招商證券,富國基金,興全基金

一、楊總介紹公司近期情況。從1至10月份經營數據看,經營結果基本符合預期。今年在大宗商品價格持續上漲、外部供應環境變化加劇的情況下,產品毛利率沒有出現大幅的波動,各項生產經營活動穩步開展,各季度的銷售收入穩步提升。我們有信心完成全年任務。公司今年幾個重點項目也在按計劃推進,中壓公司的新產品已經拿到了第一個訂單;江蘇如皋高壓開關生產基地現在已經投入使用,將逐步釋放產能;RIP干式套管項目建設在穩步進行;常州變壓器生產基地建設進度有所延后,預計年底、明年年初開始逐步搬遷投產。近期董事會審議的重大事項中,一是成立了電池公司,目前以產品研發和技術開發為主。二是準備在南京成立研發中心,希望通過建立研發中心,進一步整合現有研發資源,有利于公司引進高端技術專業人才,提升公司研發能力,同時提升員工的歸屬感。三是開展銅期貨套期保值業務,主要是應對大宗商品價格未來的不確定性,鎖定項目成本避免利潤波動。新型電力系統對公司未來業務發展,我們判斷機遇大于挑戰,從發電到用戶端電氣化的推廣,對電力設備行業是比較大業務機會。我們認同儲能是全新的賽道,儲能的需求是確定的、真實的,肯定會建設,但未來的格局和模式還存在不確定性。我們會有很多業務機會,公司各業務單位也在分析和解讀政策和市場的變化并積極應對。二、互動交流Q1:GIS和AIS是公司大頭,這兩塊業務后續增長點,光伏等新能源加大投資后對這兩塊業務的影響。A1:GIS和AIS,包括中壓開關是公司目前業務量最大的板塊,去年就占公司銷售收入的一半左右。在海外我們的AIS和GIS海外出口均是布局全球,目前整體呈現了比較良好的增長態勢。目前公司的GIS業務的發展良好、基本符合預期。國內市場發展穩健,110kV和220kV的設備繼續保持較好的市場地位,330kV以上到500kV的設備取得了一些進步,增長速度較快。產能項目逐步落地,帶來新的發展潛力。Q2:GIS和AIS凈利率提升原因,和競爭對手相比競爭力在哪里?A2:GIS這幾年收入增幅比較大,毛利率也有增長,主要是幾個因素,一是客戶端定價模式的變化,帶來價格逐步回歸。二是固定費用如廠房、辦公設施,隨產量提升分攤了,收入增長管理成本沒有增加多少。三是我們不斷的推行平臺化建設,不斷做產品改進、成本優化、降本設計、效率提升、供應鏈建設等等,使得我們成本下降,這幾個綜合因素帶來毛利率提高,凈利率提升。Q3:未來業務框架。A3:從訂單上看,去年國內市場約占80%,海外市場約占20%,我們希望未來海外市場的占比能達到30%,我們也在持續的進行海外的投入。海外EPC業務也是滿足客戶整站交付的需求,EPC的出發點是帶動單機為目的的。產品上看,開關產線目前是業務量的一半,如皋生產基地投產使用后,產能可以釋放,有利于獲取訂單。線圈類產品,互感器產品在國內處于領先集團,但在海外還有很大市場空間,還要積極往海外開拓。變壓器作為變電站的主設備,常州也是國內變壓地產地之一,有著供應鏈的優勢。2018年成立思源東芝,這幾年能力也快速提升,訂單增長比例連續兩年集團內排名靠前,同時也希望變壓器產品在海外的銷售能帶動公司其他產品在海外的銷售。變壓器行業競爭激烈,毛利率相對低一些。我們主要做高壓大容量的SVG,可以應用于新能源發電、工礦企業等,隨新能源建設的快速發展SVG有比較大的增長空間。目前我們判斷整體的SVG業務會隨著新能源的快速發展而進入中長期的增長,增長速度取決于新能源的發展速度。我們今年做了SVG產品版本的改進,市場反應良好,也已交付使用了。