海通證券

公司于2021年12月21日參加海通證券舉辦的會議,公司董事會秘書就2021年前三季度經營與業務情況以及2021年限制性股權激勵計劃方案進行解讀,并就公司經營情況與投資者進行互動交流。具體情況如下:尊敬的各位投資者,大家好!首先向各位投資者匯報一下公司2021年前三季度業績經營情況和股權激勵計劃方案。2021年Q1-Q3公司實現營收110.99億元,同比增長19.17%,實現歸母凈利潤17.41億元,同比增長10.13%,扣非歸母凈利潤16.2億元,同比增長18.11%。一到三季度,公司實現經營活動產生的現金凈流量為14.66億元,現金流還是呈現比較健康的狀況。營收構成相較2019年有較大變化,CHC業務大幅上升,占整體營收超過60%,處方藥受政策及外部環境的影響占比下降。CHC健康消費品業務通過持續強化品牌、拓展新渠道覆蓋及引入更多新品,業務持續健康增長。感冒品類不斷提升品牌價值,提高市占率,并持續發力線上市場,實現較快增長。皮膚、兒科、胃腸品類表現較好。新品引入方面,2020年收購的澳諾制藥的葡萄糖酸鈣鋅口服溶液增長較快,未來仍具有較好的增長潛力。易善復在零售和醫療渠道上均表現較好,今年雙十一,易善復在品類銷售中排名第一,未來公司也將考慮利用數字化工具推動易善復線上業務發展,預計易善復將保持較快的增長。今年8月正式引入的龍角散和公司感冒品類聯動銷售,雙十一也取得良好的表現。公司處方藥業務近年來受到中藥注射液限輔、抗感染業務限抗集采等政策影響較大。未來,公司處方藥專科業務將逐漸實現良性發展,抗感染及中藥注射劑兩塊業務在公司業務中占比已降到較低,天和、易善復、諾澤等產品具備良好增長潛力。國藥業務前三季度繼續保持良好增長,11月1日中藥配方顆粒新國標實施后,短期來看競爭格局未出現劇烈變化,醫療終端進一步放開,可以覆蓋到更多的醫療機構,同時,按照國標生產的產品成本相較原來有一定上升,對該業務的盈利能力有影響。明年營收預計較好,但隨著成本上升盈利能力會有一定影響。股權激勵計劃方面,經過公司管理團隊近2年的努力,于12月2日公司發布首期股權激勵計劃(草案),對于保留公司核心骨干人才,激發團隊實現十四五戰略目標會起到積極作用。公司股權激勵計劃工具采用限制性股票,激勵對象包括高級管理人員、中層管理人員、核心技術人員及核心業務人員等共284名,其中創新研發類人才53名。在時間安排上,采用2年限售期+3年勻速解鎖。定價方面,采用基準日6折作為定價折扣。在激勵額度上,首次授予按照國資管理的要求,不能超過股本總數1%。本計劃一共授予股份數為978.9萬股,首次授予的股數為886.92萬股。總的激勵成本來看,總成本預計最高在8797萬,未來將在激勵計劃有效期內進行攤銷。績效目標設置了個人和公司層面指標。公司層面設置了三個業績考核具體指標,包括歸母扣非凈資產收益率、歸母扣非凈利潤年復合增長率和總資產周轉率。這些指標也是按照國資委要求分別選取了回報、成長、經營質量三個方面的指標。這些指標相對來講公司還是認為有一定挑戰性的,除去門檻指標外,還應同時滿足不低于對標企業75分位水平或行業平均水平。激勵計劃選取了15家企業作為對標企業,包括云南白藥、同仁堂、復星醫藥、白云山、國藥現代、中國中藥、中國生物制藥等,對標企業的選取考慮了營收規模、業務范圍、企業性質等多維度指標。公司選取的這些對標企業也是中國資本市場上非常優秀的企業,因此達到對標公司75分位水平,還是一個非常有挑戰性的目標。