南方基金,國聯證券,鵬華基金

1、帕金戈金礦去年產量大幅度提升,根據目前整體表現以及團隊運營情況,今年在產量上與去年相比是否能實現同比增長?成本端是否存在一定的變化?
帕金戈金礦具備年產60-70萬噸的選廠規模,目前已處于滿負荷生產狀態,只能在品位上實現突破,產量方面預計可實現10%-20%的增量。今年以來,在生產規模一定的情況下,一是對生產管理進一步進行優化,如貧化率和回收率都有了明顯的改善;二是成立了探礦公司加大勘查力度,今年在資源升級和礦山壽命延長方面都有較大提高;未來,在資源量升級達到一定的基礎上,會統籌考慮產能升級問題。
自玉龍股份接手以來,礦山生產成本持續優化,根據上半年運營情況,礦山全成本為220元人民幣/克,對標國內黃金礦山企業仍有明顯的競爭優勢。
2、帕金戈金礦成本優化來源于哪些方面?根據年報顯示2022年對帕金戈進行了人員等優化工作,請問具體措施以及目前礦山人員構成情況?
帕金戈金礦成本的優化源自于多方面工作提質的結果,主要體現在人員優化、設備升級、回收率提升等方面。
人員優化方面,自去年開始一直在持續進行,2022年主要體現在結構性裁崗和部門合并,取消了一部分重復性崗位并將采礦承包運營改為礦山自營生產;2023年主要是通過SAP管控體系的應用,提升了工作效率。帕金戈金礦一線礦山人員規模在300人以內,當地外國人居多,實行兩班倒的工作模式。
原先公司的主要設備多為外部租賃形式,今年在現金流充足的情況下,進行了較大規模的采購,大大降低了設備使用成本。同時公司制定了多項保障措施和應急措施,使設備使用率和運轉率都有較大幅度的提高。
在技術指標方面,公司也一直致力于不斷優化提升,各項生產指標有了明顯改善,如今年的選礦回收率較往年上升了兩個百分點。
3、按照目前的運營模式以及人員配備情況,帕金戈金礦今年在產能上是否有進一步提升?產能提升的瓶頸是什么?
如果按現有的設備進行生產運營,產能提升可能性較小。礦山產能提升主要取決于儲量,需要達到一定的儲量規模才可以考慮產能升級。針對這方面,公司提出了繼續優化管理策略,在礦山壽命和總資源量達到一定程度的情況下,未來產能升級也是可以實現的。目前公司成立了勘探公司,專注于資源升級及礦山壽命問題,為產能升級做好基礎工作。
4、從貴公司發展歷史來看,主營業務發生了一些變化,從鋼管到大宗貿易,以及現在的礦業轉型,請問公司未來發展的側重點、發力點是在哪一個方面?
公司未來發展與當前的戰略定位息息相關, 2021年公司“十四五”規劃做出了戰略定位:以金礦和新能源新材料礦產“雙輪驅動”作為公司的主業,以非金屬礦和大宗貿易作為有益補充。其中,帕金戈金礦已于2022年12月底注入到公司,合并報表合并了其12月份數據;今年將是第一個完整年度的金礦財報合并至上市公司。從新能源新材料礦產的角度,去年著手并入了陜西釩礦作為新能源礦的布局,已于今年上半年開展基建,預計投產期兩年左右。新材料方面,去年簽了遼陽硅石礦,目前尚未合并報表。硅石礦為露天礦,投產時間較短,預計明年年初達成投產。
上市公司一直將儲備優質礦山資源作為重點工作,下半年擬進一步完善國內礦產布局。下一步,將繼續壓縮大宗貿易占比,弱化其角色定位,逐漸實現有益補充的角色轉變,不作為上市公司未來主要發力方向。
5、從協同角度看,大宗貿易在銀行授信、后續并購等方面是否能夠提供一定的融資支持?二季度以來,國內整體大宗環境處于一個比較有壓力的狀態,在大宗貿易的產品服務費以及價差收取方面,是否處于同步縮減狀態?
大宗貿易從既往角色來看,更多的是提供收入支持。融資方面,大宗貿易在銀行授信、并購貸款等方面對公司的支撐比較單薄,且大宗板塊實現的銀行融資只能用于大宗業務專款專用,無法投向礦業項目并購和基建。
自去年起,公司持續調整大宗貿易結構,壓縮或者剔除周轉慢、毛利低的業務,正因大宗貿易的規模收縮、結構優化,所以外部環境變化對公司的影響較小,處于可控范圍。
6、礦產資源方面,貴公司目前拓展較多,有金礦、釩礦、硅石礦、石墨礦等,請問目前是否有明確的拓展方向?