繼電保護產品,二次設備在國網220kV以上準入情況暫無更新。思弘瑞公司也在積極開拓新能源、綜自、工礦企業等市場,在快速增長。稊米公司,今年研發投入非常多,有一些在手項目,如果有一兩個項目落地,對于未來幾年銷售都是穩定保障,但項目落地所需時間較長。Q4:請介紹一下預制艙式升壓站。A4:今年從市場角度講也有一些新的變化,因為電站建設需求的大幅增長,對建設的效率要求較高,預制式模塊化變電站解決方案和EPC總包模式都呈現顯著增長狀態;公司在海外有多年的EPC項目經驗,相當于開辟了國內的新戰場,另外公司設備自產率相對比較高,帶來了一定的競爭優勢。Q5:毛利展望?A5:和去年相比有運費和國家階段性減免社保費用的影響,扣除這部分影響毛利和去年同期持平。從目前在手訂單來看,總體毛利率情況還是比較穩定,但也有一些不確定性,如大宗商品、芯片價格是否會繼續上漲等因素。Q6:研發費用未來的規劃?A6:公司每年都保持在研發上的持續投入,今年的投入也很大。三季報中披露的前三季度研發費用也有較大幅度增加,如電力電子、繼電保護、研發平臺建設等方面,今年增加了很多研發人員,我們還在南京準備成立研發中心。Q7:超級電容器股權是否穩定?A7:我們目前持股烯晶碳能10%股權,超級電容器應用上稊米公司和GMCC有所合作,共同開發一些產品。Q8:公司生產的變壓器和節能相關嗎?A8:我們也可以做。我們判斷不可能一次性全部替換,有時間表,新建用節能變壓器,原有超過使用壽命的用節能變壓器替換。Q9:股權激勵未來繼續做嗎?A9:股權激勵可以使得核心管理、技術、業務人員和公司共同成長,對骨干員工激勵效果很好,未來有想法,現在還沒有確切消息。Q10:產品未來的布局。A10:雙碳目標下新型電力系統建設是一次重大變革,在很多細分業務領域帶來了新的機遇。風光新能源的有效利用小時數相對比較少,同樣的發電量目標下,裝機容量將大大高于原有規劃,接入系統解決方案的機會呈現高速增長態勢。我們認為新型電力系統中,高比例的新能源接入,儲能的需求是確定的。儲能市場未來應該會存在各種不同的解決方案以及方案的組合,電化學儲能可能只是解決方案之一。我們側重的是功率型的儲能。未來的發展還要看政策走向。Q11:疫情對海外業務的影響,海外市場未來占比,是否進入了歐美市場。A11:我們海外一直有銷售人員,受疫情影響新客戶的開拓相對困難,今年海外有一定增幅,我們希望未來海外業務能夠占到30%左右。我們判斷未來最大需求在北美,當前中標了美國巴菲特電力公司的一個互感器項目,其他產品目前還沒能進入。除此之外,其他國家我們都有布局。Q12:今年整個訂單情況?A12:今年進度和預測進度差不多。Q13:產品中哪類增長最快?A13:我們希望二次設備能有所增長。開關類也有較大增長空間,我們在如皋新建GIS生產基地,也是相信會有增量。互感器產品,國內增量空間小,海外增長空間很大。Q14:大宗原材料價格上漲,毛利率沒下降的原因?A14:我們原材料種類很多,有銅、鋁、結構件、電子元器件、芯片、絕緣件等,所以原材料占比非常分散。我們通過各種方式,包括過各項技術改進、效率提升、管理改善、采購降本等把成本上漲的影響彌補回來。我們這幾年效率也在不斷提升,從研發、管理、供應鏈等方面都有提升,比如我們采購招標是總部集采,以前是分散的,集中采購有效的降低了采購成本。這幾年業務發展的同時人員沒有怎么增加,我們的人力資源都投在研發和業務上面。本次交流內容主要是對公司的生產經營等情況進行交流溝通,無未公開重大信息。