以上是公司相關情況的介紹,謝謝大家。1、公司目前渠道庫存狀況?公司產品的提價策略?答:華潤三九非常重視經營質量,庫存管理非常嚴格,也有非常好的管理系統來支持。公司渠道庫存總體保持健康合理水平,不同業務產品的渠道庫存期限不一樣,整體周期在2個月左右,部分產品如澳諾產品的渠道庫存很短。提價方面,過去幾年華潤三九有部分OTC的產品有小幅提價。一方面考慮到成本上漲,另一方面也是品牌價值實現。之前年度OTC的產品的價格受到管制,公司很多品種的價格多年沒有變化。近年來隨著成本,特別是原材料成本、人力成本等不斷上漲,公司對部分OTC產品進行了小幅提價,兼顧了患者的接受能力和公司緩解成本壓力。針對不同的產品以及產品周期的不同階段,公司也會采取不同的定價策略。2、公司線上業務布局和發展情況?答:線上市場的發展反映了消費群體的行為變化,越來越多的年輕人轉到線上購藥。公司高度關注線上的布局,成立了數字化中心并制定了五年的戰略規劃。雙十一期間公司產品銷售大幅提升。多個產品分別獲得相關品類榜單第一。此外,公司在新零售渠道布局相對完整,包括京東、阿里等電商平臺,互聯網醫療平臺,O2O,B2C等領域,我們都有非常深入的合作。同時公司和傳統藥店客戶也在不斷共建線上線下賦能系統,像老百姓、益豐、一心堂、大參林、海王星辰等都是我們合作緊密的客戶。目前來看,公司線上業務取得初步的成果,線上業務在公司CHC業務中占比約4%。3、配方顆粒新國標的執行對公司的影響及業務未來面臨的集采風險和發展規劃?答:目前配方顆粒業務在華潤三九業務中占比約20%,過去幾年該業務發展速度非常快。新國標實施之后,這個業務在短期內預計會保持較好增長。一方面因為醫療終端進一步放開,另一方面,目前競爭未出現劇烈變化,業務的壁壘主要在于品種數量多以及構建全產業鏈的能力,所以配方顆粒業務有一定的成長性,但同時也面臨著一些成本壓力,以及我們也需要慎重考慮未來是否會面臨集采風險。總體來看,目前實施國標的品種還相對比較少,未來兩年到三年內集采風險相對較小。4、公司十四五期間的戰略規劃?答:十四五期間華潤三九戰略領域沒有發生變化,依然聚焦健康消費品(CHC)和處方藥。CHC業務作為核心業務,具有領先的品牌運作能力,一直處于健康發展軌道上,未來將不斷強化品牌,引入更多新品,并拓展線上渠道,以保持良好的增長。可能影響盈利端增速的主要是配方顆粒業務毛利率的變化,公司將通過費用管控等措施,努力實現良好增長。5、2020年1月份,華潤三九完成了澳諾100%股權收購,在6月及12月又完成兩輪股權收購,未來華潤三九還會在哪些產品或者細分領域去通過收購或者是產品引流方式擴大產品線?答:華潤三九過去幾年完成了多個項目并購和產品引進,主要是沿著戰略領域來發展,重點尋找CHC品牌以及符合未來升級方向的產品,比如澳諾在兒童健康領域中是非常好的品牌。華潤三九也在尋找創新產品及有臨床價值的差異化產品,比如潤生的干粉吸入劑業務也有非常高的壁壘,同時呼吸領域也是華潤三九在未來重要開發的領域。未來將重點圍繞公司戰略,尋找優質標的,采取靈活多樣的資源獲取方式,強化核心業務和能力。6、受集采和限抗等政策影響的業務目前收入占比是多少?答:過去幾年中藥注射劑和抗感染業務已經下滑至比較低的占比,目前兩塊業務占比合計不到10%。中藥注射劑這兩年已經基本穩定,預計會有小幅的變化。抗感染業務受集采和疫情的影響比較大,預計明年這部分業務依然會有小幅的下滑但影響較小。公司已調整產品結構,預計明年抗感染業務將有雙位數增長。