國壽資產,華安研究所有色組,華安證券研究所,中信資管,中融信托,國投瑞銀

問:公司目前生產經營情況?2021年前三個季度,公司實現營收9.65億元;歸母凈利2.39億元,同比增長35.74%;扣非凈利潤2.23億元,同比躍升161.5%;經營活動產生的現金流量保持充裕,前三季度凈額為3.74億元,同比大增117.38%。今年公司進一步聚焦采選主業和發展戰略,縮減毛利率較低的有色金屬貿易業務,優化資產結構,集中精力和資源發展公司主業,提升公司盈利水平和可持續發展能力,并在上半年出售了貿易公司盛達光彩的股權。收入結構調整后,公司今年前三季度綜合毛利率由去年的45.85%提升至63.92%。同時公司看好金屬價格走勢,三季度末保有的庫存金屬較多,將在第四季度加大銷售力度,確保全年經營指標完成。另外,子公司金業環保的含鎳危廢處置等再生新能源金屬項目和金山礦業的一水硫酸錳項目均順利投產。問:公司未來兩年發展戰略?一是繼續聚焦礦山采選業務。公司下屬6家礦業子公司,目前有4座在產礦山和2座在建礦山。目前,金山礦業額仁陶勒蓋銀礦年產規模正在擴建至90萬噸,東晟礦業巴彥烏拉銀多金屬礦和德運礦業巴彥包勒格區鉛鋅多金屬礦也正在建設。上述項目建成后,預計白銀年產量將從目前的220噸左右增長到300噸以上。公司目前正在收購的豬拱塘鉛鋅礦曾榮獲2018年度中國地質學會“十大地質找礦成果”,亦是貴州省第一個超大型鉛鋅礦床。豬拱塘鉛鋅礦儲量大、品位高,目前已備案鉛鋅金屬資源量達327.44萬噸,平均品位達到8.98%,其中鋅為6.74%。并購完成后,公司鉛鋅產量將由5萬噸級躍升至20萬噸級,進入A股第一梯隊,核心競爭力將進一步提高。原生礦產資源是公司的立根之本,除上述增量項目外,公司未來兩年將在現有金屬礦山資源的基礎上,利用資金、技術、管理等優勢,通過國內外并購、探礦增儲等方式加大礦產資源獲取力度,進一步擴充資源儲量。在品種選擇上,將著重關注以白銀為代表的貴金屬以及鎳、鈷、錳、鋰等新能源材料相關金屬資源,增加稀貴金屬礦業企業的屬性,成為具有規模優勢、特色品種的大型稀貴金屬礦企。二是持續推進新能源金屬業務。公司將在推進一水硫酸錳項目和再生新能源金屬項目全面建成投產的基礎上,繼續拓展新能源金屬相關業務,形成完整產業鏈,并強化技術投入,建立技術壁壘,成為國內主流的金屬資源循環利用供應商。三是進一步優化資產結構。例如我們在2019年出售了百合網的股權,今年減少了私募基金持倉的份額,9月份我們參股的蘭州銀行IPO也通過了證監會審核。上述非主業資產的出售和證券化,可為我們加大主業投入提供資金支持。問:子公司金業環保的含鎳危廢處置項目進展如何,是否已生產出高冰鎳產品?金業環保已完成10萬噸危廢的產能建設,目前主要產品為鎳冰銅(低冰鎳)。年底建成高冰鎳生產線,并形成20萬噸含鎳危廢的處置能力。問:預計子公司金業環保未來的收入增速如何?今年對公司業績貢獻占比多少?金業環保主營業務是對含鎳、銅等危廢進行處置,收取處置費并提煉鎳、鈷等新能源金屬。目前金業環保熔煉一線至四線已經建成,其中熔煉一線和二線已取得核準經營規模為10萬噸/年的危險廢物經營許可證。金業環保今年主要任務是產線建設,項目全部建成后,將具備年處置近20萬噸含鎳危廢的能力,年產1萬噸電解鎳,對公司業績貢獻比重也會有較大幅度的提高。問:未來公司在金屬資源的收購方面,是否會減少對傳統工業金屬資源的投入?在品種選擇上,公司著重關注以白銀為代表的貴金屬以及鎳、鈷、錳、鋰等新能源材料相關金屬資源。但若遇到資源稟賦高,開采條件好,且定價相對合理的其他金屬礦山資源,公司仍會考慮收購。