研發方面,公司以自主研發為主,建立了公司級研究院以前瞻性新型產業和高端產品研發、事業部級以客戶需求為核心的研發相結合的模式。13、公司光伏產業尋求境外差異化發展,新投組件項目與國內同行直面競爭時如何保證競爭力和盈利能力?答:隨著公司光伏產能的提升,公司會在進一步加大境外市場拓展的基礎上,增加國內市場的拓展。在國內市場的拓展上,如公司在江蘇投資項目時,當地政府就為我們搭橋牽線了幾大央企,投產后將有望采購部分組件,另一方面公司也有機會向政府爭取當地電站的建設,公司可以通過電站建設消化部分組件并獲得電站投資、運營帶來的收益。當然我們也會積極參與市場化的競爭,以優質的產品和高性價比介入,以提升公司組件銷售在國內的市場占比。14、光伏產業的規模擴張計劃?答:公司尋求的是規模與效益相匹配的發展。4GW高效大尺寸電池工廠達產后,我們會先穩穩,一方面看看硅料的發展情況,一方面著重評判未來產能擴張應布局的新技術和新產品。公司目前大尺寸高效電池規模占比大,在技術和規模上有自己的優勢,且2020年和2021年投資的6GW電池產線均留有升級TOPCON的空間。15、怎么看光伏電池片、組件未來的盈利情況?答:價格的波動變化受上游材料供求關系變化影響,但個人認為硅料價格的高峰期已過,硅料、硅片的價格下行會改善公司光伏產業的盈利情況。