興業證券,華泰保興基金,太平資產,華泰證券,平安證券,廣東璟誠私募基金,浩屹投資

1、公司前期并購效果及未來并購思路

公司立足西南,加速全國網絡布局,多區域市占率領先。截至2022年末,公司商業網絡已覆蓋全國31個省(市、自治區),擁有全級次分子公司200余家。“內生增長+外延并購”推進全國銷售網絡穩步擴張,未來按照公司“十四五”三百城戰略規劃,堅定不移加快推進全國網絡布局戰略目標的落地,完成全國省級空白市場二級公司布局,同時穩步推進各細分業態的“三百城”戰略布局,培育公司規模競爭優勢和議價能力。

2、器械增長較高的原因

公司把握機遇成立了器械事業部,并通過專營器械和藥品器械兼營兩種模式進行虛實線雙線管理,積極推進高毛器械業務。2022年公司在四川、遼寧、陜西、廣州共推進8個SPD項目,擁有110余家公司開展器械類業務。未來公司將牢抓骨科、輔助生殖、消毒供應等細分市場,搭建器械細分市場平臺,積極推動SPD項目,擴大細分市場份額。

3、公司的渠道優勢

公司主營醫藥商業,并以純銷業務為核心業務,報告期內公司擁有二級及以上純銷客戶約7000家,純銷業務占公司總體銷售的比例為80%。隨著“醫藥+互聯網”、處方藥外流及醫保支付方式改革等政策的進一步推進,更多處方藥將會從醫院逐漸外流至院外藥房,公司擁有的高質量醫院銷售網絡,將成為公司承接醫院外流業務的有利支撐。

4、應收賬款回款情況及如何優化

公司處于西部地區,整體回款時間較東部地區長,應收賬款的主要對象為醫院且主要是公立醫院,回款期雖較長但相應回款風險較低。公司近年來采取了加強應收賬款考核力度、嚴控“兩金”規模、加強采購管理、持續完善資信管理等措施。

5、如何看待公司毛利率較低,資產負債率高的問題

國家集采、醫保控費等政策深入推進,進一步促使藥品價格調整,醫藥流通企業毛利率進一步降低。近年來,公司銷售規模持續提高,資金需求量加大,由于融資主要來源于債務性融資,導致資產負債率逐步升高。

6、實施市場化債轉股的原因

公司擬通過開展債轉股業務,引入長期權益性資金,并將資金專項用于償還帶息負債。本次債轉股可以有效增強公司資本實力,降低資產負債率,有助于提升公司核心競爭力和可持續健康發展能力。