永贏基金管理有限公司,天風證券電子研究所

一、公司簡要介紹

一博科技不是PCB板廠,也不是傳統的EMS公司,而是一家以PCB設計服務為基礎,同時提供研發打樣、中小批量的PCBA制造服務的一站式硬件創新服務商。

公司成立于2003年,7位創始人均有華為工程師背景,初期主要專注于PCB設計。公司深耕PCB設計業務二十年,已建立行業領導地位,在高速、高密PCB設計領域具備突出的技術優勢;公司PCBA制造服務定位于供應高品質PCBA快件,專注于研發打樣和中小批量領域,具備PCBA柔性化制造及快速交付的能力。

憑借專業的PCB設計能力及快速響應的高品質PCBA制造服務能力,公司能夠針對性地解決客戶研發階段時間緊、要求高、風險大的痛點,為客戶的產品開發及硬件創新提供一站式專業技術支持和生產制造服務,幫助客戶縮短產品上市周期、降低研發成本、提高研發成功率。

二、問答環節

問1:公司的發展空間如何?

答1:借助PCB設計業務積累的行業技術優勢、客戶資源優勢,公司逐漸向產業鏈下游延伸,逐步形成了提供包含PCB設計、元器件選型、PCBA制造等一站式硬件創新的技術服務型企業。

(1)在PCB設計服務方面,公司在客戶研發體系的口碑良好、綜合競爭力穩步提高。隨著客戶產品的通信速率、技術復雜度以及定制化趨勢的提升,PCB設計的難度也顯著提升,外包趨勢將愈加明顯,給公司PCB設計帶來了較大的發展空間,預計未來公司的PCB設計服務收入會繼續保持穩定的增速。

(2)在PCBA制造服務方面,隨著客戶產品的智能化、數字化、自動化、定制化程度越來越高,客戶端在研發樣機、中小批量上的需求呈增長態勢,未來對公司這種柔性化的PCBA制造服務存在旺盛的需求。公司將持續挖掘客戶研發需求服務,進一步融入客戶研發與供應鏈體系,為越來越多客戶提供高品質、柔性化的PCBA研發快件服務;同時,在產品研發定型后,客戶與公司就中小批量訂單、持續復投訂單方面的合作亦進一步加深,PCBA制造服務收入的增長空間未來可期。

(3)在元器件選型方面,公司自主開發的“一博在線”元器件管理平臺,既可以對內提升元器件管理,又可以對外方便客戶實時在線查詢物料庫存,增強客戶的粘性。公司通過對多家客戶的通用物料進行數據分析,采取集中備貨,提前采購的管理模式。該策略一方面具備集采價格優勢,同時將期貨變成現貨,兼具成本和交期的優勢;另一方面客戶可以通過系統實時查找其他客戶常用的主流物料,方便客戶研發選型,增強客戶對平臺和公司的合作粘性,發展空間大。公司集采備庫物料及“一博在線”元器件管理平臺是公司開展PCBA業務的核心優勢,疊加公司高品質的SMT快件制造,協同打造業界領先的柔性化PCBA研制服務。

問2:能否介紹下公司的PCB設計業務及該部分毛利率變化?

答2:公司主要通過PCB設計服務與客戶建立合作關系及信任基礎,PCB設計服務是公司確立行業地位、形成行業口碑的核心。PCB設計服務是指公司憑借專業的PCB設計能力、設計規范、設計流程及經驗將客戶的方案構思轉化為可生產制造的PCB設計圖紙及生產文件的業務。2022年公司PCB設計業務的毛利率為46.05%,該部分的毛利率較往年稍微波動,原因是公司在部分設計項目上做了讓利考慮,公司更看重的是以PCB設計來帶動后續的生產業務,提升與客戶業務合作的深度與廣度。

問3:公司的PCB設計團隊規模及優勢如何?

答3:公司目前擁有超過700人的PCB設計研發工程師團隊,人均行業經驗6年以上,資深員工行業經驗超過10年,人員穩定性強,經驗豐富的規模化團隊可滿足客戶多個研發項目同時啟動的需求。公司突出的仿真技術、模塊化的設計分工流程、成熟細致的設計規范體系、規模化的PCB設計團隊等優勢確立了公司PCB設計服務細分行業引領者地位。

問4:對于PCB設計這塊,PCB板廠跟公司會不會形成競爭?