縱觀整個業務布局,國內金礦方面,從過去兩年多公司團隊大量的考察篩選結果可以看出:品位好、規模大、回收率高、具有采礦證的金礦資源較少,且并購難度較大;因此,金礦的下一步并購重點應該在國外,未來在澳洲、非洲、中亞可能會有這方面的發力。
新能源礦產方面,目前主要是釩礦,往年我國五氧化二釩的產量大概約13萬噸左右;而公司釩礦的兩期規劃預計產量為1萬噸左右,靜態看將達到全國市場份額的8%左右。首先,在不考慮釩礦在儲能領域應用情況下,五氧化二釩在當前整個市場供應中穩中有升,能夠提供一定的利潤空間。其次,如果考慮儲能應用市場,目前正處于需求擴張期,公司對下游的全釩液流電池做了深入調研,考察了國內外等掌握先進技術的企業,并于2022年與大連融科簽署了戰略合作協議;如果條件具備將考慮產業鏈下游的合作。
新材料礦產方面,投資了遼陽硅石礦,相對投資時間短,投資回收快;公司將把硅石礦作為獲取東北戰略資源的一個支點,強化主業資源配置。
從投資者角度看,可能認為公司涉及的礦產領域較多,但從上市公司角度出發,當前最重要的是借助這個平臺圈入優質的目標資源之后,下一階段再考慮就哪類細分領域進行側重發展。
7、當前貴公司在礦產方面未來的發展規劃較多,公司自有資金,是否能夠支持現有的遠期規劃?下一步是否有資本市場融資計劃?
當前來看,制約未來項目規劃發展的主要因素并不是資金,而是能夠支撐項目落地、實現戰略意圖的,且具備豐富經驗的核心團隊。資金方面,目前公司負債率較低,將來隨著大宗貿易業務的逐步壓縮和結構調整,公司資金相對會比較寬裕。另外,在融資方面,公司可以根據實際情況適時匹配直接融資或間接融資手段來支撐并購業務發展。
8、請問貴公司歷史發展中股東變換較多的原因?上市公司在日常管理中是否具備實際掌控能力?針對公司重要決策事項,小股東表決方面是否存在不利于公司發展的情形?
根據公司發展歷程,2019年厚皚科技成為公司的控股股東,2020年濟南高新控股集團通過協議受讓成為玉龍股份第二大股東,2021年轉變為上市公司控股股東。在濟高控股集團控股之前,前十大股東中自然人股東居多的情況長期存在;濟高控股集團控股后,公司積極推進股東結構優化,引入機構投資者。下一步公司將通過有效手段進一步優化股權結構,規范股東股權管理,循序漸進地探索適合公司特點的優化路徑。
目前上市公司三會一層的管理、決策均在證監會、交易所的監管下規范運轉,包括小股東在內,針對公司整體戰略目標是一致的;截至目前,公司的重大并購決策均是通過董事會或股東大會投票表決通過后實施執行。各位股東通過正常行使表決權限支持公司重大事項決策,未出現小股東阻撓重要事項決策的情況。
10、大股東濟南高新控股作為有實力的地方國企,是否在省內外有優質資產注入?資產類型側重哪方面?濟南高新控股集團控股玉龍股份的出發點是什么?
濟南高新控股集團在紓困和化解區域性金融風險過程中,積累了一定的礦產類資源,能夠將其中優質的礦產資源注入到上市公司,支撐上市公司主營業務發展,這是濟南高新控股集團實現控股的初心。
目前,公司正在對接省內和省外的一些優質資產。當前已對接濟高集團落地啟動的投資項目有位于莫桑比克的石墨礦,其實際控制人為濟南高新控股集團,今年5月,公司通過認購澳交所上市公司催騰礦業(Triton)定向增發股份方式進入石墨礦領域,實現對石墨礦的產業布局,其中安夸貝石墨礦項目已開展基建。
公司一方面積極推動催騰礦業旗下石墨礦項目的建設、投產工作,另一方面,繼續加大對石墨礦產業鏈下游企業的交流合作。下一步將根據石墨礦建設的實際情況,適時考慮是否擴大持股比例,以取得整個項目的控制權。
11、根據貴公司當前并購項目進展情況,請問今年涉及的投資規模大概多少?
今年項目資金支出主要包括硅石礦和釩礦,硅石礦項目投資體量大概處于千萬級規模;釩礦項目今年建設資金需求預計2個億人民幣左右;整體來看,公司今年投資強度不算大,除公司自有資金外,還可通過銀行貸款等多種融資途徑實現資金支持。
12、請問貴公司未來是否有實施股權激勵的規劃?
去年在公司內部實際上已經啟動了股權激勵,包括前期方案已提報相關部門審批,待方案優化后,將根據需求適時推行。