答4:電子產品較短的生命周期及復雜度的不斷提升,要求電子產品生產廠商迅速地推陳出新,PCB外包設計的需求將隨之快速增長。

部分傳統的PCB板廠會隨著業務需要,設置PCB設計部門,為客戶提供PCB設計服務,但其主業仍為PCB裸板生產,PCB設計業務的收入占比非常小,亦非其關注的業務重心;同時PCB板廠的設計人員在團隊規模、技術積累、項目經驗方面也相對有限,相較于自己承接業務,還不如將PCB設計業務外包給第三方專業的PCB設計公司,更能有效節約成本。

作為市場上少有的成規模的第三方PCB設計企業,公司深入參與客戶的新產品研發及老產品的迭代升級,依托公司自身的PCB設計優勢,可以為客戶的PCB研發提供專業、高效的技術支持,不斷提升客戶的粘性和業務合作深度。所以,PCB板廠很難在PCB設計領域給公司帶來競爭壓力。

問5:未來,公司的PCBA制造發展空間較大,相關業務如何跟上增長的節奏?

答5:公司以PCB設計服務為原點,同時向客戶提供研發打樣、中小批量的PCBA制造服務,公司的全鏈條服務能力可一站式滿足客戶研發階段需求。

首先,公司會力保產能同步跟上,IPO珠海一博PCBA研制募投項目,定位于中小批量生產領域,目前部分產線已進入試產階段,預計3年左右達產。我們專門建立了服務器、汽車電子服務車間,訂單多的時候可專門做服務器、汽車電子訂單;當此類訂單不飽和時,我們也能做通用的產品訂單。為了中長期的發展,接續募投項目的產能缺口,公司已在珠海高新區取得土地,擬投資建設珠海高新區智能制造總部項目;

其次,公司元器件倉庫常備有幾萬余種在庫物料,可以減少客戶在研發階段的物料采購時間和采購成本,增強客戶對元器件管理平臺和公司的合作粘性;

最后,公司PCBA總廠位于深圳,并在上海、成都、長沙、珠海設立分廠,貼近客戶研發一線,同時公司進行柔性化生產管理,從研發打樣到中小批量,不限訂單數量,快速交付,靈活方便。公司的一站式快速響應能力能夠降低客戶項目研發成本、縮短研發項目周期、提高客戶研發效率,為客戶產品的提前入市提供堅實的支撐,以贏得市場先機。

問6:公司客戶分布及發展情況如何?

答6:2022年度,公司主營業務覆蓋領域包括工業控制、網絡通信、醫療電子、集成電路、智慧交通、航空航天、人工智能等,各細分行業領域的營收占比分別為30.93%、30.58%、10.27%、6.51%、5.16%、6.40%、4.84%。客戶分布領域廣泛,老客戶合作穩定,當年來自新客戶的收入占比約10%左右。從今年上半年的訂單情況可以看出,工控類相關客戶,需求在逐步回暖;智慧交通類客戶,合作也在逐漸增加;此外我們和集成電路及半導體相關客戶的合作也在不斷加深。

問7:公司網絡通信類、人工智能類客戶主要有哪些?

答7:網絡通信類客戶中,主要從事網絡安全、網絡設施、通信設備、數據存儲、物聯網、區塊鏈、服務器、5G應用、量子通信、光通信等行業領域。人工智能類客戶中,主要從事機器人產業、智能識別、智能制造等行業領域。

問8:公司的定價模式如何?

答8:公司PCBA制造服務的客戶多數由PCB設計引流導入,其相當于PCB設計研發服務的延伸,這個階段亦需要技術投入支持。公司現有700余人的PCB研發設計團隊,人員規模、實踐經驗及設計能力等處于行業領先水平,是市場上少有的成規模的第三方PCB設計企業,跟客戶產品量產前的研發階段結合的比較緊密,客戶非常認可。

PCB設計報價基于客戶需求的復雜程度及工時投入,收取技術服務費;PCBA制造服務的報價主要基于生產批量,在加工數量乘以單價之外會根據PCBA的復雜程度加計一定額度的工程服務費。

基于公司在PCB設計以及高品質研發快件及中小批量PCBA生產方面的領先優勢,較好的滿足了客戶在研發進度、研發成功率以及柔性化的PCBA生產方面的需求,公司服務的報價主要由公司來主導,按照公司的報價體系結合客戶的具體產品需求給出報價。客戶為了追求產品研發的成功率和服務質量,對公司服務的性價比也非常認可。

問9:最近幾年,公司的營業收入中新老客戶占比如何?

答9:2019-2022年,公司提供PCB設計服務的設計款數分別為9,244款、11,012款、12,911款、13,145款,年復合增長率達12.45%。公司提供的PCBA制造服務項目數量分別為25,418個、32,222個、41,151個、44,316個,2019-2022年復合增長率達20.36%。2019-2022年,公司PCB設計和PCBA制造業務收入的年均復合增長率分別為15.22%、27.52%。無論是項目數量,還是收入端,均呈穩定增長態勢。每年的收入中,來自于老客戶的占比約90%左右;來自當年新客戶(指本年度第一次建立合作的客戶)的收入占比約10%左右。老客戶因自身生命周期影響,每年有小部分流失,但新拓展的客戶數量也在持續增加。